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10月27日9时整，极兔速递环球有限公司（下称“极兔”，股票代码：1519.HK）正式在港交所主板挂牌上市了！
这是一个毫无悬念的结果，同样不出意外的是，一向以低调、神秘示人的李杰，极兔的缔造者，并未如其他企业创始人一样，亲自敲响港交所那个象征企业“里程碑”时刻的铜锣。
取而代之的是，公司的两位高级管理人员和13位一线代表。这13位一线代表有快递小哥、仓库管理员等不同岗位，分别来自极兔业务涉足的13个国家。
与上市不同，极兔的命运，充满着悬念。
极兔，没有“理想国”。
01
落差
4个多月实现“光速上市”，在别的企业身上看似奇迹的事情，在极兔这里显得稀松平常。
极兔，自2015年诞生于印度尼西亚，仅8年时间，其自2020年进军中国市场也才不到4年，已光速成长为一家在中国位居前五、在东南亚第一的快递界“巨无霸”。这是苦心经营数十年、老牌快递巨头通达系所无比艳羡的。
然而，上市对于才诞生8年的极兔来说，并未展现“巅峰”意味。
10月27日上午9时，极兔股票正式开始在港交所主板交易。发行价为12港元/股，然而仅一个多小时后，股价便破发了，全天波澜不惊，最终平收在发行价12港元,总市值达1057亿港元。
股价疲软，在这此前已有不妙的信号。极兔在招股期间认购热度并不高，到正式上市交易前夕，极兔速递-W（01519.HK）暗盘收报11.86港元，较招股价12港元跌1.17%，以每手200股计，不计手续费每手账面亏约28港元。
根据招股书，此次极兔计划在全球发售3.266亿股，其中香港发售占10%，发售股份3265.52万股，国际发售占90%，另有15%超额配股权。Aspex Management、博裕资本、D1 Capital、GLP、红杉、顺丰、淡马锡、腾讯、高瓴9大投资方将作为基石投资者参与本次发行，认购总金额为1.995亿美元。
不仅如此，极兔拟募资规模与6月份递交申请时比，出现了大幅度缩水。6月拟募资规模在 5 亿美元至 10 亿美元（约 39.09 亿港元 -78.18 亿港元）之间，而最新募资规模为35.28亿港元。低于此前的最低预期。
招股书称，按照发售价计算，其预计市值将为1057.5亿港元，远高于上市规则第8A.12条所规定的市值800亿港元。
但这一市值与早前的估值已相去甚远。去年8月《胡润2022年中全球独角兽榜》当中显示，极兔估值达1300亿元，仅次于菜鸟的1800亿元，是妥妥的物流独角兽企业。都按美元计，按发行价计算的市值与上榜时估值，缩水了60多亿美元。
曾经靠大笔烧钱来追求规模，如今极兔未及时找到下一块踏板，陪跑多年的明星投资机构，也纷纷“被套”。
去年2月，段永平曾回应雪球网友，他坦言，自己确实投了，“算是友情支持一下，毕竟是我们公司出去的。不过，我不喜欢物流的商业模式，不建议大家投这类公司。”
02
野望
低调的李杰，早就怀揣着对快递界霸主的野望。
2020年3月，从东南亚起家的J&T Express公司，化名极兔开始在国内起网。彼时李杰的野心，曾在发布后又快速删除的《致J&T极兔速递中国代理的一封信》中隐现。他称，“如果有一天，我们在中国进入行业Top3”，作为缔造者，是“何等骄傲和自豪！”
李杰与拼多多创始人黄峥的渊源颇深。
李杰缔造的极兔，因善于价格战，被称之为“价格屠夫” “快递界拼多多”。
不仅企业发端基因类似，而且极兔早期靠着拼多多的订单红利走到今天。
李杰又是老OPPO人，其在老东家OPPO有着15年的职业生涯，创业初期得到段永平的投资。
黄峥因段永平一直以来的扶持和投资，被认为是段永平的“四大门徒”之一。
有着这一段渊源，再加上明星投资机构一路陪跑力挺，李杰的极兔，可谓是一路大杀四方、凶猛异常。
极兔诞生之时，快递江湖已经硝烟四起了，等到极兔进军中国市场之时，更是巨头林立。所以早期极兔是一只籍籍无名的兔子，极兔能极速狂飙，成为一只带有獠牙的“疯狂兔子”，很关键的一点是资本的支撑。招股书显示，2017年7月至2023年5月，极兔速递已完成9轮融资，累计超50亿美元。
明星机构云集。上市后，第二大股东是腾讯，持股6.32%；博裕为第三大股东，持股6.1%；ATM为第四大股东，持股5.49%。高瓴资本持股2%、红杉持股1.62%，分别名列第六、第八大股东。
正是在高举高打的进击之下，才有了“价格屠夫”“快递界拼多多”“快递卷王”“搅局者”“黑马”等等，这些外界给极兔的称号，也显示出极兔在快速崛起当中的争议缠身。
更让行业惊讶的是，极兔上市也很“极兔”。
极兔于6月16日递交了申请书，不到四个月后，10月2日，便通过了港交所聆讯，半个多月后，10月16日至19日启动招股，计划募资35.28亿港元，发售价为每股12港元。10月27日，极兔正式登陆港交所。
菜鸟8月、顺丰9月均向港交所递交申请书，但最终极兔成为今年第一家登陆港股上市的物流公司。
03
顽疾
然而现实是，高举高打的极兔，至今距李杰的目标，依然有不小的差距。
根据其招股说明书披露，2022年，前五大民营快递公司当中，极兔位居第五，市场份额仅为10.9%。
不仅如此，招股书中披露的极兔业绩，也令外界颇为担忧。
长期大笔烧钱，带来的是长期大额亏损。
招股书显示，自2020年至2023年上半年，公司营业收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元、40.3亿美元（约合人民币290亿元）；非国际财务报告准则下，极兔经调整净利润亏损分别为4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元、2.64亿美元，三年半时间累计亏损超34亿美元。
除此之外，高企的资产负债率让人咂舌。自2020年至到2023上半年，过去三年半时间里，同行申通、韵达和顺丰的资产负债率平均大致维持在55%左右，圆通更低，平均为31%。与之相较，极兔则依次为141%、201%、185%、190%。
今年上半年，极兔账面上的现金及现金等价物为11.95亿美元。也侧面佐证着上市的紧迫性。
近年来，极兔烧钱的名声早已在外。早年间业内流传，极兔刚进军中国市场，烧钱最多时，“每天烧掉近一个亿”。
极兔似乎陷入一个“怪圈”，如果不靠烧钱打价格战、资本运作以及代理模式等手段，在巨头林立格局稳定的局面下，极兔似乎很难成长起来。可靠着这些长成“庞然大物”之后，极兔的敏捷性却在消退。
而想要抛弃原来的模式，又找不到新的成长路径，极兔注定将陷入两难之间。尤其是未来的大环境下，极兔的原有模式也没有了复制的空间。
04
烙印
李杰与其缔造的极兔，更像一对“矛盾体”。
李杰本人的低调、神秘，是众所周知的。
在互联网如此发达的今天，网络世界里，仅流传寥寥几张李杰在公开场合的照片，而搜索其言论视频或音频，更是一无所获。
在外界眼里，低调神秘的李杰本人，在业内人眼里，是一个“销售大才”，私下交往中很重情义，崇尚段永平的“本分”理念。他还是一个充满热情和善于带动人心的领导者。
招股书披露李杰今年48岁，按年龄推算，李杰是1975年出生的，此前外界盛传其是60后，恐怕是误传。
在招股书中，李杰被称之为连续创业者，并称他负责制定公司的战略远景以及方向、目标，俨然极兔的掌舵者。
事实也确实如此，李杰在极兔拥有着极大的话语权和决断权。李杰目前的身份是，极兔速递创始人、执行董事、首席执行官兼董事会主席。
上市后，李杰依然为第一大股东，持股比例为11.54%。虽然持股比例并不高，但由于公司是AB股架构，投票权为10:1，因此李杰可行使约55.56%的投票权。这一点类似于京东的刘强东。
2015年，在OPPO R7印尼发布会上，李杰做出了那个令人意外的决定——去创业。
李杰1998年从北京科技大学市场营销专业毕业，1999年，也就是毕业第二年，担任江苏百胜电子有限公司部门经理，负责音像产品销售。这个公司是步步高跟OPPO在江苏、安徽、山东、浙江四个省份的总代理。
直到9年后，2008年2月，李杰开始担任南京百胜欧珀通讯设备有限 公司的总经理，负责OPPO产品在江苏省及安徽省的分销。一干又是5年之久。当年李杰在担任苏皖地区总经理时，他带领的队伍在OPPO公司综合打分连年排名前三，销售贡献稳居冠军宝座。
那之后，李杰自请到海外开拓疆土。在2013年2月至2015年6月担任OPPO售价海外独家销售代理PT. Indonesia OPPO Electronics的创始人兼首席执行官，负责领导OPPO在印度尼西亚以及新加坡、马来西亚及日本等其他亚洲市场的全球扩张。由于李杰颇具销售才干，且又重情重义，OPPO总部为表彰李杰，特设立“李杰奖”，以奖励全球销售机构的顶级销售人员。
2015年，李杰的极兔速递诞生之时，并未涉足国内市场，而是选择了其在OPPO时奠定根基的印度尼西亚。
低调的创始人与外扬的极兔，这个“矛盾体”的诞生背后，恐怕是李杰本人，面对“梦想与现实”的撕裂，而作出争斗与妥协的现实映射。
然而，梦想与现实之间，上市并非一剂“万能药”，也不意味着极兔巅峰的开始，前路依然荆棘密布。
尤其是在行业竞争加剧、重新洗牌的关键时刻，自身缺乏造血能力、并购后整合难等诸多顽疾之下，极兔，还要快跑！（完）
