热辣滚烫！博时基金一季报出炉啦。回顾一季度，受到经济复苏疲弱，产品的杠杆触险等因素的影响，市场整体波动明显加大，推高投资风险。
震荡市下，通过不同资产类别的合理搭配，既可以降低单一投资的风险，也能够满足多元化配置的需求。作为大类资产配置的有力武器，被动基金越来越受到投资者的青睐。
让我们一起回顾，作为开年的第一个季度，哪些被动基金值得关注？哪些领域存在资产配置投资机会？
一、需求恢复供给受限
大宗商品周期向上
今年以后，在全球流动性宽松，市场需求有所恢复，供给短期又比较受限等各种因素推动下，大宗商品表现相对较优。
Wind数据显示，一季度国际金价COMEX黄金累计上涨8.83%，国际原油ICE布油累计上涨13.02%，国际铜价COMEX铜累计上涨3.11%。（历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）
博时黄金ETFi（159937），过去一年净值增长率为19.10%，业绩比较标准收益率为19.69%；
博时上证自然资源ETFi（510410），过去一年净值增长率为10.84%，业绩比较标准收益率为6.96%。（数据来源：博时基金，基金一季报，截至2024.03.31；过往业绩不代表未来收益，基金有风险，投资需谨慎。）
/ 王祥/
基金经理
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上游资源品的价值重估
或有望超出市场预期
展望后市，资源品行业整体依然有望维持相对优势。分项中的煤炭板块在3月自身下游淡季的影响下测试了价格底部支撑，后续有望迎来需求修复带来的景气上升。
➤ 黄金的顺风表现有望继续维持。首先美联储主席鲍威尔表示对于资产负债表缩减的调整将很快到来，这将边际上改善当前的市场流动性。
➤ 同时美国财政部将从二季度开始大幅削减美债发行规模，将有望打开市场收益率的下行轨道，成为助推黄金资产的重要动力。
➤ 此外，中东局势和俄乌冲突的不确定性仍可能继续发酵，这将刺激黄金的避险需求。
➤ 工业金属方向则需等待观察国内化债与地产链修复进度，目前二手房交易量已经有所回暖，能否向一手市场进行传导是下一阶段的主要观察点。
整体而言，实物资产的价值重估仍是当前宏观背景下的主要逻辑，这一逻辑的持续力或显著超出市场的预期。
建议关注：
黄金ETF基金（159937）及其联接基金（A类:002610；C类:002611）
博时上证自然资源ETF（510410）及其联接基金（A类:050024；C类:019910）
博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数（A类:018851；C类:018852）
博时中证有色金属矿业主题指数（A类:018132；C类:018133）
二、新“国九条”出台，
央企高股息再度升温
今年以来，高股息板块凭借不俗的表现持续获得投资者青睐。
随着新“国九条”的出台，进一步强化了上市公司分红的政策导向，高股息板块的市场热度再度升温。在近年来的震荡市环境中，以央企为代表的高股息公司防御属性明显，为投资组合打造较好的安全垫。
博时中证红利ETFi（515890），过去一年净值增长率为10.13%，业绩比较标准收益率为3.96%。（数据来源：博时基金，基金一季报，截至2024.03.31；过往业绩不代表未来收益，基金有风险，投资需谨慎。）
/ 杨振建/
基金经理
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央企基本面有相对更为确定性的预期
➤ 当前A股整体估值水平仍然处于历史上相对性价比较好的位置，具备长期配置价值。从盈利预期角度看，在全球 PMI 回升共振下，中国具备全球竞争力产业链优势，基本面韧性较强，有望逐渐触底并复苏向好。
➤ 中央企业在2024年国资委考核继续要求盈利能力和盈利质量，因此央企基本面有相对更为确定性的预期。
➤ 当前，中央企业整体估值处在历史相对底部位置，受益于稳增长投资机会凸显。从均衡配置的角度考虑，可以持续关注质地优良的低估值央企资产。
建议关注：
博时中证红利ETF（515890）
博时央企创新驱动ETF（515900）及其联接基金（A类:007796；C类:007797）
博时央企结构调整ETF（512960）及其联接基金（A类:006438；C类:006439）
三、AI 科技浪潮再起，
大规模设备更新来袭
今年政府工作报告强调，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，且受益于AI科技浪潮和新一轮大规模设备更新行动，A股市场科技板块持续受到市场关注。
申万一级行业来看，家用电器和通信板块一季度涨幅分别为10.26%、5.68%，排名靠前。
作为布局硬核科创的利器，博时科创100指数ETF（588030）备受青睐。
基金一季报显示，博时科创100指数ETF基金规模达54.87亿元，为市场同类产品规模第一①，助力投资者分享我国科技创新与产业结构升级的时代红利。（数据来源：博时基金，基金一季报，截至日期2024.3.31。过往业绩不代表未来收益，基金有风险，投资需谨慎。）
/ 唐屹兵/
基金经理
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科创100指数可作为布局市场反弹的
有效工具
➤ 与去年初对整体经济以及企业盈利的高预期相比，当前投资者不管是对经济增长还是企业盈利的预期相对偏低，在这样的背景下，二季度市场表现反而有可能出现超预期的情况。
➤ 特别是考虑到A股市场在经历2年多的低迷后，当前估值处于历史低位，一旦未来企业盈利出现超预期的增长，股市向上空间大。
➤ 看好A股市场二季度整体的配置价值。历史上看，2020年以来的历次市场反弹中，科创100指数均取得了较高的涨幅，指数可作为布局市场反弹的有效工具之一。
建议关注：
博时科创100指数ETF（588030）及其联接基金（A类:019857；C类:019858）
博时国证龙头家电ETF（159730）
博时中证5G产业50ETF（159811）及其联接基金（A类:012655；C类:012658）
四、跨境ETF持续火热，
全球资配置利器
今年以来，在AI行情的推动下，美国三大股指又均创下历史新高。3月20日，标普500指数收盘点位历史性地突破5200点，超出了多数分析师对2024年的预期。尽管近期震荡，但展望二季度，美股韧劲依旧存在。
博时标普500ETFi（513500）规模突破120亿元，为市场同类产品规模第一②；过去一年净值增长率为32.36%，业绩比较标准收益率为33.47%。
博时纳斯达克指数100ETFi（513390），规模同样达到11.97亿元；过去6个月净值增长率为23.10%，业绩比较标准收益率为22.59%。（数据来源：博时基金，基金一季报，截至日期2024.3.31，过往业绩不代表未来收益，基金有风险，投资需谨慎。）
/ 万琼/
博时指数与量化投资部投资总监
基金经理
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当前美股仍具有较强韧性
展望2024年2季度，海外经济仍处于放缓通道。
➤ 通胀方面，2季度美国通胀需警惕二次反弹，房租上行对通胀分项的影响、火热的就业市场以及全球冲突的升级可能会带来扰动。
➤ 流动性方面，3月美联储议息会议继续决定暂停加息，鸽派点阵图继续表明今年内可能会有3次降息。从CME隐含利率预期看6月可能开始降息，同时3月会议已经开始讨论放缓缩表，如果提前放缓缩表，可能可以对冲一部分的流动性压力。
整体来看，市场短期受到的流动性额外冲击风险相对有限，在经济增长稳定、科技股盈利驱动上涨的背景下，美股仍具有较强韧性。
建议关注：
博时标普500ETF（513500）及其联接基金（A类:050025；C类:006075）
博时纳斯达克指数100ETF（513390）及其联接基金（A类:016055；C类:016057）
五、宽松货币环境与市场配置需求，
推动债市走高
一季度，受地产链持续低迷表现叠加海外需求趋缓前景影响，市场对国内进一步加大跨周期和逆周期政策调节预期持续升温，债券市场延续去年以来牛市走势。
受益债市走牛，短债和长债近一年均有不错的表现，Wind数据显示，截至2024年3月31日，短期纯债型基金指数近一年累计上涨3.25%，中长期纯债型基金指数近一年累计上涨3.88%。
/ 万志文/
基金经理
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关注政府债供给节奏及央行货币配合方式
展望后市，预计二季度债市整体震荡。3月中采PMI上升至50.8%，环比上升1.7%。
整体来看，外需偏强带动了3月PMI回升，而地产拖累下建筑业仍弱于季节性。目前地产链与非地产有所分化，地产链相关持续偏弱，也对长期增长预期形成压制，而非地产链有低位企稳修复的迹象，出口偏强带动制造业修复。
➤ 建筑业和出口的背离也体现在商品的分化，黑色持续走弱而有色偏强。
➤ 在地产和非地产部门分化的格局下，目前地产部门依然对长端利率影响最大。地产部门决定利率中枢，而非地产部门则决定了利率波动的节奏。
➤ 一季度经济整体表现尚可，近期出现大规模政策加码的概率较小。短期关注政府债供给节奏及央行货币配合方式。
/ 吕瑞君/
基金经理
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二季度资金面延续宽松的概率较大
➤ 当前债市整体走势由前期趋势性走强转为偏震荡，但二季度资金面延续宽松的概率较大，短端票息策略确定性较高。
➤ 往后看，由于年初以来利率债供给节奏偏慢，5-6月份潜在的供给冲击或带来扰动，同时近期人民币汇率贬值预期上升也构成资金面掣肘。
➤ 对于经济基本面，在地产扶持政策仍在不断推出的情况下，地产投资和销售跌幅能否收敛值得关注，市场可能围绕经济低位企稳的预期进行博弈。
➤目前市场收益率相对较低，曲线偏平。短端确定性较高，关注票息价值。
➤ 利率债后续波动预计加大，可适度博弈预期差下的交易机会。
建议关注：
博时中债0-3年国开行ETF（159650）
博时上证30年期国债ETF（511130）
在一季度的市场波动中，商品周期、央企高股息、科技浪潮，再到海外QDII和债券资产，不同领域的被动基金均展现出了各自的投资价值。
被动基金以其透明、高效和低成本的特点，成为了投资者进行大类资产配置的优选工具，不妨多多关注。
博时礼到
博时基金被动业务乘风破浪
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注：最终解释权归博时基金管理有限公司所有。
①“第一”表述来源：基金一季报，Wind，截至2024.3.31，博时科创100指数ETF最新规模为54.87亿；鹏华上证科创板100ETF（588220）最新规模为49.83亿；华夏上证科创板100ETF（588800）最新规模为42.11亿；银华上证科创板100ETF（588190）最新规模为18.30亿；国泰上证科创板100ETF（588120）最新规模为15.43亿；华泰柏瑞上证科创板100ETF（588880）最新规模为3.85亿；南方上证科创板100ETF（588900）最新规模为3.39亿；易方达上证科创板100ETF（588210）最新规模为2.14亿。
②“第一”表述来源：基金一季报，Wind，截至2024.3.31，博时标普500ETF最新规模为122.04亿；华夏标普500ETF（159655）最新规模为2.84亿；南方标普500ETF（513650）最新规模为9.68亿；国泰标普500ETF（159612）最新规模3.76亿。
i附：文中所涉及基金过去5年业绩展示，数据来源基金定期报告，基金过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。
1、博时黄金ETF成立于2014年8月13日，2019年-2023年的年度历史业绩分别为19.07%、13.76%、-4.66%、9.21%、16.27%，业绩比较基准为19.75%，-14.56%，-4.24%、11.01%、17.87%；
2、博时上证自然资源ETF成立于2012年4月10日，2019年-2023年的年度历史业绩分别为15.44%、17.95%、41.85%、-3.86%、4.86%，业绩比较基准为14.05%、13.14%、39.00%、-6.16%、0.84%；
3、博时中证红利ETF成立于2020年3月20日，2020年-2023年的年度历史业绩分别为19.91%、15.24%、-0.29%、6.88%，业绩比较基准为17.02%、14.20%、-4.51%、0.89%；
4、博时标普500ETF成立于2013年12月5日，2019年-2023年的年度历史业绩分别为31.64%、9.53%、24.31%、-11.94%、26.09%，业绩比较基准为33.70%、10.40%、25.89%、-11.10%、27.80%；
5、博时纳斯达克指数100ETF成立于2023年4月19日，2023年的年度历史业绩为34.09%，业绩比较基准为32.28%。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
