2024年开年，债券市场依然延续上涨，但伴随债券收益率下行，债券投资难度也加大。值此节点，基金四季报也渐次披露，基金经理们对于2023年四季度的债市回顾以及对新年的债市展望，颇有看点。
一起来看看长城基金固收基金经理们的投资策略和运作分析吧~~
2023年四季度固收投资“思想云图”
一、关于宏观：
降准降息趋势不改
● 邹德立：经济方面，四季度国内经济回稳向上态势明显，固定资产投资、消费和出口“三驾马车”呈现稳健发展态势，但地产行业依旧低迷惨淡，距离出清和企稳较为遥远。
货币政策方面，四季度央行并未采取降准和降息操作，在12月择机实施了8000亿大规模MLF净投放，呵护了此次跨年流动性需求。央行货币政策委员会四季度例会对经济的判断偏积极，总体基调为“回升向好、动力增强”，在第三季度的基础上加入了“高质量发展扎实推进”的表述，但也新提出了“社会预期偏弱”的挑战。货币政策基调延续中央经济工作会议的提法从“精准有力”到“精准有效”，同时继续提出“要加大已出台货币政策实施力度”，这意味着货币政策不会很快退出，宽松的区间短期可能不会出现太大变化。综合分析，预测未来依然处于降准降息的趋势之中。（长城短债2023年四季报）
● 马强：四季度，国内经济延续复苏，生产端表现稍好，但市场仍在预期需求端的回暖。年末中央经济工作会议定调2024年总基调为“稳中求进、以进促稳、先立后破”，基本面料将稳健复苏，但也难有需求端超大规模总量刺激，国内经济将表现出较强的韧性和潜力。货币政策方面，国内仍旧是稳健偏宽松的货币政策环境，部分银行在12月份降低了存款利率。国外主要央行在通胀率不断下行之际，也偏向于认为紧缩性的货币政策接近尾声，2024年有望开启降息周期，为国内宽松的货币政策提供良好的外围环境。（长城新优选2023年四季报）
● 徐涛国：四季度，经济总体处于向上修复过程之中，但修复的进程有所反复。PMI重回枯荣线下，新房、二手房销售不振对经济增长形成拖累。“三个不低于”、“三大工程”等地产基建相关政策持续落地，但债券市场基本对此脱敏。货币政策方面，为配合宽信用以及政府债发行，货币环境相对宽松，对债市较为友好。整个季度来看，债券收益率在基本面反复的背景下震荡下行。（长城工资宝2023年四季报）
●吴冰燕：四季度，稳增长政策频频出台，经济基本面复苏强度偏弱。制造业PMI再次回落至荣枯线以下，内生经济整体偏弱运行。投资端固定资产投资增速小幅回落，制造业投资保持增速上涨势头，而房地产投资增速下行，对投资端拖累仍然持续，消费端增速回升，对内需拉动形成一定补充。外需方面，出口增速持续改善，从全球制造业PMI数据来看，呈现出探底企稳趋势，外需拉动回升趋势预计仍持续。融资端社融增速回升，但人民币贷款增速再次呈现下行压力。四季度资金面扰动较大，资金面整体维持偏紧运行，短端收益率抬升明显，收益率曲线整体走平。（长城久稳2023年四季报）
二、关于债市：
震荡调整，小幅收涨
● 张勇：债券市场方面，四季度利率整体呈现横盘震荡、中枢下移的“M型”走势。10月，在供给冲击、资金紧张以及特别国债预期等利空影响下，债市延续调整。11月后至年底，上述利空逐渐落地，且有资金面好于预期、宽信用政策力度有限和地产新政效果不佳等利好加持，债市震荡上涨。权益市场方面，四季度初，在国债增发、美联储加息预期缓解以及中美关系改善等积极信号影响下，A股快速回暖，但11月下旬开始，市场又在相对悲观预期下重新回落。（长城积极增利2023年四季报）
● 张棪：四季度，国内经济环境边际企稳，但仍表现出一定压力。在这样的基本面背景下，债券市场收益率整体呈现窄幅震荡、中枢下行的特征。分阶段来看，10月和11月受到债券供给冲击和资金面边际收紧影响，收益率震荡上行为主。12月以来，随着供给落地、资金面宽松和存款利率下调等影响，收益率整体震荡下行。可转债市场跟随权益市场调整，转股溢价率进一步压缩。（长城增强收益2023年四季报）
● 吴冰燕：四季度债券收益率震荡调整，一波三折，整体小幅收涨。四季度上旬，稳增长政策冲击落地，加之地方债等供给压力较大，债券收益率有所调整；中旬受资金面持续收紧，存单发行利率上行等因素影响，短端债券收益率大幅调整；下旬经济基本面复苏预期转弱，叠加存款利率下调等政策，资金面重回宽松预期，债券收益率大幅下行。（长城久稳2023年四季报）
三、关于基金运作：
应对流动性风险，把握主题性机会
●马强：四季度，本基金债券部分的持仓继续以高等级、中短久期的债券为主；股票方面，组合仓位整体稳定，结构上持续优化。同时，本基金也积极参与转债和新股的打新，增厚了部分组合业绩。（长城新优选2023年四季报）
● 徐涛国：回顾本基金四季度投资，我们在利率高点增加了组合久期，重视所配资产的流动性，妥善应对了规模波动。预计2024年一季度资金面可能中性偏紧，我们将在保持组合流动性安全的前提下，努力抓住收益较好的配置机会，根据组合情况优化配置，努力提高组合的收益水平。（长城工资宝2023年四季报）
●魏建：四季度，我们继续看好固收资产。基于对宏观经济和资金面的预判、量化模型对交易趋势的跟踪和信用策略的前瞻性研究，我们做到了及时加减组合久期并抓住了较大的债市主题性机会，基本实现了组合净值在信用风险可控的前提下的较快增长，给客户带来了比较好的持有体验。（长城稳健增利2023年四季报）
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