雷鸣科化重组拉开大幕 标的资产财务指标有点“闹心”

雷鸣科化重组拉开大幕 标的资产财务指标有点“闹心”
2018年07月10日 09:26 号外财经

《号外财经》文 / 杨力

7月6日证监会发布公告,将于7月12日召开并购重组委工作会议,对安徽雷鸣科化股份有限公司(以下简称:雷鸣科化)提交的重组申请进行审核。

此次交易是雷鸣科化及其全资子公司西部民爆以发行股份及支付现金的方式购买淮矿股份100%股份。

标的资产淮矿股份,以2017年7月31日为评估基准日,股东全部权益评估值为2,091,610.75万元,最终交易价格确定为2,091,610.75万元。

淮北矿业大产业链整合

根据重组草案披露,标的公司所处的淮北矿区是13个国家亿吨级大型煤炭基地之一的两淮煤炭基地的重要组成部分。标的公司产品以焦精煤为主,约占公司商品煤产量50%左右;焦煤、肥煤、瘦煤等炼焦煤稀缺煤种的储量约占标的公司煤炭总储量的70%以上。标的公司原煤产量占华东地区原煤产量的9.36%,占安徽省原煤产量的22.34%。

草案显示,上市公司雷鸣科化是一家专注于各类民用爆炸物品的研发、生产和销售,以及为客户提供特定工程爆破解决方案及相关服务的工业炸药生产商和爆破服务提供商,是国内民爆行业一体化产业较为齐全的企业之一。公司当前主要产品包含工业炸药和工业雷管两大系列,涵盖多个品种类别,广泛应用于煤矿、冶金、水电、铁道、交通、石油等行业矿山开采和岩石爆破等工程。

由此可见,两家公司的业务有一定的关联性,上市公司为标的公司提供工业炸药和爆破服务等。上市公司在草案中声称,此次重组能让上市公司整合优质资源,增强公司综合实力;发挥协同效应,完善上市公司的产业链布局;增强公司的资本实力,提升公司盈利能力。

标的公司到底能为上市公司带来什么?《号外财经》在阅读重组草案时了解到,标的公司的运营情况良好,但财务指标却有颇多“闹心”之处。

应收票据数额巨大 增速远超营业收入

2017年,淮矿股份实现营业收入489.6亿元,同比增长了17.9%,营业收入增速良好。不过,营收增长的同时,该公司账上的货币资金并没有出现相应增加。截止2017年12月31日,淮矿股份的货币资金余额为20.4亿元,同比增加了0.34%。

货币资金几乎没有增加,而同期公司应收票据增长了90.8%,从2016年底的20.56亿元增加到了2017年底39.23亿元。

应收票据增长速度远超营业收入和货币资金的增长速度,且数额巨大。但是从标的公司的应收票据的构成来看,还是令人欣慰的,该公司所有票据都是由信誉较高的银行承兑汇票构成。

流动比率低或存隐患 业绩增速能否维持?

根据草案披露,截止2016年12月31日,标的公司的流动资产合计为87.94亿元,流动负债合计282.16亿元,流动比率仅为0.31。虽然到2017年底公司的流动比率稍有改善,但也仅为0.38。

除了流动比率低外,《号外财经》发现该公司的业绩增速以及业绩承诺也存在隐患。根据草案披露,交易对手做出的业绩承诺是,2018年、2019年、2020年淮矿股份扣除非经常性损益后的净利润分别为:234,999.60万元、258,054.32万元、267,395.83万元。三年承诺扣除非经常性损益后的净利润合计为760,449.75万元。

从淮矿股份过去两年的净利润基数以及增速来看,实现这样的业绩增速应该不会有太大的压力。但是《号外财经》发现,标的公司在2015年的净利润是-215,347.29万元;尽管2016年实现了快速增长,但该年的净利润也仅为113,914.37万元。而2017年,标的公司的净利润增长了258.3%。

在过去短短的两年时间里,标的公司业绩实现了从大幅亏损到大幅盈利的华丽转身。在没有标的公司2015年以前数据的情况下,我们很难说标的公司未来三年的净利润将为维持稳定高速增长并实现业绩承诺。

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