《号外财经》文 / 杨力
8月8日，我乐家居发布业绩快报，经公司初步核算，2018年上半年，该公司实现营业总收入4.28亿元，同比上年增长26.42%，实现利润总额0.25亿元，同比上年增长38.29%，实现归属于上市公司股东的净利润1990万元，同比上年增长60.55%。但是，基本每股收益元为0.0881元，同比减少14.7%，归属于上市公司股东的所有者权益7.41亿元，同比减少0.36%。
股本增加40.16% 每股收益减少14.7%
总体上，我乐家居上半年的营业收入和净利润增长稳定，但每股收益却出现了下滑。
该公司在公告中解释：营业收入增长是因为面对多变的市场情况，公司推动渠道变革和公司内部控制管理，在厨柜业务稳定增长的同时，全屋业务增长较为迅速。而净利润大幅增长60.55%归功于在营业收入增长稳定的基础上，公司对营业成本及期间费用进行了有效控制，同时，理财收益及政府补助较上年有所增长。
而对于每股收益下降14.7%则是因为股份被稀释所造成。报告期内，该公司于2018年2月12日完成2017年限制性股票激励计划预留部分18.56万股的授予登记工作，公司总股本变更为16,142.01万股。
此外，2018年5月8日召开2017年年度股东大会，审议通过《关于公司2017年度利润分配及资本公积转增股本预案的议案》，确认以总股本16,142.01万股为基数，以资本公积金向全体股东每股转增0.4股。该方案已于2018年5月30日实施完毕，上述转增股本方案实施完成后，该公司的总股本变更为22,598.81万股。
因此，股票激励和公积金转增股总共让该公司的股本增加40.16%，导致每股收益被稀释。
新业务开始逐渐发力
成立于2005年的我乐家居当初是以整体橱柜业务起家，多年名列国内前十大橱柜品牌。2016年，该公司开始全力推进全屋定制业务。目前该公司的全屋定制业务推进的如何呢？
《号外财经》从该公司第一季度的财务中了解到，1-3月份实现营收1.51亿元，同比增长25.98%，分业务来看，收入增长主要来自全屋定制业务，公司的全屋定制业务经过约两年时间的筹备、研发及推广期，现在成长迅速，2018年第一季度实现营收6,836万元，去年同期仅为2,678万元，同比增长155.28%，占营收比重同比提升至45.33%。
从分渠道来看，该公司2016年组建直营渠道，截至2018年第一季度，该公司拥有直营店近20家，实现营收1,856.23万元，同比增加了1,500万元，占营收比重同比提升9.37%至12.31%，经销渠道受益于门店扩张，也实现了15%左右的收入增长。
国金证券研究报告显示，我乐家居的全屋定制业务精准定位35-45岁消费人群，该部分群体多对应中大型及改善性户型需求，对应全屋客单价也相对更高。预计该公司全屋定制客单价为4.5-5万左右，如果同时考虑厨柜业务，公司整体客单价达6-7万左右。
同时，国金证券认为，有别于竞品，我乐家居的优势在于前端设计及后端信息化制造。该公司成功打通前段设计软件与ERP系统数据集成，并在业内较早实现软件自动拆单，高度节省了生产环节的人力成本。在设计端，该公司已经建立了一支行业领先的设计师队伍，并通过与环境设计师合作的方式共同进行产品开发，无论从产品风格、材质、整体调性等方面都具备明显差异化设计竞争优势。
最后，在产能方面，2017年底该公司已释放约5亿元左右全屋产值规模。2018年9月底预计将继续新增5亿产值规模。渠道方面，我乐家居已完成优质经销商招募，并将在未来3年内加快全屋渠道铺设，预计今明两年该公司年新增300家以上全屋门店，到2020年底，该公司店面数量达2000家以上，渠道端红利即将释放。
