杨德龙：一季度经济数据超预期 期待稳增长政策进一步加码维持经济向好势头
统计局公布了一季度的经济数据，一季度GDP增长5.3%，市场之前的预期是4.9%，超出之前市场的预期，也超过了政府工作报告中制定的全年实现5%左右增长的目标，这说明在一季度经济的三驾马车投资、消费和出口均出现一定改善，带动了经济回升，特别在出口方面也逐步企稳，一季度出口出现了平稳增长，同比增长4.9%，进口增长5.0%，进出口相抵，贸易顺差为13063亿元，进出口贸易同比增长5%，也表明了外需在改善。内需方面投资增速出现稳中有升，固定资产投资增长4.5%，达到10万亿以上，比去年全年加快1.5个百分点，如果扣除房地产开发投资的拖累，第一季度全国固定资产投资增长9.3%，这说明一季度基础设施等方面的建设正在逐步拉开序幕，带动了投资增速。消费增长也相对平稳，特别是一些聚集性消费，比如这两年增长比较快的住宿、餐饮、旅游、交通运输这些行业增速较快，特别是餐饮收入增长了10.8%，商品零售增速4%，网上零售增长更快，一季度达到12.4%，在消费增长方面比较明显。一季度工业生产也出现较快增长，特别是高技术制造业增长出现较快回升，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，高技术制造业增加值增长7.5%。服务业方面，信息传输、软件和信息技术服务业增长达到13.7%，增速较快。从物价来看，一季度物价保持持平也就是零增长，主要反映出当前投资和消费需求依然不足，需要进一步提升，这样经济复苏的趋势才能进一步延续。一季度PPI下降2.7%，所以下一步要采取有力的措施提振投资信心和消费信心，经济增长的势头就有望保持。一季度经济增长超预期是多方面因素共同发力的结果，积极因素在增多，但是我们也不能过于乐观，因为现在外部环境依然复杂多变，不确定性较强，未来还是要采取更多强有力措施来提振投资需求和消费需求，进一步巩固经济开局良好的局面。一季度工业增加值的增速整体较平稳，增长并不快，这有很多方面的原因，比如现在很多基建投资资金来源的问题没有解决，很多地方政府债务负担较重，没有太多的资金来做基建投资，所以今年中央多次强调可能会发行超长期国债，进行关系到国计民生的一些重大基础设施投资，未来在基础设施投资方面，中央可能会投入更多的资金，一季度这方面的投资相对较少。工业生产保持较平稳增长，全国规模以上工业同比增长为6.1%，在整体工业生产出现平稳增长的情况下，高技术制造业增长较快，特别是新能源类的、代表经济转型方向的行业保持了较快增长，这也说明在经济转型的过程中，一些传统行业受到房地产拖累增速较低，有的甚至已经出现负增长，而一些新兴行业增长相对较快，今年我国要推动大规模设备更新，所以设备更新可能也是现在工业生产增速保持相对平稳的原因之一，因为设备更新是较漫长的过程，在更新的过程中有可能原来设备的利用率会有所下降，从而影响工业生产的增速，从根本上来看还是需求不足的问题。比如国民经济的支柱产业房地产，投资增速在一季度出现较大下降，下降9.5%，并且在过去连续两三年都下降的基础上再次出现同比下降，和高点相比房地产投资下降的幅度非常大，房地产投资下降较多就会拖累上游六十多个行业需求出现下降，大多数这些行业都属于工业生产行业，所以房地产产业链回落是重要的因素，并且一季度全国新建商品房销售面积同比下降19.4%，新建商品房销售额下降27.6%，这说明当前房地产市场的情况依然非常低迷，虽然之前采取了一些措施来给房地产销售松绑，但是现在来看效果并不明显，对于当前房地产的形势一定要有紧迫感，要尽快出台大招让房地产市场活跃起来，能够稳房价、稳预期，这样房地产对经济的拖累作用会减小，工业增加值的增长也会提速。现在消费已经成为推动我国经济增长最重要的引擎，去年消费增长对GDP增长的贡献高达80%，所以稳消费提振消费信心，提振消费能力至关重要。一季度消费增速依然偏低，1月社会消费品零售总额增长并不快，这说明在刺激消费方面现在还没有产生明显效果，因为消费回升需要人们对未来的收入有信心，想方设法提高就业率，提高大家对未来的信心非常重要。居民收入分为工资性收入和财产性收入，工资性收入需要通过创造更多就业，以及给予劳动者更多报酬；提高财产性收入则是要稳楼市、提升股市，因为中国居民投资的渠道较少，基本除了买房就是买股票、买基金，如果房价能够企稳回升，特别是一些一线城市被视为房地产市场的风向标，一线城市如果能尽快取消房地产的销售限制，房地产的成交量能够上升，房价能够企稳，人们的消费信心就会提升，家庭资产负债表缩水的情况就会改善。提高股市的表现无疑是提振居民信心更重要的手段，现在中国有2亿股民，6亿基民，股市涨起来了，大家的钱包鼓了，消费的能力和消费信心自然也就提高了，所以我一直认为消费提升不是靠刺激出来的，而是靠增加居民实际收入来提高的。一季度我国社会消费品零售总额同比增长4.7%，明显偏低，并且主要是由餐饮、旅游等相对低端的消费带来的，一些高端消费增长较慢，这也反映出人们对未来收入增长的预期不高。当前在中青年就业等方面还存在着需要提高的地方，近期也有市场人士建议就是央行直接下场买国债，向市场投放更多资金，做中国版的量化宽松，这对推动当前经济复苏、提振股市楼市的表现有较大利好，但是是否实施还要看高层的决策，毕竟在之前没有先例。之前央行在公开市场操作也都是对国债进行回购或者逆回购，如果直接下场大量买国债确实是创新的举措，在欧美日等发达国家，过去几年央行在量化宽松方面确实开拓了很多先例，并且取得了一定成效，整体来看是成功的，比如说美国在2008年面对全球百年一遇的次贷危机，采取了三轮量化宽松，不仅把美国的经济带起来，而且股市、楼市都成功化解了危机，并且股市走出了长达十年的牛市，美国楼市也从次贷危机中走出，很多地方房价创新高，过去几年美联储再次采取量化宽松，并且是无限量化宽松的方式带动美国经济避免陷入衰退，直到现在增速还是相对强劲的。日本采取量化宽松后，股市也创出新高，虽然经济起色并不明显，但是股市作为经济的晴雨表能够创出30年新高，也表明市场对日本央行采取的超宽松货币政策给予了积极反应；欧洲央行采取的量化宽松同样对欧洲经济避免陷入衰退起到了很大作用，所以当前我们仅仅出现了一些紧缩性问题，包括楼市相对低迷，一些地方债出现了支付困难，消费需求较为低迷，股市出现了连续三年下跌等，当前我们面临的经济增长环境确实比较棘手，如果央行能够采取一些创新手段打破常规，可能还是有益的尝试，并且在欧美日国家实施的效果来看，确实起到了比较积极的作用。央行实施量化宽松也会对人民币汇率产生一定影响，所以部分市场人士担心，如果央行采取量化宽松，可能会导致人民币汇率出现贬值。这种担忧不无道理，但是我认为人民币相对于美元的汇率不能定在某点，而是要在区间波动，由市场来决定，在一定区间正常的波动，而不是出现单边贬值，这样不会出现太大问题，所以在当前经济增长遇到一些困境时，还是希望能够打破常规，采取有力的措施来化解当前出现的问题，比如资金在银行体系空转、投资者信心不足、消费者进行预防式储蓄等，我认为可以做一些有益的尝试。二季度我认为货币政策方面还是会相对宽松一些，因为当前经济虽然已经出现了一定复苏，并且一季度GDP增长略超预期达到5.3%，但是增速毕竟还要保持下去，PMI已经出现回升到50%以上荣枯分水岭，应该说现在势头还是不错的。但是货币政策方面还要保持宽松，这样才能够推动经济持续复苏，毕竟现在才过了一季度，二季度、三季度、四季度增速能不能稳定在5%以上还是要发力。我需要强调的是过去几年央行在货币政策方面整体还是相对宽松的，比如过去四年我国货币量M2新增超过100万亿，达到300万亿，这说明流动性是有的，但是由于市场的投资信心不足，消费信心不足，很多资金实际在银行体系空转，没有进入到实体经济，更没有进入到楼市和股市，所以才出现当前需求不足的问题。因此二季度在货币政策方面，不能只看降息、降准等方式，而要看怎么通过打通贷款的最后1公里，真正支持一些暂时遇到困难的企业渡过难关，包括很多民营企业如果暂时出现经营困难，在贷款上怎么支持，这一点有点像2019年初，当时面对中美贸易摩擦，我国银行业出台了政策，银行对民营企业贷款不能低于所放贷款的30%等，这样通过有效支持这些真正需要贷款的企业发展，能够刺激需求。现在国家队已经两次入市，有效地化解了一场流动性危机，资本市场也出现趋势反转，从之前单边下跌进入到反弹的阶段，并且上证指数也收复了3000点，要在当前比较好的形势下，进一步采取有力的措施加大入市力度，不仅要托底，而且要拉升，让股市形成上行态势，形成较强的赚钱效应，这样就会吸引居民存款搬家。过去三年居民存款新增达到60万亿，这些资金在存款账户是暂时的，一旦看到投资机会，会有很大一部分转出来，只要股市能够形成上行的趋势，场外资金会不请自来，股市繁荣了，经济中很多问题都迎刃而解。当然楼市政策一定要果断出手，及时取消包括一线城市在内的限购限贷等措施，释放出刚性需求加大房企资金回流的力度，帮助房地产企业渡过难关。另一方面加大金融对房企的支持，不能出现更多的房企债务违约或者破产，这样房地产对经济的拖累作用会大大减少，也能够有效提振投资者的信心，提振居民家庭财富，从而推动经济的三驾马车回升，让今年经济的增长更加强劲，居民财富能够相应提升，大家对国家的信心也会进一步提高，今年如果及时有效采取这些措施，我对未来经济发展以及股市、楼市都不悲观。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）
