本文转载自：新浪财经
专题：潮涌海天阔 东风随春归 鹏华基金基本面投资峰会暨2024年春季投资策略会
3月22日，鹏华基金联合新浪财经举办的“潮涌海天阔，东风随春归——鹏华基金第二届基本面投资峰会暨2024年春季投资策略会”在宁波举办。会上，鹏华基金权益投资二部副总经理金笑非，作了以《创新药出海，医药新周期元年》为主题的分享，对投资人关心的医药未来发展前景及创新药领域给出了自己的独到见解。
作为一位以医药行业基本面投资为主要投资方向的基金经理，金笑非表示，当前看好医药，对创新药更是充满信心。过去3年医药板块波动极大，大牛大熊，产品表现经受住了牛熊周期的考验。虽然在底部震荡很磨人，但是希望大家给团队更多的时间，争取给持有人更多的回报。
面对医药板块，金笑非从存量和增量两个角度分享自己的看法，从增量的角度而言，在药基上行的时候，大家买主动型产品，因为会大幅度跑赢被动型产品，在医基下行的时候，大家会买被动型产品。
随着医药进入到上行趋势，主动型基金会大幅跑赢被动指数基金，资金流入药基的速度还会提速。从存量的角度来看，在A股单边做多，且公募相对排名的底层规则下，历史上全基对医药的持仓一直都是“大开大合”，金笑非看好未来3年随着医药新周期开启，机构持仓回到历史高位15%左右。同时，金笑非表示，虽然今年医药表现不佳，但正是代表了加仓或者参与的时机。
经历市场调整，医药行业长期仍然具备成长性，创新能力为行业带来新的增长动力。我国的创新药政策不断推陈出新，为创新药出海做出了保障。政策支持力度不断加大，从“吹风鼓励”到“实施落地，金笑非持续看好创新药，首先是明确定位，创新药的定位是“新质生产力”，要成为“经济增长引擎”；其次是树立目标，2025年突破关键技术和重点产品。2027年国内上市10个First in Class，海外上市超过10个创新药；另外，给出具体执行方案，从“研发、审批、应用、支付、投融资、数据资源”几个方面，全方位支持创新药。其中最重要的是关于“鼓励应用目录”品种的大力度政策倾斜。当然还有投融资放开，为未盈利的创新药企业保留融资通道，包括IPO、再融资和并购重组；最后，真金白银入局一二级市场，培育创新药的中长期投资者，推进社保基金在内的养老基金和企业年金，开展创新药投资，给与更多的考核激励和政策倾斜；设立创新药大基金。如果全链条的政策扶持持续落地，是创新药板块性的重大利好，预计创新药进入可持续的、拔估值阶段。
随着国内生物医药创新产业的高速发展，我国生物医药企业凭借实力正逐渐获得认可。金笑非指出，我国真正做创新药的时间很短，过去五年才开始有大规模的研发。此外，金笑非也指出，我国创新药已经能够参与全球最前沿的新技术，并在个别分项上能够引领全球最先进技术的进步，竞争能力高于半导体，向新能源车靠拢，未来会有很多海外重大项目在国内落地，包括ADC、XDC、小核酸，我们觉得是百花齐放，景气度爆炸的状态。
谈及创新药领域观点分歧，金笑非表示，存在分歧是好事情，分歧1创新药企业盈利能力，至今无法自证。金笑非指出这是行业特性决定，创新药公司盈利能力的验证周期非常长，过程存在不确定性，但临界点越来越近。
分歧2，创新药公司没有统一的估值体系。金笑非表示，现在我国是高质量发展的新阶段，创新药是新质生产力的一个部分，理应在高增长、爆炸式增长、非线性增长，享受高额的成长性溢价。创新药作为一个行业，在国内诞生不到10年，估值体系不成熟，对于现阶段的创新药是好事，带来估值的向上弹性。
最后，金笑非对创新药行业总结道，一是这个产业确实是最高层定调支持；二是这个产业确实是欣欣向荣，景气爆炸；三是历史复盘，符合前面两点的A股高了高额的流动性议价（估值泡沫）。这三点事实成立之后，每个人心里都有自己的标准和参与的节奏。
