本文源自:金融投资报
经过一段时间震荡整理后医药股开始反弹，虽然板块内部出现分化，但仍有资金流入痕迹。有分析指出，医药板块成长性较好，同时又是资金长期关注的板块，市场热度不减。建议投资者关注符合行业发展趋势的医药高景气细分龙头。
国盛证券分析师张金洋指出，短期来看，疫情散发不会马上结束，叠加春运，疫情预期短期会持续发酵存在，医药板块比较优势有望持续。同时，一季报业绩预期，使得作为成长性板块的医药有望成为热点。判断2021年一季度有望持续成为医药最佳躁动期，关注两方面，第一是疫情相关，全国多点散发的持续出现，会带来三方面认知提升：检测服务需求超预期、疫苗迫切性认知超预期、疫情常态化认知超预期，重点关注检测及服务商ICL、疫苗、手套等。第二是结合一季报看政策免疫主线赛道核心资产及优质二线股。医药长期的大趋势向上确定性高，展望2021年，在整体估值不便宜的状态下，医药投资更要把握最核心特性“强科技+消费最强成长”，“科技”从真创新中挖掘强爆发；“消费最强成长”则是把握业绩成长强确定性、线性外推延续时长及高天花板这两项真成长核心要素。
2018-2020年医药行业政策方向已经明晰，预计2021年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。平安证券分析师叶寅建议投资者关注四条投资主线。主线一，创新产业链，重点推荐恒瑞医药、凯莱英、药石科技、博腾股份、微芯生物、科伦药业、智飞生物、华兰生物、迈瑞医疗、心脉医疗；主线二，消费型医疗产业链，重点推荐通策医疗、爱尔眼科、正海生物；主线三，特色原料药，重点关注司太立、富祥股份、华海药业、天宇药业、普洛药业、同和药业等；主线四，特色细分领域，如核医学和互联网医疗行业，重点关注东诚药业、阿里健康(00241)、京东健康(06618)等。
恒瑞医药（600276） 进入放量收获期
公司多款重磅产品卡瑞利珠单抗、氟唑帕利、吡咯替尼、阿帕替尼、硫培非格司亭等获批、且陆续进医保，进入放量收获期，未来3年公司业绩增长有望提速。东吴证券指出，公司强化国际化战略，国际化战略布局加快。2020年10余款项目申报临床，为公司后续业绩成长注入持续动力；URAT、JAK1、AR、CDK4/6、PCSK9、BTK、PD-L1/TGF-β等均是目前重要创新药靶点，且研发进展处于全国领先地位；吡咯替尼、卡瑞利珠单抗、盐酸右美托咪定等多款产品均已实现国际化，多款产品已在海外布局临床试验；内生性适应症拓展+外延式创新输出，公司研发战略布局凸显。预计公司2020-2022年归母净利润为65.46亿元、84.89 亿元、109.39 亿元，同比增长23.3%、29.4%、28.9%。
智飞生物（300122） 业绩有望强劲增长
公司经过多年开拓，已打造了国内领先的疫苗营销推广能力，目前公司现已建成国内同行业覆盖面最广、最深入终端的独有营销体系。从疫苗产业发展趋势看，产品贯穿始终，而且随着发展阶段的不同，后续创新品种更加关键；同时，商业化能力对于疫苗而言亦非常重要，而且，随着时间的推移，其重要性将日益凸显，预计在2020-2025年国产大品种存量消化黄金期后，商业化能力将成为竞争最为关键的因素之一。公司除了日益丰富的研发管线，创新品种持续突破外，未来销售推广能力亦将为公司插上腾飞的翅膀，助力公司在竞争中胜出。天风证券指出，公司作为行业龙头企业，研发能力不断提升，随着自主疫苗的陆续上市，逐步迎来创新产品收获期，公司业绩有望迎来强劲增长。
通策医疗（600763） 享受行业发展红利
公司依托国科大存济医学院培育新品牌，武汉、重庆、西安存济口腔已开业，成都存济筹建中。四地多年保持人口净流入、经济发展活力强，因此口腔服务需求大，同时牙医资源相对不发达，因此竞争程度好于浙江省。通策模式省外复制成功将打开公司巨大长期发展空间，在未来5-10年有望带来年均15%的业绩增速。西南证券指出，依赖医生和服务半径小导致口腔医院分散十分普遍，世界上尚无口腔连锁医院集团巨头。我国口腔医疗服务格局分散，龙头市占率不足2%。口腔专科医院民营化受政策支持，运营效率更高，已经是大势所趋。公司作为国内民营连锁口腔服务龙头企业，医院数量接近40家，医生数量超过1千位，医疗资源和资金实力、管理经验优秀，有望充分享受行业发展红利期，2020-2022年实现20%左右的收入复合增长。
爱尔眼科（300015） 具明显先发优势
公司为一家专业的眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病的诊疗、手术服务与医学验光配镜。目前，屈光项目、视光服务项目及白内障项目是公司主营业务的主要收入来源。看好政策免疫及自主消费升级背景下医疗服务行业的高景气度、公司在细分赛道中所拥有的先发优势以及公司在未来发展中的战略规划。万联证券指出，作为眼科医疗服务行业的龙头企业，爱尔眼科具有较为明显的先发优势。公司通过并购基金及分级连锁模式不断扩张、新建分院，完善连锁网络体系，多个省区形成了“横向成片、纵向成网”的布局。此外，公司通过收购美国、欧洲等多家海外眼科机构来布局国际化平台，通过引进、嫁接高端服务模式及管理经验使资源配置效率和共享程度进一步提高，为公司未来的发展打下了坚实的基础。
司太立（603520） 龙头地位逐步稳固
公司深耕造影剂领域，通过加码原料药生产、转型制剂生产销售、开拓制剂出口道路，全球造影剂仿制原料药龙头地位逐步稳固。未来3-5年，公司三大驱动力将逐步落地，一体化布局进入利润兑现期。申万宏源(06806)证券指出，原料药产能进入释放期，募投产能+定增产能逐步释放，预计2024年原料药产能合计将达2555吨。考虑到全球原料药行业1.3万吨原料药需求，预计公司原料药长期有望带来35-40亿收入，相较2019年有数倍成长空间；此外，三大制剂批件落地，国内市场最先实现销售。根据米内网数据，已获批品种碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇终端市场规模近90亿元，以及储备品种等终端市场规模60亿元，国内制剂市场有望通过3-5年时间抢占20%份额，带来30亿收入贡献，至少5亿元以上净利润。
东诚药业（002675） 核医药业务持续增长
公司通过收购云克药业、GMS和安迪科等核医药企业，实现了对单光子和正电子诊断药物、治疗药物的全覆盖，实现从生化原料药到核医药的华丽转型，成为了国内核药行业龙头之一。开源证券指出，中国核医药行业在检查量、设备保有量、上市药品数量、销售额等多个方面与发达国家核医药相比仍存在一定差距，随着PET-CT、SPECT配置管理政策松绑，新型核药在国内上市速度加快，中国核医药市场具有较大增长潜力。从资金投入、运营和监管等多个角度来看，核医药行业具有较高的进入壁垒，公司作为拥有全国性核药房覆盖网络的企业具有明显的先发优势。此外，中长期来看由于核医药业务持续增长，原料药业务利润贡献率将不断下降，仍可稳定贡献利润，为公司转型升级提供资金支持。
