7年投资回报达9倍 九鼎欲减持退出绝味鸭脖 复星仍持有

7年投资回报达9倍 九鼎欲减持退出绝味鸭脖 复星仍持有
2018年03月22日 14:25 投中网

来源:投中网 作者:陶辉东

潜伏7年,投资绝味鸭脖的机构终于即将迎来退出,且获利颇丰。

2018年3月19日,绝味食品公告显示,其投资方九鼎旗下的周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎三只基金均计划减持。目前绝味食品上市刚满一年,限售期刚过。

以上三只基金共持有绝味食品3240万股,占总股本的7.9%。按绝味食品目前35元左右的股价,持股市值约11亿元,是九鼎七年前投资额的10倍。

绝味食品的另一主要投资方复星创投目前仍未提出减持计划。复星创投持有绝味食品2880万股,目前市值约10亿元。

七年前20倍PE下注

2011年3月,绝味食品以13元/股的价格进行了第一轮、也是唯一一轮对外融资,复星创投、九鼎投资参与投资。其中复星投资了1.04亿元,九鼎通过周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎三只基金投资1.17亿元。该轮融资后,绝味食品的估值达13亿元。

考虑到2011年绝味食品销售收入13亿元,净利润为6640万元,那么复星和九鼎向绝味食品给出了20倍PE的高估值,这在当时的PE市场上应属高价了。就在绝味食品融资的不久前,周黑鸭也完成了第一轮融资,拿到了天图投资的5800万元,估值仅为5.8亿元。

绝味食品的这一轮融资还牵扯到一桩曾在PE行业引起很大震动的贿赂案。就在复星创投和九鼎投资注资的前夕,绝味食品面向核心员工以及创始人戴文军的“同学和朋友”进行了一轮增资扩股,增资价格参照每股净资产,仅为2元/股。相比之下,复星和九鼎进入价格高达13元每股。

而在戴文军的“同学和朋友”中,有一个名叫夏光成的人认购了160万股,此人系复星创投原总裁陈水清的外甥。陈水清是当时复星PE团队中最重要的骨干。2012年2月,陈水清因涉嫌商业受贿被上海警方逮捕。陈水清被发现以低价或无偿获得项目公司股权的方式,收受了价值数千万元的贿赂。经警方侦查确定,夏光成持有的160万股绝味食品股份只是代持,背后的实际持有人是陈水清。2016年,根据法院判决,夏光成持有的股份在过户给陈水清之后被没收拍卖。

投资周期被迫拉长数年 年化收益仍近40%

绝味食品在拿到复星、九鼎的投资后即进入了上市轨道。2012年绝味食品营业收入达到20亿元,净利润1.5亿元,规模、增速都非常可观,上市属顺理成章。但众所周知,2012年开始A股IPO审核实质暂停了一年半,导致了所谓的“PE寒冬”,绝味食品可谓时运不济。

2014年绝味食品终于向证监会提交了IPO申报材料,却因“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”被证监会中止审查,这一耽误又是两年时间。直到2016年,绝味食品重新提交材料再次申请IPO,才终于顺利过会。2017年3月绝味食品在主板完成挂牌。

目前绝味食品的股价为35元左右,总市值约140亿元。账面上复星、九鼎的持股价值分别约为10亿元、11亿元,投资回报约为9倍。虽然因为种种原因,这笔投资的退出周期被拉长至7年以上,收益率折算成年化依然接近40%,可以说当年复星、九鼎高价下注获得了令人满意的结果。

值得一提的是,绝味食品目前市盈率为29倍,与复星、九鼎投资时的PE倍数相差不大,一二级市场的差价空间在这个投资案例中并不突出。7年9倍回报的背后,最重要的原因应是绝味食品始终保持的高速业绩增长。从2011年到2017年,绝味食品的营业收入涨了2倍,净利润涨了6.5倍。

绝味食品的业绩(单位:亿元)

另外,按周黑鸭在港股上的股价表现,其带给天图投资的账面回报也达十余倍,“鸭脖双雄”的投资方们全都大赚了一笔,各位吃货们请为自己记一功。

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部