专注医疗器械核心赛道，持续推进产品创新，2023年鱼跃医疗呼吸制氧、CGM等领域重磅新品不断上市，随着国内对于家庭呼吸制氧设备以及血糖监测设备等需求扩容，该公司核心主业盈利能力继续稳健增长，成功穿越周期。
报告期内，鱼跃医疗多款重磅产品陆续获得欧美等发达国家注册证，在渠道优势同步加强的支持下，该公司加速海外市场扩展的信号愈发明显，未来有望继续放量。
专注核心业务盈利能力稳健增长
得益于多品类业务的快速增长以及盈利能力的持续增强，鱼跃医疗在2023年实现营收与业绩同步快速增长，在A股医疗器械板块中整体排名维持领先地位。
根据4月26日晚间披露的2023年年报，鱼跃医疗在报告期内实现营收79.72亿元，同比增长12.25%，增速创近三年新高；实现归母净利润23.96亿元，同比增长50.21%；报告期内归属于上市公司股东的净资产规模为117.64亿元，同比增长19.31%。
成立二十六年以来，鱼跃医疗始终专注于呼吸制氧、糖尿病、感染控制、家用类电子检测以及体外诊断、急救与临床、康复器械等医疗器械业务，通过产品创新不断深耕赛道的同时，依托收并购等模式拓展业务范围，逐渐搭建了以“鱼跃 yuwell”、“洁芙柔”、“华佗 Hwato”、“金钟 JZ”、“安尔碘”、“普美康 PRIMEDIC”、“六六视觉”等品牌为核心的高价值平台，形成了较高的综合竞争力和整体抗风险能力。
国民生活水平的提高，以及对健康的持续追求，不断催生我国家用医疗器械市场一系列新生需求。在细分业务领域布局渐趋完善的鱼跃医疗也因此迎来了医疗器械核心业务的持续健康发展，成为其不断穿越周期、稳健增长的重要动力。
在产品种类不断丰富、收入规模持续扩大的同时，鱼跃医疗也在大力推进产品结构的优化、日常运营降本增效。2023年，该公司相关细分业务收入快速增长的同时，整体费用率增长仅为0.23%，销售毛利率达到51.49%，同比增长3.36个百分点，整体盈利能力得到显著提升。
细分业务来看，鱼跃医疗核心业务呼吸治疗解决方案实现营收33.71亿元，同比增长50.55%，占该公司营收比提升超过10个百分点，达到42.29%。该项业务规模持续扩大的同时，毛利率水平达到56.12%，同比提升2.75个百分点。第二大主业家用类电子检测及体外诊断实现营收16.73亿元，同比增长10.05%，毛利率同比提升6.33个百分点达到52.54%。糖尿病护理解决方案是该公司目前毛利率水平最高的细分业务，达到62.68%，报告期内实现营业收入7.26亿元，同比增长37.12%。
随着各大核心赛道收入规模和成本优势的持续扩大，鱼跃医疗在国内家用医疗器械领域市场份额日渐提升，并成长为行业头部企业。而在技术和渠道优势的加持下，该公司发现和满足市场新需求方面的能力愈发突出，从而促使其不断扩大业务范围，并实现收入规模的稳健增长，马太效应逐步放大。2023年，鱼跃医疗的营收、净利润规模以及增长速度在所有A股医疗器械板块上市公司中依旧名列前茅。
持续创新铸就强大产品力
持续的产品创新，是鱼跃医疗维持产品竞争力的重要策略，成为其在细分赛道高速发展的动力来源。通过基于全球资源配置所建立的研发创新平台，该公司目前为止已形成的产品品类600余种，产品规格近万种。
在持续发展血压监测、体温监测、中医设备以及手术器械等基石业务的基础上，鱼跃医疗近年来持续加大力度拓展呼吸制氧、血糖及POCT等核心赛道，并在产品创新方面持续取得突破。
报告期内，鱼跃医疗研发投入继续增加至5.04亿元，共推动细分业务领域47款新品实现上市。
在发展最快的呼吸制氧领域，鱼跃医疗通过在稳定、静音、轻量化方面发力获取差异化竞争优势，持续推动制氧机新品上市，并被工信部与工业经济联合会认定为制造业单项冠军。2023年，该公司推出了自主研发的第三代睡眠呼吸机BreathcareIII，在体积减小、流量增大的同时，实现了在低噪音技术上的重大突破和超越，为其在睡眠呼吸机领域打破外资垄断，抢占更多市场份额提供了极大的助力。2024年，该公司又推出了新一代旗舰款制氧机9F-5ZW、携式制氧机Spirit-6等重磅产品，进一步巩固了其在呼吸制氧领域的产品竞争力。
在血糖及POCT领域，持续血糖监测系统（CGM）是鱼跃医疗的主推方向，该公司依托在糖尿病领域的成熟技术与生产系统，推出了“安耐糖”持续血糖监测系列产品，并依托其规模化、智能化、精益化方面的优势，在产品可靠性、易用性方面相对较早进入的外资品牌形成了差异化竞争优势。2023年，鱼跃医疗14天免校准CGM产品注册证顺利落地，并已推向市场，再度成为其在糖尿病护理解决方案领域的重要突破。
积极拓展渠道加速打开全球市场
经过长期建设，鱼跃医疗逐渐构建了持续完善的线上线下、院内院外、海外区域多级分类营销系统。另一方面，通过在团队建设、终端销售推广、制度设计以及患者管理方面不断完善，该公司渠道优势日趋明显，近年来销售费用增长持续走低，企业经营效率提升显著。
其中在线上业务方面，通过针对各业务板块制定线上营销策略，该公司近年来在线上市场份额以及直营模式效率提升方面见效显著。
根据年报数据，2023年鱼跃医疗直销业务收入达到21.72亿元，同比增长21.75%，占该公司营收比提升至27.24%，毛利率水平提升17.8个百分点至49.05%，意味着其线上平台直营能力不断加强，目前该公司主要产品线上销量均处于行业领先地位。
日前，鱼跃医疗2024核心客户大会透露，该公司将开启全渠道营销计划，持续扩大主要平台市场份额，打造亿级俱乐部计划。同时，以用户为中心，建设整合全渠道销售终端，构建患者家庭自我管理场景，积极开拓临床核心技术，为患者和医生提供世界级产品解决方案。
海外业务方面，2023年鱼跃医疗参加海外展会频次增加显著，释放了较为明显的向海外市场拓展的信号，而同期该公司核心产品的海外市场布局也在持续加快。2023年以来，鱼跃医疗核心业务板块主要产品海外注册证落地工作推进顺利，全年实现产品海外注册64项（国内74项），且呼吸制氧/CGM等主要产品均已获得美国FDA、欧盟MDR、韩国KGMP等机构认证。根据该公司最近在专业展会上的介绍，2024年3月，该公司进一步集中获批了包括电子血压计、制氧机在内的共计34款产品的MDR证书。
渠道方面，鱼跃医疗近20年来陆续布局了东南亚、中东北非、独联体东欧、西欧、北美、拉美等地区的渠道代理商逾50家，并在泰国、意大利、德国、美国等国成立了分子公司及办事处，建立了较为突出的渠道优势。
得益于海外布局的发力，2023年，鱼跃医疗外销实现收入7.27亿元，重回增长通道。未来随着渠道优势的进一步增强，以及核心产品海外拿证进度的加快，该公司外销收入增长或有望持续加速。
