万亿资本帝国被接管! 不能安内何以“安邦”?

万亿资本帝国被接管! 不能安内何以“安邦”?
2018年02月23日 20:44 杠杆游戏

摘要:突破险资政策限制,开启万能险层层加杠杆之路,实现资产快速倍增

2月23日,保监会发布对安邦保险集团股份有限公司实施接管的决定。保监会称,安邦保险集团原董事长、总经理吴小晖因涉嫌经济犯罪,被依法提起公诉。

“鉴于你公司存在违反保险法规定的经营行为,可能严重危及公司偿付能力,为保护保险消费者合法权益,维护社会公共利益,根据《中华人民共和国保险法》第144条规定,中国保监会决定,对你公司实行接管。”保监会称。

在2010年时,如果一家民企要搞保险公司,首先是不容易的。更不容易的是,安邦人寿彼时的注册资本已高达37.9亿元。2012年成立的前海人寿,背后的姚老板同样胸怀大志,起航注册资本只有10亿元。

安邦人寿这个注册资本也意味着,其一出生就是要干大事的。要搞出或者叫要引领,中国资本市场大变局、创世纪。石破天。

2017年4月27日,安邦人寿在其官网,发布了《安邦人寿保险股份有限公司2016年度信息披露报告》。根据这份年报,截至2016年末安邦人寿总资产达1.45万亿元人民币。在此头一年,2015年末,安邦人寿总资产也已逼近万亿。

不过,在2014年末,安邦人寿资产总计仅0.1万亿,更早之前的2013年为170亿。3年时间,资产增加80余倍。如果时间继续回溯,2010年安邦人寿成立的那一年末,该公司资产总计5亿元。

谁又能料到?6年时间,一个万亿帝国即长成。这是怎么一个故事,厉害的调查媒体曾有过多篇深入的报道,总结起来其实就一句话:

突破险资政策限制,开启万能险层层加杠杆之路,实现资产快速倍增。

很多经济学家都分析过了,关于高杠杆,类似的情况在1970年代末-1990年代初的美国也曾发生过。

彼时,美国经济下行、公司利润下滑、管理层的代理问题与公司治理问题、公司价值低估和游资流动等几个最为关键的时代因素同时出现。这为杠杆收购带来契机,1980年代,美国杠杆收购迎来高潮。

正如经济学者唐涯、陈靖两位女士所撰文:

二战后的50-60年代,被称为美国经济腾飞的“黄金时代”。美国1950年GDP同比增速为8.7%,在随后近20年间,美国GDP增速多次突破6、7、8的关口。美好的时光总是留不住。进入70年代,美国经济开始了一段“动荡之旅”。

根据美国经济研究局(NBER)的研究,美国分别于1970年11月、1975年3月、1980年7月、1982年11月4次经济触底。期间1971年8月尼克松政府宣布停止履行美元兑换黄金义务,以黄金为中心的布雷顿森林体系崩溃,美元霸主地位不保。

美国面临着巨大的经济下行压力,经常账户上开始出现赤字:1971年逆差22亿美元,1972年逆差68亿美元,从此贸易逆差持续扩大。1973年越战结束后,美国背负巨额财政赤字。同年10月,第四次中东战争爆发,石油输出国组织(OPEC)宣布石油禁运,油价暴涨,导致美国需求萎缩加剧,建筑、汽车、钢铁三大支柱产业受打击尤为严重,失业率高达9.1%,企业和银行倒闭数量均创下战后纪录。1974年美国消费物价上涨11.4%,更加严重的通货膨胀使美国陷入滞胀泥潭。同期美国企业利润大幅下滑,从1950年的22%跌至1975年的12%。在经济下行和企业利润下滑的催生下,以“敌意收购”为主的兼并潮(hostile acquisitions)开始出现。

闸门打开就再也停不下来。1979年,道琼斯指数回到10年前的800多点,市盈率低到7左右,许多上市公司市净率接近于1。但货币却无比宽松,也是负利率时代,财务杠杆不用白不用。所谓垃圾债大量出现,正如我们的万能险、搞不清去处的各类资管计划……

回到安邦本身。时间来到2015年,安邦人寿已经引起注意,但依旧势如破竹,为了满足更好发展,其将注册资本从117.9亿元增加到307.9亿元。2016年,安邦人寿的注册资本没有再增加。但其资产增长的量级,足以惊呆全世界;

2011年拿下北京CBD不可多得的地块、收购成都农商行后,安邦在资本市场以黑马姿态干了很多场惊天地的大事,并引领风潮。宝能系、生命系、恒大系……个个都玩起了险资杠杆收购游戏。无论安邦还是其他系,这些杠杆游戏的细节如果挨个讲,十天十夜恐怕也说不完。

杠杆游戏就说个总结的数字吧,安邦人寿2016年度信息披露报告显示,安邦人寿负债总计1.37万亿。如上文所述,2016年末其总资产为1.45万亿。

当然,债务组成很复杂,不能一概而论。譬如恒大债务也极高,但人家的土地储备那也是宇宙级。而安邦人寿的资产中投资性房地产有175.6亿元、固定资产500.5亿元、在建工程143.3亿元。对了,安邦人寿货币资金还有1306亿元。

即便如此,背后的杠杆可以粗略计算。307.9亿元的注册资本,玩转如此高的资产。这6年里,安邦的杠杆游戏玩得该是多嗨;

国内之外,安邦的海外资产呢?

按照安邦人寿2016年度信息披露报告,其海外(包括香港)资产余额合计为8709.52亿元,中国地区资产余额为5816.09亿元,海外资产约占安邦人寿总资产近六成。

如此之巨的海外资产,是不是随便一阵风即可搅动全球资本市场。厉害可以设想,这或许也是资产的安全阀。如果需要去杠杆,有什么需要查,怎么动刀是个难题。

而安邦人寿母公司报表口径下5738.09亿元资产中,万能险业务占比逾七成。之于国内,这个体量也惊人,要确保局部风险不扩散,这得需要多深厚的手术功力。

过去几年的大风大浪都挺过去了,安邦的风险应对能力已经被证实。不过,那也属于过去,未来谁知道呢?

今天的结果是被接管。

作者文章

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部