定了!国常会释放全面宽松信号,楼市还怎么调?

定了!国常会释放全面宽松信号,楼市还怎么调?
2018年07月24日 15:38 杠杆游戏

摘要:财政和央行系统就不要相互再说什么了,一锤定音

7月23日,或许是决定2018下半年经济走势关键的一天。

这一天,并没有中期借贷便利(MLF)到期,但央行却开展了高达5020亿元的一年期MLF操作,操作利率维持3.3%不变。

同一天,国常会召开,要求财政金融政策要协同发力,更有效服务实体经济,更有力服务宏观大局。

对此,杠杆游戏想提醒,注意几个词语,“财政金融”、“协同发力”、“更有力”、“宏观大局”。那么什么是宏观大局?说一万道一千,没有什么比GDP增速更加迷人。

是的,国常会要求的不仅仅是财政,也要求金融,都要协同发力。财政和央行系统就不要相互再说什么了,一锤定音。

1、货币更加宽松

国常会已经说得很清楚了,更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展;确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。

虽然也说坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,但话已经直说,根据形势变化相机预调微调、定向调控,应对好外部环境不确定性,保持经济运行在合理区间。

换句话说,为了经济运行在合理区间,该调就要调。所以国常会接着说,财政金融政策要协同发力,要更有力服务宏观大局。

具体而言,货币货币政策要松紧适度。不仅如6月末国常会说的,流动性合理充裕,还要求保持适度的社会融资规模。

怎么实现上述两点?国常会开出了具体办法:

支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。

引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。

鼓励商业银行发行小微企业金融债券,豁免发行人连续盈利要求。

加快国家融资担保基金出资到位,努力实现每年新增支持15万家(次)小微企业和1400亿元贷款目标。

央行早就在行动。如杠杆游戏文初所言,MLF又放出5020亿元操作规模。实际上,6月以来,央行动作不断:6月6日2035亿元MLF,6月19日新作2000亿元1年期MLF操作,7月13日完全对冲MLF操作到本次大额新作5020亿元MLF,两个月以来通过MLF操作已累计净投放9055亿元。

为了更多MLF操作,

此前,降准、降准,再降准。特别是最近的降准,和4月降准的同时要求银行还央妈钱,等于对冲了部分资金,那个时候更谨慎。

7月5日的降准,则几乎是全面大降。

除了货币操作之外,此次国常会还明确体到,引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

是的,收紧不易的地方债务管理,看来是又要稍微缓一缓了。央行、财政系统的争议可以放一放了,国常会已经给出了答案。

2、积极财政政策更加积极

还是得从国常会的表述说起。

国常会开宗明义,部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展。

财政和金融都要更好发挥作用,第一个词语是财政。货币无侥幸,领导很明白,金融、货币政策毕竟牵涉众多,而财政就是政府分内的事。

所以,国常会说,积极财政政策要更加积极。已经是积极了,要求还要更加积极。这样的措辞和修饰、力道,杠杆游戏认为值得重视。

财政怎么投资?国常会也说了,确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资。

财政可以做的不仅仅是投资,还可以减税、降低企业负担。这是积极财政政策的第一条。

接着,国常会说,加强相关方面衔接,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。

一句话,基建下半年该发力了。钱从哪来?督促地方盘活财政存量资金;以及,如上所述专项债搞起,货币政策该宽松的要宽松——引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

除了在建的财政、金融要保障,还要求对接发展和民生需要,推进建设和储备一批重大项目。

也就是,为了未来经济可持续、稳定,还要多储备一点投资项目。 既然都喊你储备了,难道财政会不给力?

今天的积极,意味着明天必须善后;今天的更加积极,意味着明天不能一下子就不积极了。

3、杠杆还去不去?楼市还怎么调?

此次国常会没有说去杠杆,也没有说财政金融政策协同发力后,楼市怎么调控。当然,这是两回事,只是公众普遍关心。

毕竟,过往的经验表明,财政金融都发力后,调控比较为难。

此前杠杆游戏撰文写过,考虑到我们的经济形态,MLF操作之外,需要时还会继续降准,但降太多也够危险的。2017年,我国M2达到170万亿元,GDP是82万亿,占比2.1:1。而美国的M2跟GDP比是0.9:1,现在M2大约是18万亿美元。

这说明什么,说明我们的经济结构确实存在问题,太需要资金去支撑经济。目前在调结构、去杠杆,未来一段时间较好的局面是,这个比例稳中有降。

而分子、分母的变化实际都是增加,分子怎么增加?杠杆游戏觉得,还得靠央妈降准,然后一定的货币派生。这就是国情,我们的经济形态一时半会不会根本性改变,那么,外汇占款少了,除了降准就没其他办法。

只是如果真降太多的话,资产泡沫怎么收场?艰难的平衡。

近期的转向表明,货币供应极紧时代结束。今天中美搞成这样,汇率适当下行可能大概率。但外储不能少,起码不可以亏空太多,这是硬资本。在此前提下,国内任何风险都不能出,紧货币周期可能过去了,因为这会触发局部性违约。

而局部性违约、风险事件,可能影响大局,可能诱发系列不确定性。所以,杠杆游戏觉得,今天要的就是稳定。

如何稳定?那就是流动性跟上,杠杆稳住、风险不暴露、不主动触发。今天的事情先解决了再说,其他的问题,留着明天吧。

作者文章

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