奈雪的茶的上市速度有望加快。今日（8日）有消息称，奈雪计划于5月13日聆讯。按照港交所上市流程，奈雪或将在6月中上旬完成上市。
IPO募资具体额度，预计将在5月最后一周确定；其计划募资额约6亿美元，以其发行15%股份来计，预计估值约40亿美元，折合港币约310亿。
其公关高级总监王依回应称，相关报道不实，请以公司经监管机构批准的公告为准。
北青-北京头条记者注意到，奈雪的茶，其市场表现可以“三高”来概括：即开店数高、客单价高和成本高。
市场的疑问也集中于此，是否流血上市；换句话说，股价会不会上市即破发？
开店数与客单价的双高敌不过高成本
2月11日，奈雪向港交所递交招股书。数据显示，奈雪于2018年、2019年以及2020年前三季度的收入分别为10.87亿、25.02亿元、21.15亿元，而其净亏损分别为6973万、3968万、2751万元。
这就是说，该公司的“三高”，虽然减少了净亏损，却未能从根本上扭转其业绩亏损的既成事实。
首先是开店数持续上升。自2015年在深圳开出全国首店，截至2020年9月30日，已开出了422家门店，包括覆盖中国61个城市的420家以及分别位于中国香港及日本的各一家。目前门店数量进一步增至507家。据粗略计算，平均每2.4天新增一家门店。目前其市场份额达17.7%，排名第二。未来两年，奈雪的茶还将大举扩张开店。
招股书显示，其计划2021年开店300家，2022年开店350家，其中70%为PRO（专业）店。奈雪的茶表示，“在公司的整个茶饮店网络中，会进行策略性布局，将茶饮店设在高人流量的位置，主要是高端购物中心的核心位置。”
其次是客单价也高。招股书显示，其客单价在2018年、2019年和2020年前三季度分别是42.9元、43.1元和43.3元。市场认为，奈雪的茶已成为现制茶饮赛道中平均客单价最高的茶饮品牌，远超行业35元的平均客单价水平。
第三，开店数与客单价的双高，却敌不过持续攀高的成本，最终导致业绩亏损。
从招股书来看，其各项经营成本居高不下。其中，原材料成本、员工成本及租金物业管理开支，为奈雪的茶的三项固定大头支出，占到总收入的逾八成。
奈雪的茶回复外界时表示，最高成本来自原材料，且以鲜果茶为主，开支比重持续维持在30%以上，最高达到38.4%。
奈雪的茶2018年、2019年以及2020年前9个月，分别产生材料成本占相关期间总营收的35.3%、36.6%和38.4%；员工成本分别占总营收的31.3%、30.0%、29.0%。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，造成奈雪的茶亏损的直接原因是单店营收没有达到盈亏平衡点，说明其整体单店流量应当不理想，“客单量、流量以及成本控制方面，出现了很大的问题。”
这家公司具备业绩止血的能力吗？
由于“三高”的存在，奈雪的茶呈现出这样的面貌：单店日订单量与日均销售额持续下降。
2018年、2019年以及2020年前三季度，奈雪的茶单店日订单量分别为716单、642单、465单，日均销售额分别为3.07万、2.77万和2.01万元，呈现持续下降趋势，特别是在2020年前三季度，平均单店销售额出现快速下降。招股书解释，这主要是由于公司继续在网络中开设新店，令现有店铺的访客量及订单分布更平均。也就是说，随着门店数量的增加、密度增大，单店的订单数被平摊。
奈雪的茶的解释有一定道理，但是并未完全能解除市场的担心——在现有条件下仍不能盈利，是否会造成店越多越亏损的局面呢？
这家公司有没有业绩止血的能力呢？如果流血上市，其业绩难以服众，会不会上市即破发？
今天在美股上市的水滴上市首日大跌20%，就是一个先例。
高端化的道路能否跑通？
奈雪的茶则想通过“高端化”路线来构建差异化竞争优势，坚持“大店+高端产品”的模式。
奈雪的茶对外界表示，公司坚持开大店走高端化路线，因为“空间”也是他们非常重要的产品。“我们希望创造一个包容的、具有强烈‘分享’特质的空间，让奈雪能够成为大家生活中的日常。”
不容忽视的是，“大店+高端产品”的背后则是居高不下的成本。
近年来，奶茶已逐渐成为Z世代青年所喜欢的潮品同，各种新式奶茶品牌层出不穷，其竞争日趋激烈，《2020新式茶饮白皮书》显示，即使受疫情影响，国内新式茶饮的门店数量在2020年还是多达48万家，预计2021年会达到55万家。
奈雪的茶虽然具有先发优势，但该行业呈现同质化严重，行业头部格局也尚未定型。喜茶、奈雪的茶在高端价位进行竞争，一点点、CoCo在中端价位，蜜雪冰城则在低端价位。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，最关键的是有没有可持续发展的核心竞争力、差异化的运营能力及护城河的深度跟广度。
文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/樊宏伟
