海关总署最新数据显示，2023年12月光伏组件出口量继续改善。尽管主要由于组件价格下行，出口金额21.32亿美元，环比下降8.6%，但出口量已经开始大幅改善，12月组件电池出口15.55GW，环比、同比分别增长3.5%、56.2%，且欧洲市场自2023年8月以来首次实现环比正增长。
此外，12月逆变器出口42.6亿元，同比减少39%，环比增长6%，其中亚洲、南美及北美市场环比均回升10%以上，欧洲环比降幅继续收窄至-3%，部分主力市场环比明显回升。2023年累计出口697亿元，同比增长15%。近期逆变器板块反弹较多，也主要是交易出口数据的改善。
低价的光伏组件正支撑起更多的潜在市场，也支撑起2024年的装机需求。从历史来看，价格是较为有效的反弹信号。此前，由于产能过剩等因素，行业库存仍然偏高，去库存仍有压力。光伏产业链价格走跌，甚至多数硅片企业“抢跑”清库存。在经历连续多周下调后，2024年以来硅料价格出现止跌迹象。目前产业链价格已经极度偏低，组件的报价已经到了头部企业亏损的程度，产能去化或以超过市场预期的速度在进行。
我们认为，随着硅料价格在底部稳定，光伏产业链的价格也进入相对底部的区间，产业链盈利预计在未来2-3个季度探底。考虑到春节后排产的改善，价格有回涨的可能。随着行业困境反转，产业链各环节成本最有优势的公司，以及设备和材料端涉及钙钛矿技术、IBC技术等未来方向性的公司有望脱颖而出。
从估值来看，此前光伏板块在历次市场高点都达到50倍以上，在底部区间接近15倍左右，如今估值又回到15倍以下。尽管从基本面来看，行业供给出清和业绩见底拐点仍需时间，但股价预期或已见底。需要注意的是，光伏经过这一轮的增长预计已经处于50%左右的渗透率中后期，本轮反弹的幅度可能小于上一轮周期。
