作为新质生产力的代表之一，创新药是国家鼓励、支持的重要行业。国家医保局政策发力的方向较为明确，利好政策不断出台，真正有临床价值的创新品种有望快速脱颖而出，体现对真创新、高水平创新的支持。我们认为，当前创新药板块基本面向上，在政策支持下，2024年行业发展存在四重趋势。
一是创新药行情和美国加息节奏高度相关，2024年全球流动性有望改善。美联储主席鲍威尔表示，美国可能在“今年某个时点”降息。创新药由于对资本依赖度高的特性，对海外利率的变化尤其敏感。随着美联储即将进入降息周期，海外流动性改善利好创新药投融资环境和新药研发景气度的回升，有望给创新药带来更大的估值修复空间。
二是多个慢性难治疾病获得突破，拓宽了创新药市场总盘子。当前肿瘤免疫治疗领域日趋拥挤，老年痴呆、减肥、非酒精脂肪肝、自身免疫病、ADC等一些棘手的慢性代谢疾病以及人体衰老引发的疾病获得越来越多临床突破，都已经或有望成为爆款创新药。一系列新药、好药在医学和商业上的优异表现，为这个赛道注入信心。国内大药企也将其视为战略方向，投入越来越多的研发资源。
三是国产创新药出海取得巨大进展，打开市值想象空间。如果说2023年是国内创新药出海的“大年”，2024年则有望成为创新药产品销量兑现的“元年”。在政策扶持和研发成色不断加深的背景下，中国创新药企业正加速扬帆出海。2023年国内共发生近70笔国产创新药“License-out”（授权转让）交易，已披露交易总金额超350亿美元。从数量和交易规模上看，国产创新药出海规模达到近几年高峰。随着越来越多创新产品做到同类最佳，出海的道路也越来越顺。
四是融资困难行业出清，药企和大的合同销售组织快速搭建管线。随着大品种疾病领域不断出现治疗突破，市场空间大大拓宽。由于融资门槛越来越高，国内外一些小生物科技公司已到了低价出售管线维持生存的阶段，而实力强大的药企手握大量现金，除了精选各领域做得最快、最好的公司，也能够通过自研或收购快速拓宽管线，从而推动创新药的商业化提速。
考虑到2024年流动性大概率改善，且行业近1-2年持续推进创新药出海授权，出海销售和授权迎来收获期，当前创新药板块基本面向上，且大部分优质企业估值处于底部位置，我们看好2024年创新药板块行情。
