文/ 邱月烨 编辑/ 陈晓平
今日，腾讯2018年Q2财报，核心数据如下：
• 总收入736.75亿元，同比增30%，低于市场预期776.6亿元；
• 净利润185.80亿元，同比增2%；净利润率由去年同期的32%下降至25%。
具体业务方面，网络游戏收入增长 6% ，至 252.02 亿元；社交网络收入增长30%，至168.67 亿元；社交及其他广告收入增长55%，至人民币93.80亿元；支付相关服务及云服务同比增长81%，至174.96亿元。
收入、净利均低于预期，经营盈利甚至同比下降3%，其实，取得的业绩已相当不易——游戏收入权重一直较高，增速下滑明显，拖累在意料之中，其他业务均保持稳定增长，小程序和腾讯云成亮点。
2018年以来，腾讯一直不顺。
股价一路下跌，年初创下475.72港元高点时，摩根斯丹利给出550港元的目标价，截至8月14日，腾讯收于336港元，市值3.2万亿港元，相比于高值，蒸发约1.5万亿港元，市值跌去三成，可谓惨烈。
腾讯近其股价走势
内部业务上，不只是业绩，头条系“抖音”等短视频应用的崛起，大幅侵占用户时长，外部舆论上，“有没有梦想”的讨论、游戏业务点名遭批、与今日头条的纷争……一直不绝于耳，某些话题，甚至触动马化腾的神经，直接在社交媒体给予回应。
腾讯的梦想到底值不值钱？
游戏亟待下一张王牌
有关腾讯价值的分析，先可以从核心的游戏业务入手。
2018年上半年，国家新闻出版广电总局停止发放游戏版号，游戏产业出现较大的波动，不可避免波及腾讯的游戏业务，由此放慢新品发布的节奏。
第二季度，腾讯智能手机游戏收入176亿元，环比下降19%，即受热门战术竞技类游戏尚未商业化，及新游戏发布排期的影响。
若是对比2017年，腾讯的游戏收入依然稳中有升，2017年，网络游戏收入978.83亿元，2018年上半年，收入为539.8亿元，已超过去年的一半，实现同比增长。预计监管层秋季会重新开放版号发放，游戏业务预计回暖，若情况乐观，可重回双位数增长。
“只要保证主阵地不出问题，一城一池的得失就没那么重要了。”腾讯游戏副总裁刘铭曾这样表示，对腾讯而言重要的是，产品上要找到下一个“王者”。
尽管，《王者荣耀》国际版 Arena of Valor 和 PUBG Mobilie的表现可圈可点， Arena of Valor成为中国出海手游中首个突破千万DAU的产品， PUBG Mobile 则在69个国家和地区iOS下载榜登顶。多项数据显示，过去一年日赚1亿的《王者荣耀》，在中国市场正走下坡路。
据《21CBR》了解，腾讯目前已储备多个作品，代理产品有《堡垒之夜》和《彩虹6号》，自研产品有《天涯明月刀》手游和《狐妖小红娘》手游等，部分在海外市场已有上佳表现。
本月，腾讯游戏副总裁吕鹏透露了其品类布局的策略：
1）垂直赛道，在赛道中找到领先的头部产品带给玩家；
2）WeGame，PC游戏中有大量小众游戏，在国内并未成主流；
3）小游戏和轻游戏，充分利用微信的流量和社交特征，以即看即玩的方式，为用户提供休闲社交类的游戏；通过游戏创新基金、极光计划，鼓励垂直细分里面的优质产品。
小程序的能量显现
第二季度，微信及 WeChat 月活跃账户达 10.577亿，同比增长达9.9%，小程序功不可没。
据7月中旬公布的数据，小程序日活逾2亿；上线小程序超过100万个；超过150万开发者加入，已有5000多个第三方平台；每日人均打开小程序4次；54%的打开次数为用户主动打开。
小程序及微信支付的使用场景正迅速扩大，腾讯意在整合小程序与其他数字工具（如微信支付），扩大小程序的功能与用途，为垂直领域行业提供定制解决方案。
事实上，小程序已超出微信事业部的范畴，从游戏到智慧零售战略，小程序开始进化为一个链接腾讯不同业务线的产品。
微信公开课讲师臧静表示，2018下半年，小程序的要事之一就是开放生态，鼓励和拥抱插件以及第三方服务商，更注重服务商自身成长、服务商与用户联系。
值得一提的是，腾讯一直以来定位是连接器，不会放过占实体经济四成以上的零售市场，志在连接“人与商业”，智慧零售已成腾讯的核心战略之一，其中，小程序起到重要的连接和使用功能，从商家自建官网、移动商城，一直到操作系统。
微信创始人 张小龙
不要忘了，张小龙说过，小程序是一个“为连接线上线下”而生的产品。发布一年半以来，他的预测已得到应验，甚至超过人们的想象。
回到起初的问题，腾讯的梦想值不值钱？腾讯股票值不值得买？笔者个人持肯定态度（声明并未持有腾讯股票）。
最后放一波分析师观点：
• 彭博追踪的51位覆盖腾讯股票的分析师中，仅1位建议卖出，其余50位建议买进，平均目标价显示，未来12个月有46%的上涨空间。
• 如果腾讯能获准发布PC版《绝地求生：大逃杀》和《堡垒之夜》，游戏业务可能会在第三季度走出阴霾。建银国际分析师预计，“网游营收将在今年下半年重拾增长势头。”
• 摩根士丹利将腾讯由中国大陆及香港股市关注名单中剔除，此前已调出阿里和京东，其内部人士解释，“从行业看，目前科技股普遍走低。在港股整体下调背景下，调出科技股取代为华润电力等公共事业板块股，主要是避险布局。”
