作 者 | 杨波（九卦金融圈专栏作家）
杨波评
1、2024年8月5日，一个全球资本市场都极为罕见的黑色星期一，日韩股市都双双熔断，日股更是熔断了两次，日经225指数盘中暴跌超过5000点，收盘跌幅达到了12.4%，妥妥滴一个跌停板，韩国KOSPI指数跌8.77%，也接近了跌停板，中国台湾股市收盘跌幅高达8.4%。下午刚开盘的欧洲股市也明显下跌，晚上的美股不出意外地话又是一个空头爆杀日。
2、从日韩股市的指数跌幅来看，这一幕几乎就是2008年金融风暴的重演，远远超过2020年春天因疫情全球蔓延导致的股市波动，进而直接影响到比特币等市场联袂大跌，考虑到日元汇率大涨，美元兑日元汇率目前已经跌破了144的关口，日内跌幅高达近2%，这在外汇市场上已是惊天波动，那些借日元换美元的机构，也就是所谓的“日元套利交易”的主要玩家，几乎就是造成这次市场巨震的主要元凶。
3、“日元套利交易”早已是对冲基金等投资机构获取低成本融资的重要方式，因为日本央行长期坚持的零利率政策，加上日元近些年的颓势，今年最低时曾经突破过160的历史级低点，这让拿着美元兑换日元且押注日股的机构获利颇丰，这也是日股近两年一波牛市行情的重要推手，日经225指数今年的疯狂涨幅几乎就是日本泡沫经济时代的复刻版，不久前就突破了4万点关口，最高创下了42426.77点的历史高点。
4、有意思的是，日股创下这个历史最高点的时间是2024年7月11日，也就是不到一个月之前，换而言之，在不到一个月的时间内，日股的跌幅达到了近25%，日经225指数损失了超过1万点。形象地说，日股在不到一个月的时间内，就把整个A股给跌没了。
5、考虑到最近三个交易日里日股的跌幅分别是2.5%、5.8%、12.4%，从38000点位置跌到了31000点位置，这种历史级别的跌幅下，日本央行乃至日本政府必然要出面干预，因为单单依靠市场的力量，根本无法稳定住市场，只能依靠简单粗暴的行政力量来止跌，可以想见的是，第一波的干预就是汇市，让日元汇率转强，其次就是大量买入日股里面的蓝筹股。
6、因此，笔者认为，在行政力量的干预之下，日股大概率将在三万点位置短期止跌，市场的恐慌风险也将大幅下跌，但日股在外资退潮之后，会不会像日本GDP那样变成温水煮青蛙的漫漫熊市走势，就要看日本上市公司的表现了，毕竟股市最终还是要回归到上市公司的基本面，而上市公司的基本面又决定了一个国家的中长期经济走势。
7、至于美股市场接下来的走势，其实只需要看一家公司就行，那就是英伟达。原因很简单，英伟达是美股这一轮AI牛市的带头大哥，那么在市场恐慌风险之下，英伟达也必然会成为空头们集体砸盘的对象，英伟达的3万亿美元市值会不会成为这轮美股超级大牛市的转折点，接下来的一段时间将会看美联储降息的节奏。
8、考虑到今年11月是美国大选，在大选之前，执政的民主党阵营绝对不想看到美股牛市戛然而止，明里暗里一定会采用各种手段来影响美联储的降息节奏。
但在笔者看来，美股这一轮超过了15年的超级牛市已经是历史罕见的了，无论未来如何降息，从巴菲特削减苹果公司一半持仓的举动来看，接下来的大半年应该是美股的剩宴时间了吧。
日本股市创1987年以来最大跌幅
受投资者担忧美国经济前景不及预期，以及日本央行加息等多重因素影响，日本东京股市今天（8月5日）延续上周最后一个交易日的颓势持续暴跌。5日收盘时，日经225指数较上一交易日下跌4451.28点，报31458.42点，其间两度触发熔断机制，创1987年以来最大跌幅。
5日早盘开盘不到一小时，日经股指下跌超过2000点。早盘收盘时，日经225种股票平均价格指数下跌4.63%，收于34247.56点；东京证券交易所股票价格指数下跌5.73%，收于2392.27点。
下午开盘后，东京股市两大股指继续下跌，收盘时日经股指和东证股指均重挫12%以上。日经股指下跌超过4400点，超过1987年下跌3836.48点的纪录，刷新单日最高跌幅。
三菱日联银行、瑞穗银行等金融机构的股价大幅下跌，其中三菱日联银行的股价一度暴跌21%，股价创下历史新低。此外，任天堂等知名企业的股价也大幅下跌，任天堂的股价跌近12%，为2016年7月以来最大盘中跌幅。此外，日本国债期货触发熔断机制。
对于今天股市的快速下跌，日本内阁官房长官林芳正表示，日本政府将继续观察市场动向，稳定经济财政运营。
受外围股市暴跌影响，跨境ETF持续下挫，日本东证指数ETF(513800)、日经225ETF(513880)、纳指科技ETF(159509)午后跌停，纳斯达克ETF(513300)、日经225ETF易方达(513000)、纳指ETF(513100)、日经ETF(159866)等跌超9%。
消息面上，周一开盘，美元兑日元失守146关口，为今年2月以来首次，日内跌幅一度扩大至0.39%。
亚太股市的暴跌或与上周五美股的全线收跌有直接关系。8月2日，美国三大股指全线下跌，芯片股表现疲软，截至收盘，道指跌1.51%，报39737.26点；标普500指数跌1.84%，报5346.56点；纳指跌2.43%，报16776.16点。
值得注意的是，美国7月非农就业数据低于预期。美国7月季调后非农就业人口录得11.4万人，为2024年4月以来最小增幅，远低于预期的17.5万人。同时，美国7月的失业率意外升至4.3%，私营部门招聘速度降至16个月以来的最低水平。
此外，日本央行6月的政策会议纪要也对市场的走势产生了重要影响。会议纪要显示，有委员认为日本央行必须毫不迟疑地在适当时机提高利率。这一偏“鹰派”的政策信号加剧了市场对日本经济前景的担忧，投资者担心日本央行的加息计划将使日本股市的资金流出，引发市场的进一步下跌。
上周，日本央行宣布加息，将政策利率上调15个基点至0.15%至0.25%，并宣布逐步削减每月购债规模至3万亿日元，紧缩程度超出市场预期。
彼时，加息消息公布后，日本股市迎来回弹，日经225指数、东证指数当日分别收涨1.49%和1.45%。但仅过去一个交易日，两大指数便在周四和周五双双大幅下挫。
针对近期亚太股市全线大跌的情况，有分析人士认为，可能还是与日元套息有关。从历史来看，2000年、2007年日元和日本利率的走势都引发了全球资本市场的巨震。这背后可能就是套息交易的反转，并引发权益市场承压、商品承压。
韩国两大股指双双触发熔断机制
当地时间8月5日，韩国股市两大股指双双触发熔断机制。韩国综合股价指数（KOSPI）盘中跌幅超过10%，跌破2400点关口，触发熔断机制。截至收盘，韩国综合股价指数跌8.77%。
韩国方面表示，今天的股市下跌“过度”，将密切监测外汇和股票市场，并将在必要时迅速采取市场稳定措施。
此外，截至收盘，澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌3.58%，创下自6月底以来的最低水平。
中国台湾加权指数收盘下跌1807.21点，跌幅8.35%，报19830.88点。
此外，美股股指期货扩大跌幅，其中纳斯达克期货下跌5.6%，标准普尔500期货下跌3.04%。
欧洲主要股指跌幅扩大
8月5日，欧洲主要股指跌幅扩大，欧洲斯托克50指数跌超3%
截至发稿，德国DAX指数跌2.15%，英国富时100指数跌2.15%，法国CAC40指数跌2.44%，意大利主要股指跌3.38%，跌幅超越1987年10月黑色星期一。
另外，挪威奥斯陆股指重挫4.2%，料创下2020年3月以来最大单日跌幅。瑞典蓝筹股指数大跌3.9%，料创下2023年3月以来最大跌幅。
丹麦哥本哈根股市蓝筹股指数盘初大跌5.5%，料创2020年3月以来最大跌幅。
欧洲斯托克600银行股指数大跌4.6%至3月以来新低，欧洲斯托克600科技股指数大跌5.1%至1月以来新低。欧洲上市半导体公司ASML、ASMI及BESI盘初分别暴跌6.6%、12%及11%。
美股期货跌幅扩大
2日的数据显示，美国非农就业人数创下疫情以来最疲软的纪录之一，失业率意外攀升至美联储年终预测以上，引发了投资者对美联储加息过晚的担忧，使得全球股市遭遇恐慌性抛售。
今日亚太交易时段，美股和欧股期货也延续跌势。截至下午1点，美股期货跌幅扩大，纳斯达克指数期货跌3.6%，标普500指数期货跌1.7%。欧股股指期货大幅下跌，德国DAX指数期货跌1%，法国CAC40指数期货跌1.7%，欧洲斯托克50指数期货跌1%，英国富时100指数期货跌0.5%。
瑞穗银行驻新加坡经济与战略主管瓦拉坦（Vishnu Varathan）表示，“这是一个触发避险情绪因素的阴谋。先是日本央行暗示将进一步收紧政策，随后美联储又被认为可能降息过于迟缓。”高盛经济学家团队近期将明年美国经济衰退的可能性从15%提高到25%。
投资管理公司AMP的投资策略主管兼首席经济学家奥利弗（Shane Oliver）表示，全球股市似乎正在进行调整，且目前仍不适合抄底。他称，美联储降息可能会在未来6~2个月提振股市，但即使假设美国经济衰退得以避免，全球股市目前“看起来仍容易进一步下跌，现在抄底还为时过早”。
虚拟货币市场惊魂一夜
受全球股市动荡、地缘政治风险等因素推动，加密市场出现一轮清算恐慌。
继8月4日跌破60000美元后，比特币在8月5日8时左右突然再度跳水，一度跌破53000美元，创下近几个月新低。自8月2日以来，超过5000亿美元在市场上化为乌有，创下近一年来最大的三日抛售。
比特币下跌之际，其他虚拟货币也全线下跌。以太坊（ETH）在24小时内的跌幅则超过20%，一度跌破2200美元，同样创下近几个月新低。在市值最大的前10种代币中，Solana遭受的打击最大，自7月30日以来跌幅超过30%。
此前一度火热的山寨币市场同时也迎来“瀑布式下跌”，PEPE、BOME、WLD、AEVO等热门币种，在短时间内价格仅剩此前高点的零头。
据Coinglass数据，过去24小时，虚拟货币市场共有25.8万人爆仓，爆仓总金额为9.66亿美元（约合人民币69.9亿元），其中多单爆仓7.87亿美元，空单爆仓1.79亿美元。
业内人士表示，比特币本周走势低迷，主要由于地缘政治不确定性加剧，市场的避险情绪蔓延至虚拟货币资产。此外，投资者对比特币“减半”事件的高预期和投机行为可能在“减半”前推高价格，而一旦这些预期未被满足，大量投资者或将倾向于获利了结，导致币价急转直下。
市场恐慌性情绪弥漫
日股的暴跌背后，有着多重冲击叠加作用。
据央视新闻，日本央行在7月31日结束的货币政策会议上决定加息并缩减国债购买规模。将政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右。受此影响，日元对美元急剧升值在一天内升值超过4日元，来到4个多月来的高点。
由于加息带来的汇市波动，加之投资者担忧美国经济前景、高科技企业业绩不及预期，8月2日日本东京股市已然出现暴跌。至收盘时，日经225种股票平均价格指数下跌2216.63点，跌幅达5.81%，下跌点数为历史第二大；东京证券交易所股票价格指数下跌6.14%。
而同时，美国上周公布的非农数据不及预期。美国劳工部2日公布的数据显示，美国7月非农部门新增就业岗位显著低于市场预期，当月失业率高于市场预期。同一天，美国商务部数据显示，美国6月制成品新订单环比下降3.3%，而5月为环比下降0.5%。此外，美国供应管理学会1日公布的数据显示，美国7月制造业指数为46.8，低于6月的48.5，进一步远离50的荣枯线。
由于美国一系列经济数据不及预期引发市场对经济衰退的担忧，纽约股市三大股指在8月前两个交易日连续大幅走低，道琼斯工业平均指数、标准普尔500种股票指数和纳斯达克综合指数分别累计下跌2.71%、3.18%和4.68%。
投资者担心美国经济陷入衰退，市场恐慌性情绪弥漫，令纽约股市下跌、美元急速走软。在此背景下，东京股市出现恐慌性抛售。
有分析人士表示，海外投资者正因日元升值和日股下跌加大对日本股票的抛售力度。暴跌行情无疑严重影响投资者情绪，一些投资者再次回归日本股票市场可能需要相当长时间。
据CME“美联储观察”数据，美联储9月降息几乎“板上钉钉”。但分析人士提醒称，尽管美联储9月降息是大概率事件，但此前的议息会议更像是在“打太极拳”，美国经济正处在我们不熟悉的阶段，9月即便降息也不代表未来有一连串的降息。
开启东升西降交易？
相对周边股市来说，中国A股市场和中国香港股市表现相对坚挺。截至5日收盘，上证指数跌1.54%，沪深300指数跌幅1.21%，恒生指数尾盘跌幅收窄，下跌1.55%。
但从主题ETF今日表现来看，芯片半导体和通信行业ETF亦遭受重挫。
成交额排名前列的几只主题ETF中，半导体和芯片领域的几只ETF跌幅均超过4%，国泰基金旗下的通信ETF（515880）更是跌超5%，仅酒ETF（512690）和游戏ETF（159869）维持红盘，医药行业多只ETF亦较为抗跌。
个股方面，成交额排名两市前十公司中，中际旭创、工业富联、立讯精密、新易盛等CPO概念龙头股集体大幅下跌。
贵州茅台逆市上涨1.77%，7月大牛股大众交通更是以两市第一成交额封涨停，显示外盘大跌对于A股情绪冲击仍显有限。
权重股方面，上证50成分股中，跌幅较大的除了芯片股以外，中国石油、中国船舶等年内涨幅较大的中字头股票亦在列，但四大行和保险行业表现明显抗跌。
市场看法
中金公司：三大原因导致日本股市暴跌
波动较大是日本资产的特点。一直以来日本股票与日元汇率都存在波动较大的特点。结合历史来看，日股与美股正相关很大，同时日股弹性大于美国（在美股上涨时，日股涨幅大于美股；在美股下跌时，日股跌幅也大于美股）；汇率方面也是同样，周度的G10货币排名来看，日元经常成为最强货币或最弱货币。因此，我们一直以来提醒投资者需要留意日本资产波动较大的风险。
国泰君安：最后出圈的还是黄金
黄金依然绽放，这可能是唯一或唯二仍然“健在”的主流交易，说唯二是因为比特币表现尚属稳定。美元下跌，黄金上涨，这个逻辑似乎也十分过硬。当然美元上升时，黄金的表现也依旧强硬。所以到最后，出圈的是黄金。
华福研究：日本加息全球影响探析
展望后市，我们认为2013年以来的日本股市上涨与日本央行实施更加激进的QQE政策、不遗余力地大幅宽松扩表有紧密关联。日本货币政策一旦大幅收紧将对日本股市造成冲击，风险也可能传导到欧美市场。短期来看，建议规避海外股市回调风险。长期来看，随着美联储降息预期的日益临近以及日元快速贬值压力的缓解，日本央行货币政策调整将迎来更大灵活性，如果日本吸取过去教训，谨慎评估未来加息时机，那么随着日本股市的大幅调整，届时日本股市可能重新迎来配置机会。
中航证券：阶段性底部或已形成，市场或转向“东升西落”交易
美国经济数据再度走弱，美股一度出现“衰退交易”。同时美联储逐渐接近降息，为国内货币政策打开空间。后续国内稳增长大概率加码，市场对经济恢复信心增强，情绪改善，短期阶段性市场底或已形成，未来或将转向“东升西落”交易。
中信建投：“东升西降”交易的两个重要问题
全球美元流动性似有“逆流”迹象，人民币汇率周内跳升，北上资金一度快速流入，市场展开“东升西降”交易叙事。
过去中国资产的风偏被两大因素压制，一是有效需求不足，二是强势美元，目前全球偏紧美元流动性有所松绑。
东升西降交易背后，市场真正关注两个宏观问题：
美国是否迎来硬着陆？7月失业率有短期扰动因素，美国私人部门资产负债表相对健康，美国货币宽松空间充分，我们不建议过度左侧交易美国硬着陆。
浙商固收：海外市场的四个新变化，美国经济会衰退吗？
透过纳指大涨的表象来看，整体市场或并未如指数反映的那般繁荣。2023年，纳指全年累计增长43%，而其成分股中上涨的公司数量占比仅49.61%，与之形成鲜明对比。2024年截至8月2日，纳指成分股上涨的公司占比进一步回落至43.02%。市场广度有限的背景下，权重股表现成为左右市场走势的关键。
7月28日至8月2日当周，特斯拉、谷歌、亚马逊等多家公司发布半年报，整体表现并不乐观，成为引发本轮美股回调的主要原因。整体来看，美国经济衰退迹象为美股前景蒙上阴影，加之海外资金流出、龙头个股表现平平等不利因素扰动，或将加速投资者获利离场行为，美股或将迎来调整期。
（综合每日经济新闻、第一财经日报等）
