好买说
调研时间：12月23日
调研人员：好买基金研究中心研究员-钦振浩
中海积极收益是一只60%以上资产投资于债券的“固收+”产品，但基金却由偏权益的基金经理刘俊管理。调研中我们还发现，随着管理规模增加，基金在投资策略上出现了一些变化。
一、以绝对收益思路运作
该基金在中海产品线里定位为低风险品种，以绝对收益思路运作。
自2014年5月成立以来基金年化回报约8.75%，其中2015~2020六个完整年份回报分别为5.73%、4.24%、11.33%、3.17%、14.62%和13.79%。（数据来源：Wind；统计区间：2014.5.26~2020.12.31）
二、债券投资不加杠杆
该基金60%以上资产投资于债券，本质上属于“固收+”范畴，但基金经理刘俊却是一位偏权益投资的选手（截至2020.9.30管理总规模近19.13亿元，其中最大的一只为规模约12.9亿元的股票型基金；来源：Wind）
对于不同债券品种，刘俊的投资思路为：
利率债：主要根据宏观环境、货币政策、以及债券收益率水平来适度拉长和缩短久期水平。
信用债：不做信用下沉，只配置央企超3A信用债，其它无论城投还是民营产业债都不配置；同时会分散化投资降低个券比例。
目前该基金组合中，利率债约占60%，信用债约10%，协议存款10%，债券整体久期3.3年左右，没有加杠杆。
三、权益投资准备“打新”
股票投资仓位限定在0-30%左右，中性仓位15-20%水平。个股层面首选行业和赛道，具体投资思路为：
一、重点配置大市值龙头公司；
二、分散化配置（个股比例控制在1-2%）；
三、做行业轮动。
2020年基金没有参与打新（指新股申购），主要原因是规模不到2亿，股票市值没有达到6000万的打新要求，由于基金最新规模到了3亿多，已集中开始做打新的准备。
四、调研总结
中海积极收益属于固收+定位，基金经理刘俊虽然偏权益投资为主，但他以前是做策略研究出身，该基金投资逻辑也是自上而下的思路，债券部分基本没有信用风险，个股投资强调行业地位，整体以绝对收益思路运作。从历史业绩表现看，该产品比较适合追求低波动率的投资者。
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