扭转颓势？ “新三板+H股”正式落地！_

一、本周市场概览

1、时讯点评

（1）市场热点

4月21日下午，全国股转公司和港交所签署了合作谅解备忘录，港交所欢迎符合条件的挂牌公司赴港上市，全国股转公司也欢迎符合条件的上市公司在新三板挂牌。

根据规则，新三板挂牌公司可在不摘牌的情况下赴港上市，重点内容有：

1、挂牌公司可以到境外发行股票并在香港联交所上市(简称“发行H股”)，无需在新三板终止挂牌。挂牌公司可以结合自身业务发展规划，充分利用境内外两个市场进行资本运作，实现与境外资本的对接。

2、挂牌公司发行H股应当遵守《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》及证监会相关规定，全国股转公司不设前置审查程序及特别条件。

3、挂牌公司申请发行H股，应当按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》的相关要求，在全国股转公司指定信息披露平台及时披露相关重大信息，包括董事会决议、股东大会决议、中国证监会受理申请材料、向香港联交所提交申请材料、中国证监会核准情况、香港联交所聆讯情况、刊发招股说明书、完成股票发行和上市及其他对股票转让价格可能产生较大影响的信息。

4、挂牌公司在筹划申请发行H股期间应当履行信息保密义务，原则上无需申请暂停转让。挂牌公司如存在两种特殊情形时，应当及时申请暂停转让，直至按规定披露或相关情形消除后恢复转让。

5、挂牌公司申请发行H股应当按照中国证监会、全国股转系统及香港联交所的相关规定，修订公司章程。

6、发行H股的挂牌公司在香港联交所披露的文件应当在全国股转系统指定信息披露平台同步披露。

7、申请发行H股的挂牌公司应当参照《企业会计准则解释第2号》关于同时发行A股与H股的上市公司运用会计政策及会计估计的相关规定。因会计处理不同导致两地信息披露产生差异的，挂牌公司应当在全国股转系统指定信息披露平台予以披露并解释说明。

8、主办券商对挂牌公司履行持续督导职责，对于挂牌公司根据香港联交所规则要求披露的信息，主办券商应当督导挂牌公司在全国股转系统指定信息披露平台同步披露，并对前述披露文件内容的一致性进行审查。

9、全国股转公司和香港交易所将深化合作，就双方监管合作、数据交换，以及发行H股的挂牌公司的信息披露等方面建立相关安排。全国股转公司将与香港交易所保持充分沟通，及时协商解决相关问题。

10、这仅是第一步，日后还将推出更多举措，以完善新三板市场功能，提高直接融资比重，发挥一线监管职能，推动新三板市场发展。

点评：

元芳认为，在当前新三板指数跌跌不休、流动性不足、优质企业持续流失的情况下， “新三板+H股”规则落地无疑给新三板发展打开了一个突破口。新三板一直定位于“苗圃”与“土壤”功能，但从新三板培育出来的优质企业转主板却一直没有合适通道，只能与其它计划登陆主板的企业一样排队IPO，且新三板流动性也一直不足，由此造成大量优质企业对新三板较为失望而选择摘牌。在这种背景下，“新三板+H股”方案的推出，元芳认为有以下三个好处：

1、给新三板企业融资开辟了一条新途径。根据全国股转公司和港交所签署的合作谅解备忘录（以下简称“备忘录”）规则，新三板符合条件的挂牌公司可以在不摘牌的条件下发行H股，即新三板挂牌企业可以同时在新三板和港股市场进行股权融资，这相当于为新三板引进国际资本打开了通道。

2、有助于提升新三板估值效率。新三板与港交所同是市场化备案制，内在逻辑一致性更强，一旦“新三板+H股”企业数量形成规模，必将为新三板企业的估值提供明确参考标准，从而优化新三板市场的价格发现功能。

3、提升新三板市场吸引力，刺激优质企业股票流动性。备忘录的签订，将新三板推向国际化平台，可使新三板优质企业吸引更多资本方关注，从而刺激企业股票交易活跃度。

总体来讲，新三板+H股”方案标志着新三板的国际化改革迈出重要一步，有助于挂牌公司统筹利用境内外两个市场的资源与优势，实现自身高质量发展；也有助于提升全国股转系统的国际化水平，优化市场价格发现功能，提升估值效率。然而，打铁还需自身硬，纵然新三板利好政策陆续推出，其实不断提升自身经营水平才是新三板企业的立身之本。

2、新三板行情综述

（1）本周行情综述

截止2018.4.20，三板成指报收1049.45点，本周下跌8.6点（-0.81%）；三板做市报收899.10点，本周下跌10.71点（-1.18%）。本周两大指数继续维持较弱走势，受中美贸易战及A股市场影响，近期维持悲观预期。本周新三板总成交量59963.85万股，总成交金额214944.65万元，分别较上周上涨44.60%和15.90%。

目前，新三板挂牌公司总数达11486家，较上周五减少46家。其中基础层10206家，创新层1280家；集合竞价10188家，做市转让1298家。本周做市企业数量减少4家。

（2）三大指数走势对比（2017.4.20-2018.4.20）