IPO门槛高企，新三板企业退出渠道如何选？_

一、本周市场概览

1、时讯点评

（1）市场热点

据有关媒体报道，今年3月以来，有14家新三板企业发布了终止上市辅导信息，其中包括科曼股份、百川环能、奔朗新材等明星公司。另一组数据更加惊人，在2018年2月份之前，每月从证监会撤回申报材料的新三板企业不过一两家，但3月份这个数字激增至15家，4月有4家，5月至今已有2家。如果说上市辅导仅仅是表达了对IPO“有想法”，那么向证监会递交材料，本来意味着正式加入排队行列，但现在，新三板企业却纷纷打起了“退堂鼓”。

新三板原是专门为中小微企业便于到资本市场融资而开辟的一条专属的、便捷的融资通道，意在解决中小微企业主板上市条件不具备之困，此举极大地丰富了资本市场内涵，推动了我国资本市场多层次体系建设。而且，随着我国分层监管制度即将实施及新三板直接转板机制正在研究之中，新三板企业有望成为A股主板市场的新生力量和后备大军。

按道理，新三板通过IPO进入主板市场，可让其修成正果，在资本市场大展宏图，实现企业长远发展战略目标，这应是每个新三板企业所渴望的。可缘何2018年不少企业从当地证监局申请终止上市辅导，或干脆从证监会撤回了申请文件？据《上海证券报》最新披露的案例显示：新三板公司科润智控2017年末实现净利润3209.7万元，于2016年12月29日进入上市辅导期，并获得了国机资本这样的产业投资大佬“站台”，很有上市希望，可最近却对外宣称因调整上市规划，向浙江证监局申请终止上市辅导，达特照明和流金岁月2家公司也撤回了申请文件。

点评：

2018年以来，IPO财务门槛出现实质性提高，据业内人士披露：证监会给出拟上市公司审核的指导意见，要求在审的申请IPO企业，三年净利润合计达到或者超过1亿元，并且最后一年达到5,000万元，如果拟上市公司不能满足上述财务门槛要求的，应当撤回申请，或者接受证监会组织的IPO现场检查。如果新申报IPO事项的，拟在主板上市的拟上市公司需达到最近一年净利润不低于8,000万元的要求；而计划登录创业板的申请企业，最近一年的净利润水平则不应低于5,000万元。

并且，证监会今年2月23日在《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》中明确提出，对于重组上市类交易，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。对于不构成重组上市的其他重组交易，证监会也将重点关注IPO被否的具体原因及整改情况等。

在这种情况之下，很多原来”勉强踩线”的iPO企业审时度势，选择先撤回申报，再做其他打算，而在这些大批撤回的企业名单中，就包括不少新三板企业，这也是为何新三板企业IPO热情消退的主要原因。

那么，在IPO这条道路走不通的情况下，新三板企业还可以选择哪些退出渠道呢？

（1）并购；如今新三板已成为A股市场的最大并购池，一些拟IPO公司纷纷加入被并购的阵营。据相关数据统计，3月份以来上市公司并购挂牌公司的案例达到24家，其中有5家新三板公司均曾有意IPO。（2）港股；4月21日全国股转系统与港交所签署“新三板＋H 股合作备忘录”，“新三板+H”两地挂牌机制落地，目前已有三家公司成大生物、盛世大联、中国康富计划申请发行H股。（3）美股。在其他退出渠道走不通的情况下，美股市场也可以作为新三板企业的备选之一。

当然，不同的企业应当根据自身的实际情况，选择适合企业的资本路径。在元芳看来，走得通以及有助于企业长远发展是两条根本原则。

2、新三板行情综述

（1）本周行情综述

截止2018.5.4，三板成指报收1047.61点，本周下跌8.6点（-0.08%）；三板做市报收884.31点，本周下跌9点（-1.01%）。本周两大指数继续维持较弱走势，受A股市场影响及新三板市场优质企业流失，近期维持悲观预期。本周新三板总成交量30039.94万股，总成交金额126043.58万元，分别较上周下跌60.47%和39.33%，主要受节假日影响。

目前，新三板挂牌公司总数达11367家，较上周五减少15家。其中基础层10101家，创新层1266家；集合竞价10076家，做市转让1291家。本周做市企业数量减少1家。

（2）三大指数走势对比（2017.5.14-2018.5.18）