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近期，上交所、深交所、港交所发布公告称，3家交易所已就不同投票权架构公司纳入港股通股票范围的具体方案达成共识。
在达成共识的基础上，3家交易所均表示，下一步将抓紧制订相关规则，在完成必要程序后向市场公布，预计新的规则将于2019年年中生效实施。
从港股通暂不纳入同股不同权公司到正式接纳同股不同权公司，中国内地资本市场正进一步扩大对外开放，为了留下优质企业，内地会不会考虑允许同股不同权企业上市呢？本期节目我们邀请到了信达证券董事总经理付允，邀请他为我们解读。
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信达证券董事总经理付允接受第一路演采访时表示，从公司法的角度来讲，中国内地有限公司已经放开了同股不同权。公司法里有明确规定，有限公司的公司《章程》可以设定股东不按出资比例行使表决权，即有限公司是可以同股不同权的。但是，在内地资本市场IPO上市的公司必须是股份有限公司，而公司法规定股份有限公司要坚持同股同权的原则，也就是说，中国内地证券市场目前还没有实行同股不同权。
内地证券市场推行这种模式，最主要还是为了防范风险。如果在证券市场允许同股不同权的公司上市，可能会有少部分股东（主要是创始人和管理层）利用其投票表决权的影响力，给小股东的利益带来损失。如果要实行同股不同权，首先要求国内的资本市场有一个成熟的约束机制，即很难发生因为控制人单方面地利用自己的控制权的地位或者信息不对称来损害其他投资者利益的这种问题。其次，国内的投资者需要更加成熟，过去A股的投资者是以散户为主，近几年来机构投资者的比例才逐渐增加。而散户的风险识别能力是相对比较弱的，通常来说，散户缺乏对行业价值投资的认知与判断，风险识别能力弱。最后，国内公司的内部治理结构也有待进一步提高。通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构，健全内部控制制度以及内部控制体系，避免内部人控制，保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离，以及创始人和管理团队对其他股东利益的损害。
付允认为，科创板是增量改革，应该去推行同股不同权制度。实行同股不同权可以吸引像阿里巴巴那样有创新能力、有国际竞争力的优秀企业在国内上市，同时对于创新型企业，特别是有核心技术、科技含量比较高、商业模式创新、有发展潜力的企业来说，借助资本市场来融资、发展壮大，吸引、保留优质企业，通过资本市场进一步发展壮大，是很有必要的。同时从投资的角度来讲，国内推行同股不同权的话，将更有利于我们的投资者去分享这些优秀企业的成长红利和经济发展红利。
随着资本市场制度的日益健全，IPO审核的正常化，监管在不断加强和完善，投资者也逐渐回归理性，企业的内部治理结构也日益规范，付允表示，我们的资本市场具备着实行同股不同权的市场条件，可以在科创板试点推行同股不同权制度。
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付允表示，对于纳入港股通的这些个股来说，它的受关注度以及它的交易活跃度应该会大大增加。在这种情况下，整个港股市场的资金供应量将会随之增加。对于纳入港股通的真正的优质企业来说，是一个利好。在股价充分反映价值的基础上，企业借助资本市场融资并进一步快速发展的状况，也将吸引更多同股不同权的公司进入香港市场。
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付允认为，对于投资者来说，投资股票最核心的是看公司的价值和成长性。股票的价格是否反映公司的价值，如果一个公司的股价反映了它的价值，在不排除在某一时期它的价值会低于它的价格的情况下，市场就会有一个理性的修复。股票纳入港股通后，投资者除了看企业本身的竞争优势，还要看它的盈利能力以及成长性。投资股票是投资公司基于昨天和今天的判断，投资明天的可能性、未来的成长性，分享公司的快速成长，分享公司市值的增长。
在投资某只港股通的股票的时候，应该优先选择那些有一定的行业地位，本身具有核心竞争优势，商业模式相对比较完整，同时它未来的盈利能力、成长性会更强的优质投资标的。
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第一路演的路演君认为，新经济类的科技公司实行双重股权架构有助于投资人和管理团队之间达到一定的平衡，既能保证公司创始人和管理团队的话语权，也能让投资人获得更多的投资收益，但是由于目前我国内地证券市场还没有承认这种架构的公司，导致这类型的新经济公司到境外上市，内地的投资者失去了分享这些公司快速发展的红利。如果把这类同股不同权公司的股票纳入港股通，内地投资者有机会分享公司的成长红利的同时，也将刺激更多相关企业赴港上市。但同时，为了确保中小股东的利益，相关司法政策以及配套措施应该及时跟进。
