作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）
美元，当前世界上最主的贸易结算货币和外汇储备货币。但美元的发行机制一直是美国一家独大，由美国自己来把握，一切发行条件都是基于美国自身的利益考虑，这未免就会造成美元滥发与比值稳定性上的缺陷，最终很容易陷入美元危机，甚至是传导至全球经济、金融体系，造成世界经济风险加剧。
美联储在2015年12月开启这一轮加息周期，最初是非常缓慢的，但却表明美国首先结束0利率时代，开启逐渐收紧货币流动性，恢复美元利率正常水平的征程。
然而这一加息周期的开启，却并没有为美元指数提供太长时间的支撑，当美联储在一年后的2016年12月二度加息时，美元指数只是小幅上冲两个月，就开始了下跌回落。
即使随后的美元加息进程明显加速，美国联邦利率水也由最初的0——0.25%，提高至如今的1.50%-1.75%，但美元指数却从这一轮最高点的103.82，回落至如今的90附近，并继续保持疲弱整体的态势。
在此期间，欧洲央行、日本央行、瑞士央行却依然维持着负利率政策和量化宽松（QE）操作，英国央行也只是在半年前才小幅进行首次加息至于0.5%的水平，并依然保持着量化宽松（QE）操作规模。
中国央行则一直保持历史较低利率不平不变，并频繁使用各种中短货币政策工具，以满足市场流动性需求。
各国央行如此配合和支持美国加息，却没有提升美元指数，从外汇市场的统计数据来看，也没有出现大量的国际美国回流迹象，甚至部分国际对冲基金反而增加了美元的空头头寸。
这一系列的市场表现不得不让我们担忧，美元危机是否会随时到来，更应值得我们高度重视。
进入2018年，美国自身除了特朗普减税法案的通过和实施，还有一条更重要的信息，就是美国政府债务突破21万亿美元大关。美国2017年的GDP总量才19.55万亿美元，仅美国政府的债务就超过GDP的107%，即使将各短中长期债务利息综合粗略计算，美国政府每年在利息支付上就要高达5200亿美元，这已经快要逼近美国政府的军费支出6000亿美元了。
而且，按照特朗普的万亿美元减税方案，美国政府的财政收支还将继续扩大赤字水平，市场预期今年将突破8000亿美元，两年后将很快突破1万亿美元。美国政府长期的大额财政赤字以及政府必要支出的增加，必然还将扩大美国政府的债务规模。这种以美国国债方式的美元流动性扩张，同样会危及美元的国际信用，造成美元比值的持续低迷。
美元的长期低迷，首先受一影响的是与美元比值相挂钩的那些货币。近期，香港金管局在港元兑美元汇率触及下限后，在市场上出售1.04亿美元，买入8.16亿港元，以维持联系汇率制度。这是13年来香港金管局首次干预汇市提振港币。
而中国人民币也曾经一度隐性的跟随美元比值，保持相对稳定的汇率水平。这就造成了2017年人民币对美元升值明显，但却受美元贬值拖累，人民币对欧元、日元、英镑等非美货币出现不同程度的贬值。
不难想象，如果美元因美国国债扩张而再度出现大幅贬值，那么人民币将因此受到牵连，不得不扩大对美元的汇率波动幅度，继续对美元升值。但这就会影响中国的对外贸易优势。
因此，美元的疲弱不是孤立的一个简单事件。中国的商业企业和投资者，应高度重视美元危机的潜在风险，做好人民币资产的管理工作。
文/三尺寒
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