来源 |全景财经（ID：p5w2012）
作者 |全小景
再回首当年喊出的牛市口号，哭笑不得：
先过8000点，再冲10000点；
拿着中石油，子孙吃喝不用愁；
站上8848点看奥运；
.......
怎想，6124点之后，A股投资者跌进悬崖，6124点也成了A股此后十一年的“绝唱”。
今天（2019年10月16日），为6124点的十二周年，上证指数未能录得上涨，收盘下跌0.41%，收于2978点，较2007年10月16日的最高点累计下跌51.4%。
牛市顶峰追高买入，风险之大可想而知。
01
十二年间，2195家公司登陆A股
十一年间，虽然上证指数、深证成指的表现令投资者“饱含泪水”，但A股体量却在不断成长。
2007年10月16日，A股上市公司总数只有1497家，截止2019年10月16日，A股上市公司家数已达3692家。十二年时间，上市公司数量翻了1.5倍，平均每年183家企业登陆A股。
随着上市公司数量翻倍式增长，A股上市公司的总市值也逼近历史新高。
2007年10月16日，上证指数登顶6124点时，A股总市值为36万亿元。十二年后的今天，Wind数据显示，A股市场总市值达62.18万亿元，相对6124点历史高点，总市值增加73%。
随着A股上市公司限售股的大面积解禁，截止2019年10月16日，A股流通市值已达45.6万亿元，较十二年前的8.53万亿元，大幅增长435%。
A股牛熊转换史，历来也是A股IPO发行的坎坷史。2007年-2019年的十二年间，A股曾3度暂停过IPO发行：
2008年12月至2009年6月，IPO暂停发行8个月，因受美国次贷危机影响，上证指数一度跌至1664点；
2012年11月至2014年1月，IPO暂停发行14个月，监管层开展了史上最严的IPO公司财务大检查；
2015年7月4日至11月6日，IPO暂停发行4个月，因2015年6、7月份A股遭遇重挫。
不过，自2017年开始，新股发行实现常态化，曾经困扰A股多时的IPO堰塞湖问题，也得以疏解。
据Wind数据统计显示，2017至2019年10月16日，A股累计发行了674只新股。
以IPO融资金额计算，2007-2019年，累计为企业提供直接融资金额高达25101亿元，中国经济的证券化率持续提升。
经过12年时间的估值回归，A股市盈率已进入低估值时代。
据Wind数据显示，当A股冲击6124点牛市顶峰时刻，A股的整体市盈率突破55倍，到达历史最高点！而截至到2019年10月16日，全部A股的市盈率已经降至17倍。
但17倍的市盈率，显然不是A股历史最便宜的估值。上一轮牛市前夕的“至暗时刻”：2014年上半年，A股估值一度跌破9倍，最低市盈率仅8.95倍，真正的便宜股票遍地，此后上演了一轮疯狂的杠杆牛市。
02
807只个股“被套十二年”
十二年，上证指数、深证成指双双腰斩，当时已上市的1497只个股走势是否也惨不忍睹呢？
真实数据告诉你，当初交易的1497只个股中，仅35%的个股十一年期间的涨幅为正。
Wind数据显示，十一年前上市交易的1497只个股中，截止今日（10月16日）收盘，仅644只个股收盘价（前复权）高于6124点时的巅峰，多达807只个股股价仍低于6124点的收盘价，占比54%。
此外，更有27家上市公司惨遭退市。
那么，谁是十一年间真正的“股王”呢？
Wind统计显示，在考虑除权除息后，长春高新(000661)成为A股真正的涨幅王者，实际累计涨幅高达3539%，涨幅排名前20只的个股为：
涨幅居于次席的系三安光电(600703)，累计涨幅亦高达35倍，意味着，上述20只牛股，即使在6124点买入，坚定持有十二年，也能收获巨额回报。
而股价刚刚突破1200元/股的贵州茅台(600519)，在过去十二年间的累计涨幅为900%，位列两市涨幅榜第16位。
然而现实是残酷的，牛市最高点杀入，亏钱的概率是极高的，“被套十二年”的概率高达54%。据Wind数据统计显示，过去十二年间，A股上市公司实际跌幅排名前20的个股为：
最为惨烈的个股系“浓眉大眼”的中国铝业（601600），在过去12年累计跌幅高达94%，险些跌没了，而跌幅榜前20位的个股跌幅均超过85%。
更为残酷的现实是，如果你在6124点时，最高买入表中20只个股中的任何一只（除*ST信威、*ST节能），在之后的十二年期间，不会有任何解套的机会。
所以，投资的路上，坚持很重要，但选择远比坚持更重要。
03
外资来势汹汹，净流入超5700亿
在过去的12年期间，A股市场最重要的变化之一则是，沪、深港通于2014年11月17日、2016年12月5日相继开通，A股开始拥抱外资，且净流入A股的脚步不断加快。
开通接近5年时间，净流入月份占据绝对优势，仅有10个月出现净流出。2014年11月至今，外资累计净流入金额高达8405亿元。
同时，据Wind数据统计，截止到10月16日，北上资金持股市值突破1.1万亿元，达到11672亿元，创历史新高。
外资持续性大规模地涌入，使其成为A股市场的重要投资者，持股在A股市场的占比连续提升，已经超越险资，比肩公募基金。
近日，央行公布的数据显示，截止到2019年6月末，外资持有A股总市值达16473亿元人民币，同期公募基金持有A股市值19976.31亿元，二者差额3503.31亿元。
2019年以来，MSCI指数、富时罗素指数、标普道琼斯指数纷纷对A股进行加码，纳入A股因子不断提升，未来仍有较高的提升空间。这也意味着，外资流入A股的趋势短期内不会改变。
04
注册制，下一个十二年的起点
流水它带走光阴的故事，改变了我们。过去的十二年，造富神话、破产惨剧不断在A股轮番交替上演。
而下一个十二年，注册制无疑将是A股的主角之一。
2019年7月22日，25家科创板上市公司成为A股注册制的“尝鲜者”，宣告A股正式开启注册制时代。
10月10日，证监会主席易会满前往深圳调研，释放创业板注册制加速信号，意味着注册制开始向存量市场过渡。
注册制，将成为A股下一个十二年的起点。
伴随注册制而来的，将是大开大合的上市、退市机制。回顾A股近十二年，多达2195家企业上市，而累计退市的企业数量仅27家。
曾有分析人士打过一个比方：“市场害怕注册制，就像小孩害怕打针一样。打针的确会疼那么一下。但是长期来看，打针是消灭病毒、恢复健康的措施”。
