作者丨啾一
出品丨韬略风云
因违规借贷被停牌近三年后，汇源无奈以退市告别资本市场。
近日，香港联交所发布通告称，取消中国汇源果汁集团有限公司的上市地位。虽然汇源方面对于联交所除牌的决定表示“失望且不同意”，但结局已然无法改变。
实际上，对于汇源来说，除了表面的违规借贷问题，其背后的百亿负债、人事变动，在面对全新的饮料市场没有及时作出调整等问题，都是汇源走上下坡路的重要原因。
有业内观点认为，退出资本市场，对于汇源来说或许是一个全新的开始，专注经营，提高产品竞争力，才是汇源持续良好发展的关键。
“国民饮料”的滑铁卢
1992年成立的汇源，在2002年销售额便已高达12亿元，占据了中国果汁市场23%的份额。
2007年，汇源果汁在香港联交所成功挂牌上市，筹集资金24亿港元，也是当年港交所规模最大的IPO。上市当日飙涨超66%，总市值一度超过313亿港元。
汇源创始人朱新礼也以61.3亿资产上榜2007年福布斯富豪。公开资料显示，2007汇源果汁年总收入27.07亿元，净利润6.4亿元。
上市不到一年，汇源更是收到了可口可乐的收购邀约，其为汇源果汁开出179.2亿港元的高溢价价码。消息传出后，汇源当日股价暴涨164.25%。
据了解，这是当时金额最大的一笔外资企业全资收购中国企业的交易案。如收购成功，朱新礼将套现74亿港元。看似朱新礼迎来了人生的高光时刻，然而，汇源的命运就此急转直下。
朱新礼决意将汇源卖给可口可乐，为了提高资产评估价值，果断裁撤大量营销渠道，压缩三分之二的销售团队；提高产能，暂缓新品推出；收购上游企业，打通果汁全产业链。
然而，因收购案未能通过商务部反垄断审查而取消，2009年3月18日，商务部发布公告，禁止可口可乐收购中国汇源。
这对汇源和朱新礼来说无疑是灭顶之灾，因为汇源本身的销售体系和大量基层销售商已经为了收购做了大量调整，频繁的经营调整让汇源元气大伤，2008年其净利润却暴跌86%，仅剩8890万元。2009年，汇源果汁更是出现首次亏损。
数据显示，2009年，中国果蔬汁销量增长9.5%，而汇源果汁销量增长只有0.9%，汇源的股权回报率仅有4.9%，摊薄每股收益为-0.069元。
对于这次收购案的失败，朱新礼一直难以释怀，他曾在接受媒体采访时说，2014年“如果2008年交易成功，我们已是千亿级公司了。”
从业绩来看，汇源似乎一蹶不振，营收增长率变得非常不稳定。
从2012到2017年，汇源的营收增长率分别为3.25%、12.96%、1.96%、24.84%、0.12%、-6.24%。
同时，利润也在减少，2009到2016年，汇源果汁营业收入规模从28.5亿元上升至57.6亿元，但净利润最高仅3亿元左右，到了2014年、2015年分别亏损1.3亿元、2.3亿元。
深陷债务泥沼
不仅如此，汇源还背负了百亿债务。2011年至2016年，汇源连续六年亏损。
其中，2014年到2016年，汇源果汁的负债规模分别达65.35亿元、76.62亿元和99.95亿元，截至到2017上半年，汇源果汁总负债已高达133亿元，资产负债率超52%。
值得一提的是，2019年9月，先锋集团旗下P2P平台工场微金公告称，伊春汇源生态养殖有限公司、虎林汇源新生态乳业有限公司等四家公司，因无法偿还418.5万元的欠款，拟以汇源果汁系列产品等抵债。
据了解，这四家以汇源果汁抵债的公司实控人均为朱新礼，借款担保为汇源集团。可见，为了减轻债务压力，朱新礼只能通过P2P筹款，拆了东墙补新墙。
屋漏偏逢连夜雨，2018年4月，因未经董事会批准、没有签订协议对外披露，汇源果汁向北京汇源贷款42.75亿元，违反港交所规则，导致停牌。
2018年6月，港交所介入汇源果汁违规事件，对复牌列出相关条件，如果汇源果汁未能于2020年1月31日前完成复牌条件，汇源果汁或将退市。
在退市危机的背后，汇源已不堪重负。据企查查数据显示，北京汇源集团已被67次列入失信被执行人，裁判文书高达141条，涉及的法律诉讼多达443条。
2020年2月12日，朱新礼和女儿辞任汇源果汁董事会，两日后，汇源果汁发布公告显示，联交所发函取消了公司上市地位。
2021年1月5日，上市复核委员会宣布维持除牌的决定。1月18日，汇源果汁正式被取消上市地位，彻底告别资本市场。
实际上，在业内人士看来，除了债务问题，汇源果汁本身运营模式中的人才管理、经营模式等都存在问题，这并不是个例，其他饮料公司也曾遇到过类似的问题，但是都有自己的解决办法。
资本市场的失意对产品经营层的影响有限，未来，汇源如何依托品牌、规模效应去提升自身竞争力，值得关注。
