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正当外界还在猜想滴滴啥时候上市时，嘀嗒出行抢先一步向港交所递交了招股书，拟在港交所挂牌上市。消息一出，引起了不小的波澜，毕竟出行巨头老大还没动静，一直不怎么显山露水的嘀嗒，却率先成了顺风车第一股。
嘀嗒出行成立于2014年，靠着顺风车业务起家，并在2017年加入了出租车业务，招股书显示，嘀嗒的业务主要由顺风车服务、智慧出租车业务、广告和其他服务构成。嘀嗒的2019年顺风车收入占比达到91.9%，2020上半年占比达到87.8%，显然，顺风车占了大头。
这和滴滴很不一样，滴滴在出行领域有网约车、出租车、共享单车、货运等等，而嘀嗒几乎只有顺风车（出租车的存在弱到可以忽略不计），主营业务只有顺风车，而顺风车又是轻资产模式，意味着嘀嗒能够以较低的经营成本运转，顺风车相当于一个撮合业务，乘客和司机都能从中获得好处，也就是说，嘀嗒无需像滴滴一样，烧钱补贴司机端和乘客端，这使嘀嗒在盈利这件事上，走在了滴滴前面。
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从嘀嗒披露的招股书可以看见，嘀嗒的营收还处于快速增长阶段。2018年营收1.18亿元，同比增长140.3%，2019年营收5.81亿元，同比增长393.8%。且从2019年开始实现盈利，调整净利润1.72亿元，调整净利率为29.7%。在受到疫情影响的今年，依然维持盈利，2020上半年经营净利润为1.51亿元。
嘀嗒的盈利主要来源于毛利率的增长，嘀嗒的毛利率从2017年的49.5%增长至2020上半年的82.2%。对比成本可以发现，毛利率的提高主要是由于司机补贴的减少，2017年，补贴成本占总成本的23.3%，2019年补贴大幅下降，只占总成本的1.2%，到了今年，甚至就没有司机端的补贴了。
总结数据之后我们会发现，嘀嗒的崛起是在2018年，并在2019年迅猛发展，巩固了自己的地盘。这段时间，出行市场发生的大事情是，滴滴顺风车下线了。
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应该没有人会忘记2018年滴滴的顺风车安全事件，那之后，滴滴顺风车紧急下线，顺风车市场重新洗牌，蛰伏已久的嘀嗒，也终于迎来出头之日。
不过在滴滴顺风车下架的最初十个月里，嘀嗒出行的月活不增反降，从907万变成了871万，也在情理之中，那段时间人们成了惊弓之鸟，打出租车都害怕，嘀嗒可以守住自己的份额已经非常不容易了。
顺风车事件的阴霾逐渐散去之后，想花更少的钱打车的人依旧不会少，于是在滴滴顺风车缺位期间，嘀嗒接手了滴滴空出的市场，一跃成为顺风车领域的老大。
顺风车是早期被滴滴验证过，出行领域为数不多可以实现盈利的产品，成本低，可复制性强。两年时间，足够嘀嗒站稳脚跟，大幅扩张市场，数据显示，截止2020年6月，嘀嗒已经在全国366个城市提供顺风车服务，大约有980万位认证通过的顺风车车主。
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从营收层面来看，嘀嗒的表现颇为亮眼，但如果把它放到一个足够长的时间线上，就会发现，顺风车，可能真的不是一笔好做生意。
滴滴顺风车事件，固然和平台当时把顺风车当作一个social场景去运营有关，但核心原因还是在于司机的监管力度。顺风车司机不像网约车司机一样，将顺道捎人作为收入来源，大多只是补贴油费。因此这个门槛没办法设得太高，不然就没有人来当司机了。
网约车司机会被要求必须考取《网络预约出租汽车驾驶员证》和《网络预约出租汽车运输证》，双证齐全才能上岗，这对于顺风车司机来说很难落地。
顺风车司机要求的下限比网约车更低，也意味着司机素质更加难以把控，安全始终是嘀嗒头上悬着的一把达摩克利斯之剑，不知道什么时候就会掉落，而掉落的结果，显然是嘀嗒无法承受的，毕竟滴滴还有网约车，而嘀嗒除了顺风车，就只有一直在亏损的出租车业务了。甚至出租车业务也是靠顺风车来引流的。
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司机的不可控，不单体现在安全层面，司机并非完全掌握平台手中，顺风车的场景主要是通勤和远距离的城际，就通勤来说，每天大家上下班时间都差不多，一来二去，司机很容易脱离平台，和乘客私下完成交易，以省下平台的抽成费用。而如果是城际出行，订单金额和抽成通常会比较高，有不少司机会在联系上乘客之后，和对方商量通过取消订单的方式绕开平台。
另外，顺风车的服务质量也是平台很难去强求的，毕竟人家只是赚个油钱，而乘客却会认为，我付了钱，就应该享受到快车的服务，这是乘客和司机间的认知不对称，需要平台从中平衡。
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自身困难重重，市场也在日趋激烈，今年6月，滴滴顺风车宣布已在全国300个城市开通服务，滴滴有钱，可以继续烧补贴，有嘀嗒无法比拟的庞大的用户体量，卷土重来后，势必会对嘀嗒的顺风车业务带来冲击。
就顺风车本身的业务而言，它的市场空间也很有限，人们在出行的选择上越来越多，顺风车的价值，是司机和乘客都牺牲部分效率换来的，一旦有了性价比更高的出行方式，顺风车就会很自然地被取代。
除了顺风车，滴滴的花小猪和拼车业务也会给嘀嗒带来冲击，按同时间同距离测试，花小猪的价格只比嘀嗒高一点，而拼车的价格则和嘀嗒持平，从滴滴现有的动作来看，滴滴在不断下探出行成本，这对于以价格取胜的嘀嗒来说，无疑是致命的。
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一直以来，嘀嗒专注于出行市场的垂直领域，并以轻资产模式很快跑了出来，但轻资产是一把双刃剑，以「人」为驱动，会降低嘀嗒对核心资源的把控能力，尤其是顺风车的敏感属性，注定了嘀嗒抵御风险的能力很差。
目前来看，嘀嗒的价值延展很有限，短期内实现的盈利，并不足以支撑嘀嗒在资本市场讲出一个好故事，想建立起一个可循环的生态，嘀嗒还需要一次次破圈，去探寻自己的边界。
破圈的过程，无疑是艰难的，祝福嘀嗒。
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文 /张99
