球友对福寿园的研究已经比较彻底，大家基本认同殡葬是一个快速增长的企业，福寿园是行业龙头优质企业。但是一些细心的朋友也在发掘该公司的风险，以及$福寿园(01448)$自己也在2013年的全球招股书和各年的年报上公布相关风险。现分类汇总如下，优待自己核实，和各位球友共享，希望大家多多讨论。
这几天和一位在欧美投资公司做研究员的朋友沟通，他一再强调福寿园在港股上市，一定要重点关注实际控制人和管理层，分析他们的诚信及公共道德；由于港股有做空机制、欧美机构有定价权、无涨跌停板，一旦公司有瑕疵，瞬间跌30%的前车之鉴的港股不在话下，如新城股份，辉山乳业等。
因此，我将重点关注管理层和实际控制人的诚信风险，在说白一点，就是管理层和大股东是否有侵害小股东利益，是否有掏空上市公司的利益输送的问题，或者退一步讲程度是否可以接受？（如老唐分析茅台有利益输送给大股东，但是程度相对于茅台的高利益可以接受）。
公司自我认定的风险
公司2013年上市时的招股书中披露非常多风险，汇总后主要有：1,竞争带来高利润率不可持续的风险；2，业务经营受政府监管控制带来的不确定性，包括原有墓地被征税、被政府收回、再次支付高额费用等，包括新墓地购置价格大幅提升等，以及行业的价格管制；3，公司高管年龄大能力强带来的离职风险；4，商标和品牌风险；5，过多现金存在雇员道德风险；6，供应链风险（供应商数量不多）。
公司2019年年报的董事会报告（31页）再次强调第2个风险，即高度管制的政策和法规对公司的扩张构成不确定性。
公司作为行业翘楚，他们认定的风险，实际上值得大家深入研究，个人以为如下两个方向值得大家深入思考和仔细考证：
1，当年披露的主要风险是否齐全？或者是否彻底？
2，当年披露的风险，到今天是否得到有效的控制？
管理层或实际控制人的诚信风险
正如朋友提醒的那样，实际控制人和管理层的诚信是港股研究的必须，相对而言A股的这个风险较低（如果A股公司大跌，可能有一大堆还没有来得及反应的散户来捡便宜）。多名研究者和新闻非常指出利益输送的潜在风险，要点如下：
1，白晓江当年入狱2年的不良记录，根据新京报报道，白晓江在2003年被逮捕关押近2年后，于2005年重获自由网页链接。当然，那时法律法规还不完善，这件事情还需要进一步研究。
2，公司账上现金较多还要贷款的疑问。
3，老唐在公共号初步分析，少数股东权益的ROE30%大幅超过全部股东权益的ROE15%，是否存在利益输送的问题。
4，上市公司和其他实体合资成立并购基金，在全国先行并购相关墓地等资源，由基金经营并确定合规后（如无隐性债务）再由上市公司购入并表。如上市公司购入时，价格不合理存在利益输送的嫌疑。
5，股东结构复杂的风险（到底是否有国资的存在？有公共号说有国有资本，需要进一步核实）。
作者：昕荷链接：https://xueqiu.com/4248186894/161660554来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
