李录是著名的华人投资家，根据其所管理的喜马拉雅基金去年三季度公布的持仓来看，其基金规模约10多亿美元。
所持有的公司包括美国银行、脸书、谷歌、美光科技。下一次公布持仓就能看到邮储银行了。
最近，李录因为买入邮储银行而备受关注，而邮储银行周五的涨幅也领先大多数银行。
这两天，我一直在思考，李录为什么买入邮储银行呢？
我对李录还是比较熟悉的，2-3年前就开始关注他。他在北京大学的价值投资演讲也反复看过好几次。
去年他出了新书，我也看过。为了弄明白李录为什么买入邮储，我有看了一遍他的新书，我认为他2006年在哥伦比亚大学的演讲能够大体说明他为什么买入邮储银行。
首先，在演讲中，强调了“价值投资”，他本人肯定是一个价值投资者，一直认为价值投资才是在股市赚钱唯一的合乎大道的方式。价值投资的主要思想无非就是：以买入生意的方式买入股票，注重安全边际。所以，价值投资者的买入标准一定是：便宜，具有安全边际。
“我看《价值线》的时候，通常会先去看“历史新低名单”——股价新低、P/E新低、P/B新低等等，这比“历史新高”要更吸引我。”他在演讲中分享的两个案例都是股价和估值极其便宜的，然后持有了2-3年，涨了好几倍（一个7倍，一个5-6倍）。
所以，在这篇演讲中总结出来李录投资的方法如下：
1）买入低估值的（添柏岚买入是9倍PE，0.54倍PB。现代百货2-3倍PE，0.3倍PB）；
2）等待估值修复（案例中两个公司都实现了估值修复，赚了5-7倍）
所以，如果以以上标准来看李录这次买入邮储银行，也就很清楚了。
邮储银行当前的情况：
我们不知道李录买入邮储的具体成本是多少，根据去年12月的股价，我们暂且股价为：4.5港元/股吧。
根据邮储银行2020年三季度报：
每股收益为：0.76港元
每股净资产为：8.6港元
可以计算出买入是的PE约为：5.9倍。PB约为：0.52倍。并且2020年12月份的邮储银行确实也处在上市以后的最低PE，PB。符合李录投资对于低估要求。
对于未来获利的要求呢？
从以上两个例子看，李录期望的未来获利都必须是好几倍，邮储银行能达到吗？
我觉得这个从我们以前推算的银行股未来获利倍数上看，基本上也是一致的。
1）未来盈利方面可能增长50%（2年时间）
2）估值修复会让PB到1.5倍左右。
这样，银行股戴维斯双击后，涨幅将在3-4倍以上。虽然比不上他以前的5-7倍，但是3-4倍的收益也算很大了。
但是在港股（包括A股）市场上，银行的普遍估值都是如此 ，邮储并不是最低的。现在为搞不清楚的是：为什么李录选中邮储，而不是民生、中信等银行。
我只能猜测包括一下几个原因：
1）邮储银行上市时间较短，流通市值较小，又是国资大背景；（邮政系统是大股东）
2）在所有银行中虽然不是最低估的，但是资产质量还是不错的（净息差较高，不良率0.88%非常低，拨备覆盖率400%，股息率较高）；
3）跟其他几个国有大行比，规模方面较小(总市值4000多亿，流通市值800多亿）。跟股份行比，资产质量较高。
以上3个原因纯属猜测。我认为除了邮储银行，当前大部分上市银行都跟邮储银行一样：便宜、安全、未来获利空间足够大！
$邮储银行(SH601658)$$兴业银行(SH601166)$$招商银行(SH600036)$
作者：马克陈链接：https://xueqiu.com/8534614057/168936444来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
