岛 君 说
2018年4月26日，格力电器发布公告公布“关于2017年度利润分配预案”。据预案显示，公司“拟定 2017年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，未分配利润结转下一年度”。
公告一出，投资机构就炸开了锅。格力电器2017年度为啥不分红？董明珠有何计划？格力电器的多元化探索是否会带来黑天鹅？格力电器是否还具有投资价值？……一连串的问号正在拷问格力。
编 辑：程灵素
图 片：视觉中国
来 源：正和岛（ID：zhenghedao）
2018年4月26日，格力电器发布公告《独立董事就公司相关事项的说明与独立意见》。据公告第七条“关于2017年度利润分配预案”显示：
“董事会从公司2017年的经营状况及保证公司的持续发展考量，综合考虑公司实际情况、长远战略等因素，拟定2017年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本,未分配利润结转下一年度。”公告一出，投资机构就炸开了锅，纷纷致电公司副总裁兼董秘望靖东询问详情。
董明珠气话兑现还是另有隐情？
有媒体认为，对于不分红的问题，早在2016年10月28日格力电器召开的股东大会上就初见端倪。在那次大会上，董明珠曾发飙表示，“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”
看来这次是“董小姐”言出必行？
对于格力2017年度不分红一事，格力是这样解释的：
公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。
而据格力电器2017年年度报告显示：在格力2017年设立的子公司中，还有4家公司尚未注资，分别为格力暖通制冷设备（成都）有限公司、格力暖通制冷设备（成都）有限公司、格力机器人（洛阳）有限公司、珠海格力运输有限公司，格力电器确实需要相应的储备资金做多元化的拓展。
格力电器是历史上第一次不分红吗？
自1996年上市以来，格力电器只有1997年和2006年没有进行现金分红。
并且，在很多机构投资者看来，利润节节攀升的格力忽然不分红很不正常。
分红越多的公司就越好吗？
事实上，格力电器一直都是A股的分红担当，在普遍比较抠门的A股上市公司中，堪称十分慷慨。从1996年上市到现在，格力电器共分红19次，累计分红417.92亿元，占其上市以来累计净利润的41%，是其累计募资金额的8.1倍。
格力在A股3000多家上市公司中，分红的金额和股息率也始终排在前列。也正是因为格力“大方”惯了，突然公告今年不分红，才令投资者手足无措。实际上，A股中自上市以来从未进行过现金分红的大有所在。更何况，并不是分红越多的公司越好。
有评论认为，上市公司分红与否都有其原因，投资者不应以单一分红论英雄，更重要的是看它是否有可持续分红的能力。
如果只是年报不分红，往深一点看，问题倒不是太大。年报不分红，主要是应对资本支出的不确定性，经过市场这么一闹，中报分红的概率相对较大。
格力多元化探索是否会带来黑天鹅？
今天不少资金出逃，更多的可能是担心格力的多元化发展的问题，会不会出现黑天鹅呢？
这也是格力的估值远低于美的的一个重要原因。空调的发展迟早要遭遇天花板，格力领导层这些年也在有意识地拓展多元化。但是格力手机这个事件，让很多人失望，很多人觉得是在瞎折腾。
后来投资新能源领域银隆，又遭股东反对而未成功。格力这些年在冰箱，洗衣机，电饭煲等多种家用电器做了拓展，效果相对而言均不是很理想。所以投资者的多元化黑天鹅担忧也并不是没有道理。
但不管怎样，格力的多元化发展是必须进行的，因为大家都知道空调的天花板是迟早会到的，必须寻找新的增长点。格力在辉煌的时候不寻求新的增长点，难道等天花板到了衰落时再去搞吗？
这些年格力依靠自主创新，在工业4.0，智能制造领域发展得还不错。以前很多人可能觉得企业大力自主研发性价比不高，但经过这次中兴通讯事件后，看法会有一定转变。
美的集团虽然收购了库卡，但是并不能转让其技术，需要保持其独立性。在自主研发方面，中国任重而道远。格力电器和华为这两个公司算是中国企业大力发展自主研发的标杆！
格力近两年的的现金流状况也称不上优秀。2016年，其经营性现金流大跌66.52%，从2015年的443.8亿降至148.5亿。2017年，现金流状况有所好转，但增幅相对缓慢，数值为163.6亿元，仅仅比上年度增长10.08%。
目前格力还面临被竞争对手美的超越的压力，此次格力不分红，也反映出格力未来成长的压力之大。
而关于多元化拓展，自然是风险挺高的，但是如果不去拓展，只能坐吃山空。迟早需要面对的事情，不如早一点面对。
格力还具备投资价值吗？
从2017年财务数据来看，国内三大家电企业巨头格力电器、美的集团和海尔集团的营收和净利润均非常亮眼。美的集团2017年营业收入达2407亿元，同比增长51.35%，归属上市公司扣非净利润达156亿元，同比增长15.72%。海尔集团2017年实现全球营业额2419亿元，同比增长20%；利税总额突破300亿元。
从三大巨头的营收来看，格力电器排在末位，不过由于格力电器主营业务的高毛利率，格力电器实现的净利润比美的集团高。
除开空调品类，在其他的小家电领域，美的集团在近年来的发力非常明显。据美的集团的统计，在线上销售领域，电饭煲、电磁炉、电水壶、电热水器、电暖气、洗衣机、电烤箱等多个单品类均居第一，美的集团的中央空调也在蚕食格力电器在轨道交通市场的份额，在全国获批建设地铁的44个城市中，美的中央空调拿下20个城市的地铁轨道交通订单。
受国内房地产市场管控的影响，国内空调行业维持高增长压力大，对于国内空调市场的增长点，无论是美的集团还是格力电器，均将目光投向消费升级浪潮下的产品升级更新。
格力电器称“在科研投入上不设上限，需要多少投入多少”，2017年完成专利申请4182件。而2017年美的则宣称申请专利16934件。
值得指出的是，在持续高投入研发的情况下，2017年格力电器制造业方面的毛利率有所下降，同比微降1.21%，与此同时，原材料成本上涨0.37%，人工工资上涨0.22%。
让我们看看格力电器2017的年报吧：
1.营收，净利润大幅度增长，大象也能起舞。最重要的是净资产收益率达到了新高度37.44%。
2.打通产业链，全球布局。目前格力电器有11个空调的生产基地，其中9个分布在国内，海外生产基地分别在巴西和巴基斯坦。
3.坚持自主创新，研发费用不设上限，勇于挑战。
4.有强大企业责任感。
5.累计纳税963.53亿元。
或许也可以认为，格力过去是一家非常优秀的企业，未来大概率将持续优秀。
参考资料：
《浅谈格力电器不分红 ——三问格力》 雪球
《图解格力电器为啥不分红》 财看见-腾讯财经
《格力电器2017年营利双增却罕见不分红》 经济观察网
