今日港股三大指数再度走低，这一走势反映了市场情绪低迷。
中金公司近日指出，部分技术指标已经接近历次底部极端水平。
中金公司从宏观与盈利、估值与风险溢价、资金面以及投资者情绪等几个维度下的多项细分指标进行对比。认为当前部分细分指标已经达到甚至超越此前几轮的市场低点。
首先是估值：恒生指数7.4倍动态PE，仅次于08年金融危机以及2022年10月底的市场底部。
其次是风险溢价：升至9.9%，与22年10月底部相当。
最后是17.2%的卖空成交占比，已仅次于22年10月底，RSI以及成交换手也都接近此前几轮市场底部等。
此外，从技术位看，恒指月线级别的支撑位在14，600附近。因此，市场在目前水平获得支撑，甚至在恐慌抛售后出现一定反弹也不足为奇。
当前环境下需要及时且有力的财政支持
2023年多次冲高回落的经验反弹若要持续仍需要“对症”政策作为基础，当前环境下需要及时且有力的财政支持。自2023年以来，中金公司一直强调，有力的财政支持对重振信用扩张尤为关键，这对港股也同样重要。2023年10月底万亿人民币国债和今年1月初央行重启PSL都是“对症”方向。但不论何种形式，都需要足够力度才能达到总量效果。
根据测算显示，若2024年广义财政赤字脉冲相比2023年持平转正，对应净增财政赤字3万亿人民币左右，大体对应3万亿人民币特别国债或1万亿人民币PSL。了解了这一点，就不难理解为何2023年11月以来财政预期减弱下市场再度趋弱，也就不难理解为何美债利率超预期下行也没能起到太大效果。
外部扰动犹存
中金公司指出两大外部担忧。首先是2023年12月美国零售额环比增速超出市场一致预期，削弱了降息预期。具体来看，12月美国零售额环比增长0.6%，高于0.4%的市场一致预期。行业方面，机动车零售额环比增长1.1%、服装环比增长1.5%，百货店环比增长3%，美国经济韧性仍好于市场预期，由此带来降息预期部分下调。
其次是特朗普赢得总统选举爱荷华州共和党党内初选，引发市场对美国未来政策取向不确定性的担忧。
总结而言，当前点位技术面有一定支撑，但反弹尤其是持续性仍需“对症”政策发力。技术上超卖和月线支撑位都可能给市场提供一定短期支撑，且悲观情绪宣泄后也往往有一些喘息，甚至反弹。然而根据2022年底以来的走势，能否形成持续性的反弹，仍需要“对症”政策发力。在当前环境下，中央加杠杆对应的大规模财政支持，对于重启信用周期尤为重要，这也是港股的关键。
（财联社）
