三大信号显示A股即将到底历史性机遇可遇不可求_

【核心观点】

1、暴跌不是在中国独有的，从历史上来看，这是长线资金建仓的机会。

2、目前最大的压力来自于上市公司股票质押的压力。

3、质押率一般在30%到40%左右，大盘下跌30%，跌破2660点，平仓压力将会非常巨大。

4、市场上9000亿左右的质押资金如果瞬间出现强行平仓，会让大盘出现踩踏式的系统性风险。

5、短期股票质押被强平的风险，一个半月之后会缓解。

6、2660点左右是系统性风险的点位，是政策要守住的点位。从目前来看，下跌的空间只有200点，上看的空间还是比较大，所以说，机会大于风险。

欢迎来到财经观察家，我是田渭东。今天咱们说一说A股大盘。

【新闻背景】

6月19日，A股以跌破3000点、甚至2900点的方式开启了全天的跌跌不休。最终上证综指下跌3.78%，报2907.82点，创23个月来新低；深证成指跌5.31%报9414.76点，创业板指跌5.76%报1547.15点。两市有近1000只个股跌停，超过1500只个股跌幅逾9%。

当天，小米发布消息称，公司决定先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。凯瑞德、华谊嘉信等多家公司公告称，公司控股股东或董监高所持股份面临平仓风险。凯瑞德5月21日复牌以来，已累计下跌达56.44%；华谊嘉信5月30日复牌以来已“腰斩式”下跌达58.85%。

据统计，今年以来涉及股权质押风险公告次数已达30次，超过历年来总和。截至6月19日，质押比例超过50%的个股数量达128只。《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》明确要求，股票质押率上限不得超过60%，而目前已有51只个股质押比例超过了60%。

在6月19号中国A股市场又迎来了千股的跌停，大家看一下有多么惨？为什么出现这样的一个情况？主要是信心受到了打击，市场是极度的恐慌，在极度恐慌的情况下出现了千股的跌停，在2016年以来，两年来目前市场是创出了新低。

咱们国家的经济仍然是处于一个中高速发展的一个阶段，每年经济都在增长，上市公司业绩也在增加。从最新统计的数据显示，A股的上市公司在2018年一季度业绩平均增速是在14%以上，而销售收入平均增速也是超过了两位数，但是股价却出现了两年来的新低。

为什么出现这样的一个现象？短期来讲有几个因素造成：第一，就是社会的资金在收紧。自从采取了去杠杆以及表外资金划转到表内，就是要规范资金市场里边的一些不规范的现象，将一些不规范的融资进行清理，这样的一个情况出现以后，目前市场中的资金是比较偏紧。短期来讲像世界杯的魔咒以及贸易摩擦的升级，都造成了市场短期的一个恐惧。

再加上在这样的一个情况下，大盘突然出现一个深度的下跌，一些场内的融资融券以及股票质押的平仓盘出现了一个短期的强行平仓，就造成了大盘瞬间的这样一个暴跌。

这样的一个暴跌不是在中国独有的，全世界都有类似的现象，比如说像美国的黑色星期一。但是从历史上来看，这样的现象反而是一些大资金长线资金建仓的机会。因为这样的一个历史机会出现之后，从中长期趋势来看，大盘一般都是一个拐点向上的。

大家看一下，近期小米已经公告了CDR暂缓发行。为什么出现这样的一个情况？第一，目前市场估值太低了，小米都认为这时候发行不合适。第二，证监会也准备让小米延缓发行，也就是说证监会也感到了压力。这样的一个情况就说明，目前大盘确实已经到了比较低估值的状态，上市公司都不舍得低股价去发行。另外管理层也认为下行的压力太大，要暂缓一下，缓冲一下大盘的资金分流。

目前最大的压力来自于股票质押的压力。从统计的数据来看，总的股票质押的数量是在5万亿左右，然后接近平仓线是9000亿。大家看到这样一个资金对市场的压力是非常大的。大家都比较清楚，在2015年上半年有一波很大的上涨行情，当然下半年是一个下跌行情，上涨行情是从3000点涨到了5000点，2000点的行情，有多少资金进来？大致上是有5000亿到6000亿左右的资金，如果有9000亿资金去强行平仓的话，大家可想而知压力会有多大。

但是市场上目前不是说所有的上市公司一到平仓线就会被强行平仓掉，这分为几种情况：一种，上市公司它可以继续加筹码，这样的话作为一个质押的对象就不会被强行平仓。另外或者说还有采取其他的四五种方法来延缓，也就说到了平仓线不至于会强行的被平掉，因为现在并没有像2015年那样的一个熔断机制，所以现在的压力要比2015年那个时期要小得多。

除此之外，去杠杆资金偏紧的这样一个环境，有一部分的上市公司感觉到钱紧，它们涌向了股票市场股票质押的这样的一个融资渠道，成为他们的一个救命稻草。股市如果暴跌的话，暴跌到什么程度会影响到整个的上市公司融资渠道？就是30%。因为从一般的质押率来讲，银行也好证券公司也好，质押率是在30%到40%左右，如果按此换算的话，大盘下跌30%，他们的平仓压力将会非常的巨大。

从目前的A股统计情况来看，2018年已经下跌了15%左右，在2017年也有一定的下跌，现在还有10%左右的空间是比较危险的。也就是说，大盘如果真到了2660点附近的话，跌破这样一个区域，大盘可能短期会有压力。

大家可以看一下这只股票连续了几个跌停板，很明显是受到了这种强平盘的影响。其实我们统计了一下，市场上总计有5万亿的股票质押，有9000亿左右的这样一个股票质押在平仓线的附近，如果进一步的下跌的话，它们被强平的风险还是蛮大的。但是从总量上来说的话，总量上来说A股市场还是能够承受这样一个风险，他们仅仅是一些个别公司的风险。

为什么这样来讲？第一，A股上市公司的总的市值是54万亿，流通市值是在43万亿左右，目前的股票融资总量是5万亿左右，5万亿就意味着什么？意味着一部分的股东仅仅是质押了一小部分比例，10%到30%左右这样一个质押率。如果说进一步下跌的话，他们可以再增加质押物，比如说把质押率提高，这样的话就不容易被强平。

但是在目前的大环境下，有些公司它是比较困难的，而目前最简单的一个融资渠道就是通过股票市场大股东将他们的股票进行质押，然后融出资金进行其他的生产活动。在A股大盘连续下跌的情况下，如果瞬间短期下跌幅度接近30%的话就会被强行平仓。目前来说是下跌了15%左右。

像这些公司你看1234，4个跌停板，就到了平仓线，被强平了之后，后边又开始有人接盘了，之后也开始进入了一个阴跌。有些公司其实不是公司出了问题，是资金流动性出了问题，资金流动性出了问题，打个比方，十年前的海南房地产，1998年亚洲金融危机之后，大环境出现了资金流动性的收紧，整个资金面比较紧张，一些搞房地产开发的企业为了及时的还钱或收钱，就采取了降价销售、降价处理这样一个情况，就发生了价格的踩踏。

但是目前来看，如果那个时候介入海南的房地产的话，现在基本上价格都上涨了10到20倍，股票市场现在出现了股票质押之后，也有类似的现象，当然不是全部的上市公司，只是一部分有融资困难的上市公司发生了这样的一个现象。

从目前的统计来看，市场上还有9000亿左右的资金，这样的一个9000亿的资金如果瞬间都出现强平的话，一定会让大盘又出现一个踩踏式的系统性风险。

目前央行已经表态要守住不发生系统性风险的底线，那个方法就是通过精准的一些手段，向市场上投入流动性，而这样的一个传导过程，需要一个半月左右会传导到上市公司，所以短期市场还将低迷，还有可能会有一部分质押率比较高，就是说基本上百分之百质押了，再没有更多的质押物去补充的这些上市公司，它的风险比较大。

但是目前来看，百分之百质押的公司所占的比例比较低，3500只股票里边就不到100只有这样现象，但是大部分的公司还都是处于一种稳健状态。所以从这样的一个情况来看，短期股票质押被强平的风险存在，它可能会影响大盘的波动。中期一个半月之后这样的风险会缓解。但是对所有的投资者来讲，并不是所有的股票都有这样的风险。

【新闻背景】

6月19日，央行行长易纲罕见回应了股市大跌，表示将综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，守住不发生系统性金融风险的底线。

当天央行开展了2000亿元1年期MLF操作，中标利率持稳在3.3%。这是本月央行第二次开展MLF操作。据统计，6月央行已开展MLF操作6630亿元，创了2017年以来新高，累计释放增量流动性4035亿元。

6月20日，沪指开盘直接失守2900点。午后，三大股指全线反弹。截止收盘，沪指报2915.73，涨0.27%；深成指报9501.34，涨0.92%；创业板指报1563.79，涨1.08%。

大家都知道MSCI在6月初纳入A股权重以来，大家发现指数不涨反跌，为什么？我们的判断就是MSCI它分了两类资金，一类资金是被动型的，另一类是主动型的，被动型的就是要被迫的按照纳入的权重去加仓，这有200亿左右的资金，这个资金已经在5月底建仓了，因为从盘面上来讲的话，在5月底市场有一根大阳线在上证指数已经有表现出来。还有800亿是主动性投入的，这样的话它在寻找机会。

另外最近已经公布了公募基金在申请代理养老资金进入A股，大概有53家左右。养老资金今年估计也在1500亿到2000亿左右的资金，还有前期放开了对QFII和RQFII的这样一个限制，以前对它们进入A股市场是有额度限制的和其他的交易限制，现在已经把这样的限制取消了。

这样来说的话，又有上千亿的资金在盯着A股市场.A股市场目前来看，在未来将会有3000亿以上的这样一个资金进入。