作者| 朱华雷 编辑：赵佳怡
近期市场炒作亮点相对较少，特别是近期持续性高位调整下，市场阶段性分化格局再现。受市场热点轮动效应带动，周期性行业出现阶段性活跃，有色、煤炭、钢铁、水泥等受到市场资金偏爱，特别是涨价因素刺激下，部分行业出现阶段性活跃，如：有色、钢铁等，而今天我要给大家带来的是关于水泥行业的阶段性机会。
由于近期水泥行业出现阶段性涨价，全国范围内提价将促进水泥行业短期回暖，主要在于对水泥逆周期调节，加大基建类项目投资，对水泥需求的增加带动行业短期回暖，同时，季节性环保限产政策将在短期内促使市场供给偏紧，水泥行业有望获得价格支撑迎来阶段性盈利增长，在多重因素影响下，水泥行业有望迎来结构性修复行情。
8 月份全国水泥市场逐步走向旺季， 淡季影响因素逐渐消退，下游需求开始回恢复，价格表现稳中有升。目前，全国水泥市场平均价格为 432 元/吨，周环比+2元/吨，+0.5%。全国水泥库存 54.8%，周环比-1.1%。价格上涨地区主要有湖南、广西、重庆和云南，幅度 20-30 元/吨。
分区域来看，华北的京津冀地区、西北的陕甘地区及华中的湖北地 区水泥价格、库存、出货率都好于去年同期；华东的长三角地区价格和西南 的成渝地区出货率高于去年同期，库存比去年高，主要因为今年南方地区停产力度比去年少；华南的两广地区价格、库存都比去年同期差，主要受上半年雨水天气和新增供给影响，从当前出货率情况来看，已经好于去年同期；整体来看，主要区域市场仍都保持较好态势。
综合显示水泥行业仍保持高景气态势；目前行业开始步入旺季，水泥价格将以持续温和上涨为主。各地错峰限产，或促使供给端出现一定收缩，将对未来水泥价格起到支撑和提振作用。
水泥子板块 2019 年上半年营收和净利润继续保持增长，其中营收 1423 亿，同比 增长 42%，净利润 252 亿，同比增长 31%。2019 年上半年板块 ROE 为 12%（同 比提升 1%），毛利率为 32%（同比下滑 4%）。
从过去 5 年的数据对比来看，2016 年是明显的底部，2016 年至今水泥子板块营收、归母净利、ROE 和毛利率等都 明显回升。2019 年营收增速加快，净利增速下滑严重但依然为正，销售毛利率 有所下滑。板块整体资产负债率过去 5 年处于下降趋势，2019 年上半年的资产负债率仅为 36%，相对 2015 上半年的 52%，下降了 16%。
近期多次高级别会议重申加大宏观经济政策的逆周期调节力度，近期各地已有多个重点项目陆续开工。在“稳经济”的背景下，基建项目陆续开工将有望带动水泥行业进入供销旺季，而各地水泥厂商相继提价有望开启新一轮涨价潮。
当前水泥供给端有望边际收紧，错峰与事件性停产影响出货节奏与供需关系，有望引起价格超预期变化。水泥板块基建端需求边际向好，旺季价格上涨利好企业盈利，建议继续重点关注华新水泥、祁连山、冀东水泥、天山股份、上峰水泥。
上峰水泥：公司已经拥有水泥熟料总产能1200万吨、水泥年产能1100万吨，同时提供优质的骨料、商品混凝土及其他建材产品和服务，报告期内，上峰水泥共销售水泥熟料268万吨，销售水泥455万吨，水泥和水泥熟料总销量718万吨，总销量比上年同期上升101万吨。上半年，公司实现营业收入28.88亿元，同比增长38.74%；实现归属于上市公司股东的净利润9.5亿元，同比增长86.42%；平均净资产收益率达到25.45%。
天山股份：公司报告期内实现营收39.56亿元，同比增长33.15%；归属于上市公司股东的净利润6.7亿元，较上年同期增长117.69%。公司表示，产品销量、销价均较去年同期有所上升，归属于上市公司股东的净利润同比增加。
祁连山：公司上半年实现营业收入29.1亿元，同比增长23.86%；实现归属于上市公司股东的净利润5.02亿元，同比增长128.81%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.17亿元，同比增长94.05%。祁连山是甘青藏区域最大的水泥生产企业集团、西北地区特种水泥生产基地，经过多年战略布局，现拥有水泥产能2800万吨、混凝土产能690万立方米，形成了横跨甘、青两省的分布格局，覆盖甘青藏三大区域市场，甘肃市场市占率达42%，青海市场市占率达24%。
华新水泥：公司披露2019中报，上半年营收143.9亿元，同比+21.1%；归母净利润31.6亿元，同比+52.9%；扣非后归母净利31.3亿元，同比+52.7%。公司2019上半年水泥及熟料综合销量3560亿吨，同比增长10.7%，超过全国平均增长6.8%的水平；受益于公司核心市场湖北、川渝及云南区域需求实现快速增长（上半年湖北水泥产量同比+9.1%、云南+8.2%）以及公司市场份额提升。上半年公司吨收入404元，同比+35元，吨毛利169元，同比+29元，均创历史新高，吨收入和吨毛利创历史新高一方面来自国内水泥行业景气度保持高位，另一方面来自公司积极拓展海外业务和产业链带来盈利效应。
冀东水泥：公司披露2019年中报，上半年实现营业收入160.78亿元，同比+25.18%；归母净利润14.80亿元，同比+60.82%。上半年公司销量4528万吨，同比增长12.8%，水泥及熟料吨收入317元，同比增加29元，吨毛利119元，同比增加12元；分区域来看，华北区域毛利率略降0.96pct，东北、西北和其他区域都大幅上升，分别为9.05pct、4.76pct、5.69pct；同时陕西地区合营企业扶风、泾阳公司净利润同比分别大增80%、31%带来投资收益大幅增长，助力盈利增长；量价齐升主要来自北方区域需求回升和继续整体错峰生产，未来京津冀地区需求放量值得期待。
来源：巨丰投顾
作者:朱华雷 执业证书:A0680613030001
免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担。
