根据历史规律总结，我们把牛市中上行周期分为几个阶段，其中第一个阶段就是政策驱动的估值修复牛市，而第二阶段是基本面回升之下的业绩牛，第三阶段则是市场全线向好之后的情绪牛。这几个阶段当中，第一阶段牛市往往来得比较快，也比较突然，多数投资者反应较慢，往往错过布局时机，而第三阶段因为情绪的因素，往往不好把握，行情也难以判断。只有第二阶段，在牛市估值修复之后的震荡期间，随着经济的回升以及企业盈利的好转，很多优质品种脱颖而出，成为潜在的新的上涨主力，也是投资者可重点把握的机会所在。
当前，本轮行情已经经历了政策驱动下的首轮大幅上涨，并进入估值修复之后的震荡整理期。这个时刻，第一阶段行情或仍未走完，但已经趋于尾声。随10月份的结束，A股2024年三季报披露收官，业绩驱动的新行情值得重点关注。而结合三季报，提前对优质品种进行筛选，或是市场震荡期间的重点。
根据中国证券报的报道，截至10月30日21时30分，A股共有5348家上市公司对外披露三季报，2465家上市公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长，占比约为46.09%。分行业看，消费电子、半导体、生猪养殖、航空等行业前三季度业绩回暖明显。净利润数值方面，上述已发布三季报的5348家上市公司中，前三季度归属于上市公司股东的净利润超过1亿元的有2201家，超过10亿元的有476家，超过50亿元的有101家，超过100亿元的有64家。
这其中，以业绩回暖明显的半导体为例，我们发现在市场震荡以及即未来可能的第二阶段行情当中，已经率先爆发。比如，在近期市场震荡期间，以半导体为代表的兼具“中国核心资产”与“新质生产力”方向，成为市场的反弹先锋。而代表半导体上游产业的半导体材料设备指数在短短几个交易日内创下2023年5月以后的新高，大大提振市场对半导体的投资热情。
梳理发现，芯片半导体板块的上涨，主要得益于政策发力、基本面扎实以及需求的旺盛。比如，全球和中国半导体销售额均连续10个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅，8月全球半导体销售额创历史新高。而在此期间，半导体设备龙头北方华创的前三季度的业绩利润更是已经超过了前年，也是大超市场预期。此外，随着AI发展，近期电子领域多款新品发布，华为秋季新品发布华为智慧屏产品V5Max110和智界R7等多款产品，芯片需求旺盛。而半导体的发展，也离不开政策的发力支持，尤其是面对外部限制和竞争压力，我国多方加大了对半导体和AI芯片领域的投入，努力实现自主可控。
由此，多方受益以及基本面回升的半导体板块的率先表现，也给市场震荡期间的配置和布局带来新的指引。尤其是在即将进入的基本面驱动的行情当中，积极从基本面出发，多点结合进行优质品种的筛选，或是这个时期的重点。
从三季报整体情况看，除了半导体，消费电子、生猪养殖、航空等行业前三季度业绩回暖明显。这其中，近期亦有所表现的消费电子或仍可重点跟踪和留意。
市场方面，今年以来，全球智能手机市场稳步复苏并展现出良好的发展态势。根据市场调研机构Canalys最新发布的研报，2024年第三季度，全球智能手机市场继续保持强劲增长势头，出货量同比增长5%。这已是连续第四个季度实现正增长。2024年第三季度，全球PC市场连续四个季度实现增长，台式机、笔记本和工作站的总出货量增长1.3%，达到6640万台；政策方面，受益于政策的支持，尤其是消费品以旧换新政策的有力支持，进一步刺激了市场需求，推动消费电子市场回暖；当前，消费电子当前处于企稳回暖期，在AI技术推动行业创新以及新产品不断落地的背景下，行业回暖趋势有望延续。而下半年一般是消费电子行业消费旺季，随着四季度诸多节日以及活动的来临，预计会进一步刺激消费电子领域。
当然，不仅仅是半导体和消费电子，更多业绩回升以及基本面向好的板块，仍可结合政策驱动、市场需求以及景区度的综合表现进行优选，并作为市场从第一阶段行情向第二阶段转向过程中的重要关注和配置方向。
