今日小米（01810-HK）举行上市新闻发布会，现场有近200间来自全球各地的媒体参与。雷军开场致辞，提到11年前自己带着金山软件（03888-HK）来港上市，11年后又带着「新物种」小米来到了香港市场，称当初创办小米1000万人民币注册资本，10来个人的小团队，大家各自喝了一碗小米粥就开始了创业征程；又称虽然2016年小米经历了短暂低谷，但放眼全球，在销量下滑后还能翻身的恐怕仅小米一家；。在长达近40分钟的长篇演讲中充满「雷氏情怀」，详尽阐释了公司包括硬件制造、互联网服务以及电商三大业务在内的「铁人三项」发展策略。
小米备受瞩目之所以，主要因为它将是港股市场上第一家采用不同投票权架构上市的新经济公司。根据该架构,小米的股本将分为A类股份及B类股份。对于提呈小米股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人则每股可投一票。尽管不同投票权受益人并不拥有公司股本的大部分经济利益, 但可对公司行使投票控制权。
此前小米突然撤回内地CDR发行的申请，亦闹得满城风雨。今日记者会上小米被在场记者四度追问，只简单解释称暂无CDR发行计划，且不存在市场上盛传的与证监会的分歧问题。
以下为现场问答实录：
Q1：招股书中披露，公司向雷军发行近6.4亿股每股面值0.0000025美元的B类普通股，并以约人民币98.27亿元确认为以股份为基础的薪酬开支。能否说一下具体是怎么一回事？
林斌：董事会对董事长在上市前的股权激励是惯例，这样做法的，我们不是第一家也应该是不最后一家。这次股权激励其实是在雷总完全不知情的前提下，董事会一致赞成通过的决议，这也是对雷总过去八年带领团队发展，同时还为改变中国制造业做出努力的感谢。
Q2: 您刚说到小米最独一无二的地方是结合了硬件制造、电商、互联网服务「铁人三项」商业模式，您这个最核心最关键的思维是什么？
雷军：我们能做到这样的商业模式，前提是有一只经验丰富、跨行业组成的核心创业团队，我们早期创业团队成员主要来自于谷歌、微软、摩托和金山软件，而且在互联网创新公司里面，这群人平均拥有超过二十年以上的行业经验。因为这种融合性的铁人三项模式，对团队的要求非常之高。假如是一群大学生创业的话，是非常难以承担这样的创新商业模式的。同时，这样的创新模式未来发展空间是巨大的。
Q3：其他手机制造公司如苹果、三星毛利率都有四成以上，你们毛利率相较之下很低，未来会如何提升毛利率？你们大部分收入都是来自手机方面，其他业务板块收入如何提升？
雷军：去年公司财报显示，硬件毛利率8.7%，我认为这是小米最出色的地方。因为小米通过电商和新零售平台，这个毛利率里面还有一部分是零售获得的，这反过来说明小米的定价及其厚道，是小米非常与众不同的经营策略。小米会始终保持非常低的毛利率和非常低的硬件净利润来保证小米的硬件产品在市场上有足够的竞争力。那么，并不意味着这么低的毛利率公司就不赚钱，公司去年Non-GAAP的净利率4.7%，因为小米利润的来源于互联网服务收入、生态链收入等。所以我觉得小米的利润率在硬件方面不会超过5%，大概2-3%，去年可能比2-3%还要低很多，这是我们长期经营的策略。
IoT方面，小米链接的IoT设备超过了1亿台，已经成为了全球最大的消费类IoT平台，那么小米去年收入里面，手机占比已经下降到了70%，IoT设备及生活消费品已经超过20%，这个板块的增速非常快，我们相信在8年、10年后，我认为IoT设备会占到小米收入的40-50%，这一点我们看的非常清楚。小米具备的几个主要板块去年收入占比是手机70%，IoT及生活消费品20%，互联网服务10%。
Q4：前段时间小米推迟了内地CDR发行，而小米也是港交所上市制度改革后首家以同股不同权申请上市的企业，如何看待CDR发行和同股不同权上市差异化，以及小米如何提高上市质量满足香港投资者需求？小米选择近期上市这个时间点的选择有什么考虑？
周受资：CDR是中国资本市场的重大创新，小米很荣幸成为首批试点企业，也中国监管对小米的认可。我们过去几个月做了很多与CDR相关的工作，经过我们反复的讨论，为了确保CDR试点成功，我们决定先申请香港上市，在择机找合适时间通过CDR实现中国上市，这个也得到中国证监会的认可和支持。
第二，香港同股不同权政策我们特别支持，在新经济公司里面利于管理层更长期的为股东、用户和员工服务。
第三个问题关于上市时间点问题，作为一家企业我们看的是长期发展，市场短期波动很重要，不过从整个市场来看，对我们来说更看重长期发展，我们对时间点选择的看法也是长远的。这两个市场不一样的地方是，香港市场对接的是国际投资者，内地市场对接的是经境内的投资者。
Q5：小米估值按招股价区间来看大概550亿美元至700亿美元，有质疑声认为这个估值太高，市盈率太高，您觉得呢？
周受资：小米从来没说过自己值多少钱，都是市场自己讨论的。第二市盈率的问题，我觉得从两个维度回答这个问题，第一您也不用纠结我们到底是什么公司，我们是市场上罕见的既能做硬件，又能做互联网，还能做电商的公司，这种公司基本不存在，我们是第一家；第二我们这家公司在快速增长，去年收入增长67.5%，一季度加速增长在89.5%。另外我们市场非常庞大，手机市场还在继续增长、新品类在拓展、国际市场在拓展，小米到目前为止已经验证了一种能力来抓取庞大的市场机会。我们走的是高效性价比的路线，所以能持续增长。其实我觉得从估值角度，核心在于公司的增长速度，看增长天花板在哪里，是否可以持续增长。
Q6：想追问一下CDR方面……（主持人：对不起CDR的问题已经回答过了）是不是因为还未能回答中国证监会的很多问题时间方面有顾忌，所以撤回CDR发行？另外公司过去三年增速很快，但公司存货和应收账款增长幅度比收入增长还要高，可否解释一下？
周受资：关于您问的现金周转问题，细节都在招股书中。从我们主业现金流角度来说，我们存货的数字、应收的数字以及应付的数字都非常健康。
Q7：雷军董事长一直都提到的一个「铁人三项」是小米策略，其实传统的薄利多销来赢得市场占有率这种商业模式一直都是存在的，你们的策略与薄利多销又有什么区别呢？会不会对投资者来说，你们所提出的这个所谓的新策略并没有不同？
雷军：薄利多销的确小米也是这么做的，但相比之下，「铁人三项」要完善和丰富更多。首先我们来看它是怎么做到薄利多销的，它不是在某一个环节薄利多销，小米铁人三项最核心的是全价值链打通，做全系统的优化，举一个例子，它其实是微笑曲线的两端，小米做产品研发，同时做市场和销售，全线打通后是垂直一体化的。而传统的薄利多销是某一个环节上控制自己利润，小米的铁人三项就是垂直一体化，全系统打通，然后再薄利多销，我认为这是小米能够定价厚道的原因之一。我觉得第二个很重要的原因，小米还有爆品战略，小米SKU的数量非常少，尽量在每个品类只做几款，然后做天文数字的销售形成爆款。我们是很多种模式一起构成的。当我们到了一定业务规模后，我觉得这里有两层含义，一层是增强用户体验，二层是有了规模以后变现。所以互联网业务也是铁人三项中不可分割的一部分。
Q8：小米在发达国家布局如何？中国制造商在美国遇到挑战，如何考虑美国市场？此次集资有一部分用于芯片研发，公司这方面布局如何？
王川：第一，小米对中美贸易长远发展持乐观态度，因为各个经济体都是互相依赖的。第二小米是一件非常国际化的公司，第一季度来自国际的收入占比达到36%，而且这个比例还在高速增长中。比如我们手机，目前已经进入74个国家，在15个国家都排到前五位，为什么会有这样高速的增长？因为我们进入任何一个国家都必须遵守当地法律法规，小米以最高标准要求自己。我们给当地国家带来收入，所以进入每个国家都受到用户喜爱和当地政府的支持。其实我们在印度，去年第三季度为市场并列第一，第四季度取得第一，其实是在中美关系比较紧张的情况下取得的。另外，美国市场我们其实已经在规划，会选择恰当的时机进入美国市场。
另外，研发方面，我们八个创始人全部是做产品研发和技术的，我们从诞生第一天开始在研发方面下功夫投入的资源都是巨大的，从创办到今天已经申请了超过23000件专利申请，其中7000件已获得授权，其中有一半是欧美的专利授权。在创业八年时间做到这个是很难得的，未来我们也会全力做好。
Q9：小米有没有对于火箭、人造卫星等未来世界等科幻式、未来主义的幻想？
雷军：小米是由一群工程师构成的，内部的探索精神非常强。这更像是一个粉丝问题，至于会否上天下海，今天上市新闻发布会上我就不谈了。
Q10：撤回CDR发行申请是周二凌晨突然做出的，（主持人：这个问题已经给了回答……）现场的媒体朋友们并没有得到满意回答，并且这确实是大家最关注的热点，有媒体报道称公司决定推迟CDR是因为监管机构和管理层在对于CDR发行以及公司估值上存在一定分歧，我想了解一下这个情况是否属实？香港IPO之后，公司大概考虑什么时候重启CDR发行计划，有无可能在上市之后半年内？之前反复说是选择合适时间，什么时间合适？能不能请管理层好好解释一下？
周受资：您问什么是合适的时间，我们目前没有计划。CDR发行实际上我们是反复讨论了这个问题，然后为确保CDR发行的质量，我们达成共识，觉得香港先上，再找一个合适时间通过CDR方式A股上，会是确保CDR发行成功的一个很重要的因素。您刚才说估值，那估值是市场定的。
Q11：我跟进一下，您提到两次为确保CDR试点质量，那请问最主要的顾虑是什么，小米和证监会分歧在哪里？
周受资：我们没有分歧，和证监会讨论之后我们提出了这样的申请然后得到了证监会认同和支持，这个你可以看一下证监会网站的措辞是什么。
作者：邹舒惠
