民生银行：存款增长乏力，负债比重和不良贷款率承压_

民生银行（01988-HK、600016-CN）是一家有故事的银行，当年五大派系角逐董事会的年度大戏堪比一部商业版《甄嬛传》，各种力量齮龁倾轧，一度成为市场焦点。

最终，该事件在延期22个月之后于2017年2月落地，新的执行董事、股东董事、独立董事悉数到位，多方博弈达到暂时平衡，民生银行逐渐归于平淡，收息放贷、卖理财……。

民生银行盈利能力持续提升，负债比重和不良贷款承压

民生银行成立于1996年1月12日，是内地第一家由民间资本设立的全国性商业银行，主要大股东包括刘永好的新希望集团，卢志强的中国泛海集团，王玉贵代表的中国船东互保协会，中国人寿保险股份公司，安邦保险股份有限公司，史玉柱的上海健特生命科技有限公司等。

截至2018年3月31日止一季度，民生银行经营效益持续提升。报告期内，集团实现归属于母公司的净利润149.42亿元（人民币，下同），同比增加7.43亿元，增幅5.23%；实现营业收入367.48亿元，同比增加4.94亿元，增幅1.36%；成本收入比24.75%，同比上升0.03个百分点。股东回报指标保持稳定，集团年化平均总资产收益率1.02%，同比上升0.04个百分点；年化加权平均净资产收益率16.28%，同比下降0.43个百分点；基本每股收益0.41元，同比增加0.02元；截至报告期末，归属于母公司普通股股东的每股净资产10.28元，比上年末增长0.16元。

资产负债规模亦保持协调发展。截至报告期末，集团资产总额达到60,025.08亿元，比上年末增长1.70%，其中发放贷款和垫款总额29,065.09亿元，比上年末增长3.64%，各项贷款总额占总资产的比重达到48.42%，比上年末提高0.91个百分点；负债总额56,066.72亿元，比上年末增长1.71%；吸收存款总额30,506.55亿元，比上年末增长2.84%。

但值得注意的是，集团负债比重和不良贷款率不容乐观。从负债端来看，按加上同业存单的新同业负债口径计算，占总负债比重环比去年末下降0.4个百分点至37.6%，已经超过监管规定比例，负债结构仍有继续调整压力；报告期末集团不良贷款余额496.47亿元，比2017年末增长17.58亿元，不良贷款率1.71%，贷款减值准备854.75亿元，比2017年末增加109.56亿元，继续处在风险高位（一季度股份制商业银行平均不良贷款率1.7%），一旦无法收回，将会对公司利润造成重大影响。

此外，存款增长乏力也将是后续民生银行发展面临的一大桎梏。

存款增长乏力，影响民生银行规模扩张

民生银行近年在吸收存款方面已展示出明显的乏力迹象，2017年四季度民生银行存款环比增长1%，但全年同比来看减少4%，降幅较前三季度继续扩大；2018年一季度态势并未有明显改善，吸收存款30,506.55亿元，利息净收入同比减少23.88%。如果任其情势延续，民生银行放贷业务将受到制约，对2018年规模扩张形成制约。

在金融监管趋严、经济有下行风险的环境下，民生银行在规模、信誉、盈利能力和抵御风险能力上都无法和大型商业银行相比，存款增长堪忧；受制于政策等因素，各种信贷领域的优惠不可能“雨露均沾”，比如公租、廉租、棚户改造等项目，民营商业银行往往被搁置门外失去了很多房贷机会；进入2018年，监管部门加大对商业银行不良贷款处置的督促力度和不良违规出表的打击力度，要求各银行将逾期90天以上的贷款计入不良贷款，此举在加快不良贷款真实暴露的同时，也意味着民生银行等一批商业银行将面临更加严峻的贷款审批及风险防范机制，资产质量管理端压力增大。

由于预期后续业绩增长不乐观，我们看到近期民生银行在资本市场的表现差强人意。以港股为例，股价从1月底开始一路下挫，目前已跌至5.5港元附近，创2016年以来新低。