8月14日，雅各臣科研制药(02633-HK)协议以每股2.06元发行2亿股新股予云南白药控股，配售价较8月13日收市价1.81元溢价近14%，股份占已扩大股本约8.88%。同时，该公司与云南白药控股订立无法律约束力意向书，订约方同意于意向书日期起计3个月內就可能业务合作进行可行研究。
受此利好影响，雅各臣股价今日高开超4%，收盘涨超5%，一改近2个月横盘整固的走势。
募资超4亿，雅各臣急于输血
雅各臣成立于2016年，主要从事制造及买卖非专利药及中成药，为香港最大的非专利药公司。而云南白药控股为内地中药一哥云南白药(000538-CN)的母公司，其持有云南白药41.52%股权。
此次配股，雅各臣筹得净额约4.11亿港元，该公司董事会认为，筹集的额外资金可巩固财务状况、降低公司负债水平及扩宽集团的资本基础，有利日后发展。
4.11亿港元的募资，对雅各臣来说犹如天降甘霖。虽然截至2018年3月31日止年度因非专利药、品牌成药以及新设的批发带来的收益增加，带动雅各臣净利润增长12.8%至2.02亿港元。但正如该董事会所言，公司的负债水平需降低。从2018财年中获知，雅各臣年度流动负债已增加至14.61亿港元，已接近2018财年15.4亿港元的营业收入。流动资产虽亦有增长，但存货、贸易及其他营收款项占比接近流动资产的50%，不易变现，影响公司的负债偿还能力。
引入中药一哥 雅各臣可拓展内地市场
在雅各臣来自外部的客户收益占比较大，香港作为公司主要运营地，于2018财年中的收益占比高达94.29%。甚至于澳门的收益都略高于中国内地的收益，因保济丸于内地的销售额增加，但依然没能改变公司在内地极小的市场占有率。
根据弗若斯特沙利文的报告，预计香港医疗开支将由2013年的1121亿港元增加到2020年的1765亿港元，年复合增长率仅6.7%，其中中成药市场年复合增长率更是仅6.3%。在整体大环境增速不高的情况下，过度依赖香港市场的雅各臣业绩面临着增长的压力。
而此次雅各臣与云南白药控股订立业务合作的意向书，若能就业务合作达成协议，双方可引进新产品及技术，带来新的销售渠道，扩展区域性的商业覆盖，从而拉动双方业绩增长，达到双赢局面。
不过，云南白药与雅各臣此次订立的为无法律约束力意向书，可能仅为简单的股权交易，具体的合作还要看后续的落地情况。
溢价入股 云南白药看中雅各臣的什么
斥资超4亿港元溢价13.8%入股雅各臣，云南白药出手相当阔气。没有利益的生意没人会去做，云南白药斥重资入股雅各臣并研究业务合作是出于什么原因呢？
云南白药是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司，产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，在飞鹰活络油等非专利药业务方面还是相对欠缺。
另外，过去数年雅各臣培育的商机部分已得以实现，当中包括主要产品的获批，如中枢神经系统药物喹硫平(Quetiapine)缓释片剂、抗病毒药物如拉米夫定(Lamivudine)╱齐多夫定(Zidovudine)药物组合以及心血管科药物如厄贝沙坦(Irbesartan)、阿托伐他汀(Atorvastatin)及依泽替米(Ezetimbe)。
通过于雅各臣合作，云南白药可投资扩大非专利药及品牌成药的产品组合及项目，整合营运能力，并通过技术授权、战略联盟及收购，拓展业务商机。
作者：覃汉计
