香港本土品牌维他奶国际（00345-HK）近一年在资本市场的表现可以用“扶摇直上”来形容，进入5月份，股价仿佛刹不住的车轮，一路从20港元/股左右上窜至25港元左右，并于6月12日盘中创出历史最高25.65港元。即便在最近几天因受A股大跌影响港股也难独善其身的不利行情中，维他奶国际依然依靠其自身的支撑力，让股价稳定在高位。
图源：同花顺
在一向只看业绩不看“脸”的港股市场，维他奶国际此番动作更加折射出其背后强大的盈利能力。纵览近6年业绩，维他奶国际的确不负众望，在对手环伺的市场中一直稳步向前。
维他奶国际业绩稳步增长
维他奶（英文：Vitasoy），是香港家喻户晓的饮料品牌，包括果汁、牛奶、茶类饮品，汽水、蒸馏水及豆腐等众多产品。经过数十年的发展，维他奶已由起初香港一家小作坊变身为业务遍布中国大陆、香港、澳大利亚和美国的全球化集团公司，旗下“维他奶”豆奶饮品，推出超过70年，一直稳健发展，成为质优产品的最佳证明。
截至二零一八年三月三十一日止年度，维他奶国际实现收入为64.65亿港元，同比上升20%增长；毛利34.2亿港元，同比增加5.46亿港元或19%，毛利率维持53%。公司股权持有人应占溢利为5.86亿港元，同比下跌5%，但如果扣除出售北美洲事项的一次性收益，维他奶国际股权持有人应占溢利上升14%。
稳定盈利的情况下，维他奶国际再次展示了派息“不吝啬”的豪爽作风，建议派发末期股息每股普通股31.4港仙。事实上，伴随着近年来业绩的稳步向前及公司账户充沛的现金流，维他奶国际一直稳定向股东分红，并且都采用现金形式。
维他奶国际近年来派息状况
更加可喜的是，在截至二零一八年三月三十一日止的财务年度中，维他奶国际业务“全面开花”，多个地区实现正向增长。
业务“全面开花”，但估值不再便宜
报告期内，在“更深更广”策略带动下，中国内地市场表现尤其强劲，收入增长39%至37亿港元；香港业务在已发展成熟的基础上更上一层楼，录得2%增长至21.59亿港元；澳洲市场和新西兰市场拓展顺利，收入增长6%，品牌价值不断强化，旗下维他奶品牌的植物奶销售在澳洲保持市场领导地位；东南亚市场也录得令人鼓舞的业务表现，新加坡收入增长3%至1.04亿港元，豆腐业务继续维持在市场领导地位，饮品业务市场占有率进一步扩大；集团于菲律宾的合营公司在开始营运的数月内，也有不错的市场表现。
整体来看，无论是市场还是财务，维他奶国际都处在稳定扩张状态，更重要是，2017年在大豆、奶粉、糖类等原材料成本上涨的压力下，维他奶国际依然能保持和上一个报告期一样的毛利率，不得不承认公司产品具有较强的盈利能力。
后续展望，中国内地依然是维他奶国际最具增长潜力的市场，公司也已投入资源应对未来发展，而海外市场在持续加码下也将缓缓萌发。值得注意的是，内地消费市场虽然广大，但竞争也非常激烈。同类型产品中，除了“领头羊”伊利与蒙牛，还有达利园、旺旺、娃哈哈等众多知名企业，都已在豆乳、茶饮、牛奶等细分市场深耕多年，维他奶国际要想突围，如何将产品差异化值得考究。而目前维他奶国际股价的市盈率已达40倍，在港股食品饮料板块处于一个相对高的水平，如果想继续上行，投资者可能还要等上一段时间，静待维他奶国际释放更多利好。
■ 作者｜董虹
■ 编辑｜夏雨辰、黎璐璐
