中国豪车销量爆棚 经销商赚钱赚到手抽筋,集体回购自家股票!

中国豪车销量爆棚 经销商赚钱赚到手抽筋,集体回购自家股票!
2018年04月11日 07:00 面包财经

在港股上市的几家汽车经销商在2017年普遍交出了靓丽的成绩单:

可以看到,港股上市的四家主要汽车经销商,在2017年均录得超过70%的利润涨幅。

看到这个数据,是不是以为国内汽车销量好到不行?

事实正相反。2017年,中国乘用车销量为2471.83万辆,同比增长1.4%,该增速创下近12年新低。但是,由于上述四家汽车经销商以销售豪车为主,因此在豪车销量大增的背景下,业绩获得逆势增长。

冰火两重天。

尽管有靓丽业绩傍身,上述四家汽车经销商的股价,除了中升控股,年初至今均一度下跌超过15%。

赚钱赚到手软,股市却不买账,怎么办?回购加增持!

这段期间,上市公司们纷纷出手,回购的回购,增持的增持。

下面我们来具体看看汽车经销行业的情况。

经销商集体出动:回购叠加增持

经历开年后的股价下跌,部分汽车经销商开始出手回购或者增持,下表为部分公司最新的资本动作:

以正通汽车为例。

在股价较最高点回调近四成后,正通汽车开始出手回购,而且是其2010年上市至今首度回购。

2018年4月3日至4月10日,正通汽车累计回购2249万股,占总股本的0.9%,回购金额约1.34亿港元。

除了公司回购,正通汽车的控股股东也在二级市场进行了增持:2018年3月28日和29日,Joy Capital共增持200万股,增持金额合计约1155万港元。

另一厢,和谐汽车也在紧随回购步伐:2018年4月6日和9日,共回购280万股,回购金额合计约1340万港元。

回购和增持可以是分析行业和公司的切入点,但最终还是要回归基本面分析。

下面以正通汽车的业绩情况为例来进行简要分析。

正通汽车利润翻番 销售毛利率提升

正通汽车于2010年在港交所上市,公司主营豪车和超豪车的销售和售后服务,主要代理销售的汽车有宝马、MINI、奔驰、保时捷和捷豹路虎等。

2017年,正通汽车新车销量109016台,其中豪华及超豪华品牌销量为80012台,占比为73.39%,而在其134家已开业网点中,有119家为豪华品牌网点。

上市头三年,正通汽车业绩大幅增长,但随后的三年,公司业绩却经历了“营收微增、利润下跌”的过程:

2013年至2016年,正通汽车营收从298.4亿元增长至2016年的315.19亿元,年复合增长率仅为1.84%;同期,归母净利润从8.37亿元下跌至4.93亿元,年复合增长率为-16.17%。一方面是因为中国乘用车销量增速放缓,另一方面是因为新车销售毛利率持续走低。

2017年,正通汽车终于重回增长局面:营业收入为354.74亿元,同比增长12.5%;归母净利润为11.91亿元,同比增长141.6%。

2017年业绩增长的主要原因是2017年豪车品牌在中国销量激增,以及公司的汽车金融业务和售后业务的贡献。这可以从整体毛利率的提升上看出来:2017年,正通汽车毛利率为10.62%,同比增长了近2个百分点。

众所周知,汽车经销商光卖车是不怎么赚钱的,2017年新车销售毛利率为4.9%,同比提升了2个百分点,其中豪车销售毛利率为5.2%。

真正能出丰厚毛利率的地方是在售后服务和金融业务,2017年的毛利率分别为47.2%和65.7%,目前两者毛利润合计占整体毛利润的60%左右。

中国豪车销量逆势激增 经销商业绩能否持续?

古语有云:皮之不存毛将焉附?

虽然,销售汽车毛利率低,但是,汽车经销商所有的盈利还是要基于卖车所衍生出来的业务,因此,豪车在中国的销量是决定豪车经销商年景好坏的一大因素。

2017年,正通汽车业绩大好的一大背景就是豪车在中国的销量激增:

近年来,宝马、奔驰和保时捷在国内的销量持续攀升,年增速基本保持在10%以上,其中奔驰和宝马2017年在中国的合计销量首次突破100万辆大关,达到118.2万辆。捷豹路虎从2016年开始重回增长之势,2017年销量同比增长23%。

中国汽车保有量从2014年末的1.54亿辆增长至2017年末的2.17亿辆,提升了40%,随着保有量上升,中国汽车销量增速下降直至趋于平稳是可以预见的。

但是,另外一方面则是中国人均可支配收入不断提升,在此趋势下,消费升级也同样会出现在汽车消费中,这很可能会直接带动宝马、奔驰、捷豹路虎等豪车品牌的销量。

至于中短期内,哪些豪华品牌会处于大年,哪些又会遇上小年,很难断言,毕竟汽车这种消费品,一旦是市场钟爱的爆款,牛势一下就带起来了。

那么,港股豪车经销商们近期频频回购、增持,是否在传递对未来豪车市场的集体看多信号呢?

值得密切关注。

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