面包财经近期分析过不少银行，有股份行，也有城商行，但资产规模都在万亿级别以上。
事实上，近两年不少规模更小的城商行和农商行也都实现了上市。统计数据显示，从2016年至今，A股和港股共有17家银行成功IPO，除了邮储银行和浙商银行外，其余均为城商行和农商行。
而在今年，港股市场又先后迎来两家总部在江西的城商行递交IPO资料——2月份递交的江西银行和4月份递交的九江银行。这两家城商行将争夺“江西省第一家上市银行”之位。若两家银行都能成功IPO，那么A股和港股上市城商行数量将增加至20家。
根据公开资料，截止2017年9月底，江西银行总资产规模为3689.7亿元，而截止2017年底，九江银行总资产规模为2712.54亿元。两者与当前已经在沪港深三个交易所上市的41家银行相比，资产规模较小。
2018年是金融监管环境发生重大变化的一年。前有MPA，后有资管新规，银保监会正式挂牌，商业银行面临全新的市场和监管环境。
麻雀虽小五脏俱全。就以最近申请上市的九江银行为例，其新鲜出炉的IPO聆讯资料正好可以供我们对银行业，尤其是城商行进行解读。众所周知，招股书往往是一家公司自揭风险最全的文件之一，因此对于银行的风险，此时不研究更待何时？
下面，我们就按照九江银行招股书中自己披露的数据，对其业务情况乃至同类型的小城商行进行一个素描。
先看收入情况。
非息收入成“软肋”：占比不足一成 城商行中处低位
非利息收入占比较低，是小型银行面临的一个普遍问题，九江银行问题尤其明显。
聆讯资料集显示：九江银行净利息收入一直占公司营业收入的绝大部分，2015年、2016年和2017年净利息收入占营业收入比重为92.9%、98.1%和96.3%。
以2017年数据为例。2017年，九江银行营收58.54亿元，其中净利息收入56.39亿元，也就是说非利息收入2.16亿元，占比仅为3.67%。下表为19家城商行2017年非息收入占比排行：
可以看到，除了上海银行和宁波银行外，其余17家城商行非息收入占比都在30%以下。而九江银行非息收入占比不到5%，仅高于锦州银行。数据显示：与已经上市的绝大部分银行相比，九江银行更依赖利息收入。
那么，九江银行的利息收入的结构又如何呢？继续顺着九江银行自己披露的风险因素往下看。
应收款项类投资占比高 如何应对新的监管环境？
九江银行在聆讯资料中提到，“本行面对有关投资证券及其他金融资产的风险，本行投资资产可能蒙受重大损失或回报大幅下降，可能对本行的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。”
这不是客套话，九江银行自身的风险提示很“诚实”。在此项风险因素下，九江银行重点提到了应收款项类投资，包括信托计划、资产管理计划及其他中国商业银行发行的理财产品。近年来，九江银行来自应收款项类投资的利息收入占比利息收入总额维持在36%左右。
根据聆讯资料，九江银行2017年生息资产的利息收入为118.354亿元，其中来自证券及其他金融资产投资的利息收入为55.028亿元，占利息收入的46.5%，而来自客户贷款及垫款的利息收入占比仅为40.6%。可以看出，九江银行的创收由投资和放贷这两项“马车”驱动。
更加需要注意的是九江银行证券及其他金融资产投资中，应收款项类投资占了大头，截至2017年底，应收款项类投资699.04亿元，占证券及其他金融资产投资的比重高达66.9%。
我们以应收款项类投资占生息资产比重排序发现，九江银行的占比虽不是最高，但也以36.32%跻身19家城商行第五名。
最近两年的银行业监管政策，尤其是资管新规，对于非标资产的监管趋严。如果能够成功上市，如何应对针对非标资产的监管，同时保持营收和利润增长，是九江银行管理层面临的一个挑战。
核销激增60倍 不良率下降能否继续？
说商业银行的财务指标就不得不说不良贷款率。
前几年，九江银行的不良贷款率明显高于城商行的平均水平。尤其是2016年，九江银行的不良贷款率为1.99%，城商行的整体不良贷款率为1.5%。
造成九江银行不良贷款率偏高的原因很可能与其贷款结构有关。九江银行称，其贷款主要专注于小微企业贷款的银行。该行在2015到2017年小微贷款分别为266.50亿元，411.88亿元与487.44亿元，分别占公司贷款总额的74.7%，84%以及79.9%。
聆讯资料集显示：2015、2016及2017年，小微企业及个人经营者贷款的不良率分别为2.43%、2.75%和2.51%，明显高于该行整体不良贷款率的水平。
2017年，九江银行不良率大幅下降：2017年不良率仅1.62%，同比骤降0.37个百分点。与已经上市的城商行相比，九江银行的不良贷款率已经从偏高，降低到接近行业平均值。
根据九江银行在IPO资料中披露的数据分析，不良贷款率下降主要是由于核销、收回及处置的不良贷款增加。翻查资料，2017年，九江银行仍新增不良贷款约10亿，与2016年持平；但不良贷款核销却由2016年的600万元上升至2017年的3.67亿元，1年时间激增近60倍，成为不良率下降的重要因素。
九江银行在聆讯资料集中称，“倘本行未能有效保持贷款组合的质量和增长，本行的业务、财务状况及经营业绩或会受到重大影响。”
不知道未来加大核销力度是否还有空间？核销带来的不良率下降，又是否可以持续？
过去几年，商业银行在港股IPO认购情况冷热不均，曾出现多家城商行IPO认购清淡的情况，也有邮储银行的国际认购相对火爆。而近期，伴随着内地资金南下，港股IPO情况整体火爆，阅文、众安等明星公司均获大比例超额认购。
九江银行从提交聆讯资料集到最终能成功上市，尚需时日。虽然资产规模不大，但作为江西唯二两家申请上市的城商行之一，这次IPO颇值得关注。（LZQ/CBB）
