小心,灰犀牛、黑天鹅来了!楼市、股市、汇市、债市怎么办? | 檀钱

小心,灰犀牛、黑天鹅来了!楼市、股市、汇市、债市怎么办? | 檀钱
2018年04月19日 21:28 叶檀财经

文\赵十一

进入2018年,外部风险因素不断加强。全球牛市高位回调,金融市场波动性大幅上升,同时中美贸易摩擦始终是悬在市场头顶的一把利剑,每一次碰撞投让投资者神经紧绷。此外国际地缘政治风险持续发酵,市场不确定性大大增强。在此背景下我们从四个方面为大家对2018年以来的市场做一个梳理。

股市

全球股市的狂欢在一季度告一段落。

在经历了去年平静如水的波动性之后,今年一季度出现了史上幅度最大的波动性增长。受到全球贸易紧张关系升级、白宫混乱加剧等事件的影响,VIX波动性指数迅速升高,MSCI全球指数以及美股的连涨记录被打破。此外,数字货币的表现为史上最差,比特币一度惨遭腰斩。

去年经历了“结构性牛市”的A股,从“大白马”风格转换到“独角兽”概念,但是迄今为止还没有看到“科技牛市”起步的迹象,并且贸易战的冲击对A股影响较大。

A股市场一季度仅计算机、休闲服务和医药生物三个行业成功逆市走强,“独角兽”概念引爆补涨行情,而医药生物也一度成为市场热点,但是就整体表现较差,赚钱效应不高。

尽管债市回暖,但A股市场波动剧烈,一季度权益基金的整体业绩表现不佳,八成左右的主动偏股型基金收益告负。上海证券数据显示,一季度主动投资股票、主动投资混合和指数型股票基金平均净值收益率分别为-1.51%、-0.79%和-2.16%。

后期来看,二季度A股市场波动仍然巨大,但是也存在潜在的利好。4月18日在中国央行定向降准的影响下,沪深两市高开,虽然创业板指急速杀跌。但抄底资金开始涌现,当日借助沪、深港通北上的资金成交金额达255亿元,其中沪、深股通净买入分别39.83亿元和32.39亿元,均创今年以来单日净买入最高纪录。

4月11日,央行、中港证监会宣布,将从5月1日起沪、深港通每日额度分别扩大4倍,互联互通市场获直接提振。4月17日央行晚间公告定向降准,对A股也是明显利好。未来A股的“入摩”以及北向资金的抢跑布局可能会带来增量机会,但投资者还需关注贸易战的动向,将防范风险放在首位。

债市

央行定向降准,送出“大礼包”,债市反应剧烈。

4月18日,国债期货全线大幅高开,十年期国债T1806开盘大涨0.76%,涨幅一度超过1.5%,五年期国债TF1806盘中最高涨幅逼近0.9%,创近一年最大单日涨幅。

4月17日,央行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。有分析认为此举将释放4000亿元的增量资金。

2017年,债市出现了全面下跌,10年期国债利率从3%升至3.9%,升幅达到90bp。而10年期国开债利率从3.7%升至4.8%,升幅达到110bp。

虽然去年下半年虽然投资、消费增速均出现了明显回落,但是2017年4季度的市场利率出现了显著的上升,主要是源于新一轮金融监管强化的预期,尤其是对央行资管新规的担忧。

2018年一季度债市演绎了一次“小牛”行情,债基一季度的平均收益率也“逆袭”超越其他类型基金。二季度债市行情将如何演变?

从基本面的走势来看,汇率升值抑制出口扩张,利率大幅上升对投资消费都有影响,再加上去产能步入尾声阶段,18年的经济增速、商品价格涨幅、企业盈利增速大概率重新走弱,而这将在基本面上对债市形成强劲支撑。

中信建投证券分析师黄文涛认为,2018年央行货币政策的实际行动比此前预期更为宽松。二季度债市面临两个考验:流动性和供给提速,现在看天平向有利的一方倾斜。降准在信号意义上给了市场更多的想象空间。随着资金成本边际降低,资金供给边际增加,市场收益率有望再下一城,债市收益率下行空间再次打开。十年国债收益率可能会顺利越过3.6%,短期看可能会创出3.5%或更低。

商品

短期随受地缘政治紧张的影响,但是长期来看,贸易摩擦是最大的一个变量。

美国、法国和英国于4月14日向叙利亚发射导弹。此前由于担忧中东局势升级,4月9日到11日里原油出现三连涨,涨幅超过7%。这不但录得7个月来最大周线升幅,而且拉升油价接近2014年以来高点。

从基本面来看,国际能源机构IEA在本月的月度报告中表示,全球原油供应过剩的状况已经消失。IEA表示退出的日产量总共加起来有将近80万桶/日,OPEC与非OPEC产油国的减产任务已经超额完成。

得益于委内瑞拉供给的直线下降以及沙特与俄罗斯的积极减产,全球原油供给过剩正在逐步缓解。而布伦特与WTI原油期货价格的持续攀升似乎也证明了OPEC的减产目标已提前完成。

需要注意的是,4月18日晚,路透社援引三名业内人士消息称,沙特希望油价涨至每桶80美元,甚至100美元。此举显示,即便减产协议内的库存目标达成在望,沙特仍不会在六月会议上调整减产协议,因此原油未来上涨动能较强。

另外,自特朗普政府4月6日将俄铝纳入制裁名单以来,LME期铝已涨约18%。而由于受制裁的俄铝持有Norilsk Nickel Mining & Metallurgical Co. (NILSY) 28%的股权,镍价也因此飙涨。Norilsk Nickel公司是世界第一大钯金生产商和世界第二大镍矿生产商。

4月18日,伦镍大涨11%,创2009年以来最大单日涨幅;沪镍夜盘一度涨近5%,创2015年5月来新高。

如果贸易战升级,全球经济复苏可能阶段性见顶,阻碍大宗商品走出底部进而影响通胀,全球央行的经济复苏——通胀——货币政策正常化逻辑则有可能证伪甚至逆转。

此前,花旗银行上周末发布的最新报告预计,大宗商品料持续震荡。该行指出,围绕全球自由贸易体系或瓦解、以及对通胀和中国经济的担忧,可能使得接近纪录高点的经济增长加速告终。

海外技术策略师Chris Kimble的图表显示,在过去40年的绝大部分时间中,路透大宗商品指数都处于图中标志所在的上升通道内运行。而在过去7年间,该指数则处于回调态势,形成了图中标志所在的下降通道。

目前,路透大宗商品指数已在2016年触及底部,随后出现小幅上涨,其涨幅来到了过去7年跌势的23.6%的斐波那契回撤位水平。

Chris Kimble指出,如今大宗商品指数上方的压力位和下方的支撑位已日益狭窄,未来一段时间很可能将迎来关键的方向抉择。由于该指数与商品市场各类资产(原油,金属和农产品)间的关联性极为紧密,因此无疑值得投资者密切留意。

外汇市场

港币那边已经打起来了,香港金管局已经出手十次!

据香港媒体报道,由于港汇疲弱,香港金融管理局自12日至18日已十度入市,累计买入337亿港元稳定港汇。

自2015年12月以来,美联储已累计加息6次,但港元利息并未跟随美元利息上调,致港息与美息之间息差扩大,利差交易盛行,使港元持续走弱,终触发7.85的弱方兑换保证水平。

大和资本市场发表研究报告称,随美国加息步伐加快,香港资金流走情况将加速。一旦香港资金流出超过1550亿美元,香港银行体系将会面对流动性挑战。

虽然美联储连续收紧货币政策,然而美元指数不仅没有走强反而连续下行,今年2月更是创下了三年低点,累计下跌幅度将近15%。

弱美元是美国政府所希望的,例如改善贸易失衡、促进经济增长和增强美国产品和企业的国际竞争力等。同时现在越来越多的证据显示美国经济增长势头正在放缓,从而限制了美联储加息的空间,对冲基金正以2011年8月以来的最大空仓押注美元进一步贬值。

根据路透和美国商品期货委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数据,这一押注的价值,源自国际货币市场投机客在主要货币和新兴货币的净空头头寸,合值272亿美元。

美元走弱的同时也导致了人民币的升值,2018年第一季度境内人民币对美元、欧元、英镑、日元中间价汇率分别升值3.9%、升值0.8%、贬值0.5%和贬值2%。

中美贸易摩擦加剧的情况下,未来人民币会主动贬值吗?国家货币政策委员会委员黄益平认为:走势的核心最终将取决于政府的目标,如果政府的目标是维持稳定,可能会允许货币升值或者保持目前的水平,但这样对贸易战下的出口不利,当然对经济不利;如果政府的目标是维持就业和经济增长,那么货币贬值将成为一个不错的选择,但这样可能会带来东亚地区的连锁反应,所有国家接连贬值,造成一定的经济不稳定但是却是有实质好处的。

看完了就完事儿啦?

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部