12.15李志林—忠言周评：莫谈牛市，“提振信心”不应成为一句空话！
进入12月，各路机构对2019年股市的分析预测报告逐渐发布，调门也越唱越高，诸如“10年牛市开始了”，“2019年是复兴牛”等，给人一种很搞笑的感觉。
尤其是周四，上证综指、深成指、中小板、创业板大涨31点、110点、66点、9点，而周五却大跌40点、178点、193点、38点，全部收出周阴线。这种“过山车”的冷峻，更能让人们放弃对明年股市是牛市的幻想。
1、今年各大指数跌幅是多少？
先看元旦到本周五（12月14日）收盘指数：
上证50从2860点—2423点，跌15.27%；沪深300从4030点—3165点，跌21.46%；中证500从6250点—4337点，跌30.92%；上证综指从3307点—2593点，跌21.59%；深成指从11040点—7629点，跌30.89%；中小板从11341点—7715点，跌31.97%；创业板从1752点—1311点，跌25.17%。
再看从今年年初最高点到本周五的收盘指数：
上证50从3202点—2423点，跌24.32%；沪深300从4403点—3165点，跌28.11%；中证500从6334点—4337点，跌31.52%；上证综指从3587点—2593点，跌27.71%；深成指从11171点—7629点，跌31.7%；中小板从11634点—7715点，跌33.68%；创业板从1918点—1311点，跌31.64%。
无论从哪个指数看，都是深度熊市的跌幅。更何况A股已是熊冠全球10年。说这是熊市末期，人们也许能接受。若谓“大牛市”、“复兴牛”将至，则差强人意。因为，已经连续4年的年底，都一直有人以当年巨大的跌幅为由，称“熊市结束了”。但结果却总是捉弄人！
2、满市场的亏损效应摧毁了投资者的信心
有人经常将广大中小投资者的连年亏损，归结为“未进行价值投资”、“过度投机”、“炒小、炒新、炒差”所致。但是2018年股市，市场各方全面亏损的严峻事实，却让这些人大跌眼镜了！
先看公募基金。截止12月13日，今年累计清盘数量达到623只，而2017年全年清盘数量仅176只。今年基金清盘数量已经是去年的3.5倍，超过以往19年公募基金清盘数量的总和。尤其值得关注的是，今年年初有400只基金的净资产无法达到5000万，沦为“迷你基金”，然而到了12月份，这一数字已经超过1000只。这也意味着，未来将有更多的“迷你基金”清盘。
再看私募基金。据上证咨询统计2018年前三季度，私募基金清盘数量就超过了4000多只，创下5年新高，而2014—2017年，私募基金清盘量分别为782只、1820只、2288只、3572只。
再看个股的跌幅，。2018年，3500多只个股的中位数跌幅超过了30%；跌幅超过40%的个股达到767只，占比22%；1元—5元的个股超过900只，占比26%；10元以下的个股2100多只，占比超过60%。
大量被一致认为是“价值投资标的”白马股的公募募基金和私募基金，2018年下半年，也遭遇了滑铁卢。特别是满仓加融资的大户，半年就将本金亏掉80一一90%。有的大户2000万，因融资被强行平仓，变成了100万。这表明，当众多理性投资者对白马股的价值预期达到超高度一致的时候，当抱团取暖阵营被打散，随之而来的“多杀多”踩踏风险，也是致命的。
持有白马股，也能消灭理性的价值投资者，这是让人匪夷所思的结局。因为，当市场60%以上股连续几年暴跌，股价都打了1～3折，沦为10元以下、5元以下的低价股时，商品市场的原有的合理估值的标准便顷刻崩塌，改由比价效应起作用了。市场便会失去理性，比誰逃得快，谁能活得下去，悲剧由此而发生。
这是许多曾经诅咒“垃圾股都要跌成几角几分”的价值投资笃信者，万万没想到的。可以说，2018年，是“消灭价值投资者年”。连QFII、RQFII、MSCI、北上资金这些被称为理性投资者的国内外的机构投资者，几乎都未能免于亏损。
占比95%以上、3200多家股进行权质押的上市公司大股东，都陷入了质押危机
在这种情况下，市场还何谈信心？
3、导致A股危机的根本原因在哪里？
总有人归咎于经济下行压力引起的。
其实，论经济基本面，从中央政治局会议、经济工作会议，到权威媒体的宣传，再到国家统计局公布的数据，中国经济基本面非常好，从来没有坏过，而且至今保持全球独一无二的高增长。然而，A股却熊冠全球10年，是扭曲了中国经济的晴雨表，有关部门这无论如何是交代不过去的！
虽然2018年4月以后，A股受到外部贸易问题的冲击比较大，但从公布的每个月的经济数据和贸易数据来看，影响有限，不至于导致股市没完没了地下跌。
那就只能从两个根本的原因上去分析：
一是不重视股市对经济的“枢纽”作用。且看从2008年以来，美国走出金融危机、欧洲各国走出债务危机、日本走出经济危机，都十分重视股市的“枢纽”作用，通过股市持续走牛10年，化解了各种危机，促进了经济复苏。
而A股的监管层和管理层，却把股市放在经济、金融、房地产之后，甚至之外，从来没有将全年股市的涨跌与经济的考核挂钩，结合起来考察、衡量。只满足于每年股市融资额的多少，而忽视了股市的投资功能、优化资源配置功能、价值再发现功能、并购重组功能、拉动经济的功能、提振投资者信心的功能。股市地位逐年下降、财富效应消失、亏损效应恶化，迫使越来越多的投资者，或者被消灭，或者止损离场。
二是两年的扩容大跃进遭到了报复。从2016年以来，搞史无前例的扩容大跃进，发行新股近900只，融资不过五六千亿，但数倍于新股首发募资几倍的大小非减持，造成了供严重大于求，对市场存量资金竭泽而渔，估值和价值中枢崩塌，股价像压缩饼干那样地不断创新低，使一度达到75万亿的A股市值，如今萎缩到45万亿以下。30万亿的国有资产和民有资产被蒸发。这是违背供求规律、一味求数量发展而必然遭到经济规律的惩罚！
4、有幸于政治局会议首提“提振市场信心”。
在年内7月、10月、12月三次政治局会议上，都强调了“六个稳（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）”基础上，12月13日的政治局会议新闻通稿，出现了“五个首次”：首次提出“提振市场信心”，首次提出“最优政策组合”，首次提出“加快经济体制改革”，首次提出“推进先进制造业与现代服务业深度融合”，首次提出“增强人民群众安全感”。我以为，与股市最相关的是第一个“首次”，即“提振市场信心”。
综合政治局会议提出的“六个稳”+“提振市场信心”，我认为，无论从哪个方面看，都得不出2019年股市进入牛市的判断，最多是止跌企稳，结构性反弹，维持恢复性的箱体震荡。
5、“提振市场信心”如何落到实处？
“提振市场信心”这句话并不新鲜，在股市监管层层面，像唱山歌那样，几乎年年唱、月月唱，让人听出了“老茧”。
但是，投资者的信心非但没有提振，反而年复一年地受到打击、挫伤，甚至绝望。只是这次是政治局会议首次这样讲，多少给人们燃起点希望，但愿不要再沦为一句空话，而是要落到实处。
我以为，监管层和政府高层，必须正视危机，找到根源，对症下药，落到实处。
第一，要稳定投资者对2019年股市扩容的预期。
记得2014年5月，监管层发出安民告示：后7个月新股扩容不超过100家。由于投资者有了明确的供求预期，新增资金就源源不断入市，仅7个月，就把死水微澜的股市，从2300多点涨到年底的3234点收盘。可见，稳定股市的预期是多么重要！
据媒体报道，2019年上半年推出科创板的可能性很大。在此情况下，监管层就很有必要对2019年扩容的数量，向投资者提前作出预告。最理想的是：2019年新股扩容以科创板为主，其他板为辅。科创板半年发新股不超过50家，其他板也不超过100家。这样就能给市场稍微有一点休养生息的机会。
第二，对科创板新股的股权结构进行改革。目前只传说科创板在上市新股的筛选标准、T+1制度、涨跌停幅度方面有所创新，但是唯独没有对新股股权结构进行改革创新。
我建议：科创板新股应按照现代企业制度对公众上市公司的要求，将控股股东的比例限制在33%以内，杜绝一股独大，从而一劳永逸地消除“大非”今后没完没了减持的隐患。
第三，大力支持上市公司之间、非上市公司和上市公司之间的并购重组。通过资产整合、注入优质资产、转型升级，让更多的上市公司转型为新兴产业，把上市公司做大、做强、做优，切实提高上市公司的质量。
第四，按照政治局会议首次提出“加快经济体制改革”的要求，尽早使中国市场经济国家的地位得到国际承认，建议：2019年加大央企和国企改革的力度，掀起混合所有制改革的热潮，转换机制，吸引民营企业成为中小股东，增强企业的活力
第五，鉴于目前A股的上市公司的估值为全球股市最低，为保护中国的国有资产和民有资产的安全，除了给上市公司提供融资、支持回购股份以外，建议：央行增发一部分基础货币，由商业银行直接投资有价值的上市公司股权。上世纪80年代，日本央行就是直接入市买股票或股权的，取得了显著的效果，值得借鉴。
12月只剩十几个交易日了，离“冬播”还有一段时日，估计大盘将围绕着2600点上下50点缩量窄幅震荡，适合低吸高抛，等待来年。
