从早先的互联网内容端口“暴风影音+AI”到“四块屏（PC、手机、VR、TV）战略”，再到“All for TV”，三年时间几次战略转向使得资本市场愈发狐疑。而在该公司一季报中，归属母公司股东净利润又下降79.27%至-0.3亿元
最近一年时间，贴在冯鑫身上的标签愈来愈多。
作为暴风集团（300431.SZ）创始人、董事长兼CEO，他原本就对公司未来发展的重大战略及决策起着至关重要的作用；在原上市公司董事会秘书离职后，被聘为代董秘的冯鑫还需履行信披及对外沟通职能；而最近，难舍情怀的冯鑫又做起了产品经理—这被定义为其从业25年后“自己做的产品”，并为它代言。
多重职务集于一身，当然有利于冯氏将自身理念以最快速度传递，但从另一个侧面，或许也是一种无奈。
毫无疑问，登陆资本市场，特别是经过“股价过山车”及“乐视风波”两次暴风雨般洗礼，冯鑫及其治下的集团正不断高调向外界释放利好信息。如今，“All for TV”，成为其最新战略出口。
“如果TV业务在2018年底达到盈利预期并符合相关要求，上市公司考虑寻求进一步增持股份，谋求整体注入上市公司。暴风TV其他股东持有的少数股权注入上市公司，将会为股东创造更大价值，实现暴风业务的彻底转型。”冯鑫如是说。
结局会如想象般美好吗？
目前来看暂无法下此判断。
《投资时报》记者注意到，从上市公司业绩方面考量，除营业收入有所攀升外，暴风集团其他盈利关键指标均处滑坡状态，出现如此情况的原因皆与全力投入互联网电视业务有关。
有分析人士表示，暴风集团All for TV的结果即是“收获了规模、丢失了利润”。而孱弱的现金流情况目前来看无法保证公司在TV方面持续投入，同时其融资之路也并不顺遂。而最大的麻烦是，来自传统电视品牌的冲击令互联网电视品牌市场份额愈来愈小。
事实上，这可谓是一次巨大的赌博。从早先的互联网内容端口“暴风影音+AI”到“四块屏（PC、手机、VR、TV）战略”，再到“All for TV”，三年时间数次战略转向，使得资本市场对暴风的未来充满狐疑。但有人还是押下了所有筹码。
冯鑫自然坚信“未来的胜利”。他预计依靠AI，暴风影音2018年目标增加1亿元信息流收入将可能达成；暴风TV将于2019年实现盈利；而暴风魔镜2018年即可实现盈利。
只是不知，该盈利将以何种方式实现。
5月23日，冯鑫倾情代言的暴风电视新品发布会上，他亲选了两段电影以飨观者，一为《天堂电影院》，一为《肖申克的救赎》，影片结尾安迪与瑞德终得重逢，这一刻，音乐响起，海阔天空。这一刻，相信冯鑫也感觉到了他的幸福。
收获规模 丢失利润
自上市以来，暴风集团的营业总收入呈逐年上升趋势。
Wind数据显示，2015至2017年其总营收从6.52亿元增至19.15亿元，走势可圈可点。不过，在2016年实现152.62%同比增幅后，2017年暴风集团这一增长幅度仅为16.25%，尚且不足2016年的零头。
而从营业利润来看，其增长远不如前者那么好看。同样是2015至2017年，暴风集团营业利润从1.61亿元降至-2.56亿元。其中，2016年其营业利润同比增长为-343.24%。
可以看到，2016年暴风集团在贡献了最大营收增幅的同时，也贡献了最大的利润降幅。当年，其营业总成本为20.15亿元，营收难以覆盖成本，继而造成营业利润同期亏损。2017年，这一亏损趋势有所收窄，其当年营业利润也得以实现33.19%同比增幅。
更加不乐观的数据从暴风集团2018年一季报中传递出来。当季，该公司实现营业总收入3.87亿元，同比下降13.7%；实现营业利润-1.14亿元，同比下滑9.57%；实现归属母公司股东净利润-0.30亿元，同比减少79.27%。
在关键比率上，2018年一季度该公司ROE进一步下滑至-2.8%，销售毛利率仅为6.02%，销售净利率下挫至-22.06%，资产负债率依然维持65.18%高位。
关键盈利指标持续下挫，对于上市公司造成的压力不言而喻。出现如此状况的根源，正来自公司对TV业务的持续投入。
对于归属于上市公司股东的净利润增速小于营业收入增速，暴风集团向《投资时报》记者强调，“主要原因是公司布局暴风电视业务仍处于业务拓展期，为积累用户，积极开发新产品，加大市场推广力度。通过多维度的销售策略，进一步抢占互联网电视业务，导致成本费用增加，从而影响了公司整体利润水平。”
至于2018年一季度主要财务数据出现部分下滑，主因是传统广告业务收入下降。为此，该公司寄希望于“依托海量用户持续推进暴风各项互联网视频业务的信息流升级，不断提升用户体验增加用户黏性，增加公司广告业务收入”。
尽管2018年初才对外宣布All for TV战略，但自2016年开始，暴风TV的营收规模已经取代广告收入，成为公司的第一大营收来源。
暴风集团年报显示，公司业务收入主要来源于广告业务、暴风电视硬件收入、网络付费服务三个核心板块。2016年，来自商品销售（暴风TV业务）的收入为9.17亿元，占营业收入比例为55.68%。时至2017年，这部分收入已达12.83亿元，占营业收入比重攀升至67.02%，毛利率为-7.15%，同比上一年度增长8.14%。
不过，增收不增利的状况让众多投资者颇有微词，甚至认为，其高调明确TV业务并强调今年可能盈利，主要“取决于财务手段”。
针对投资者种种诘问，暴风集团回应称，“目前暴风TV业务为公司发展重心，战略逐渐进行升级和聚焦，核心市场和用户群聚焦家庭互联网市场，聚焦互联网电视业务。同时TV业务规模增长迅速，取得了较好成效，2018年一季度，公司并表范围内的暴风电视产品亏损同比减少45%，TV单台平均销售单价同比提升8%，累计联网终端数增加23%，日活比约60%。”
看重哪个数据，看来上市公司与投资者并不一致。
内忧外患
显然，电视业务如今已经撑起暴风集团营收规模的半边天，且亏损有收窄趋势。但从更大范围的竞争来看，其规模优势并不显著，甚至呈处处掣肘之势。注意，这还是在乐视TV处于最困难时期，且小米TV始终未能发力情况下出现的情境。
“2017年互联网电视市场份额目前只有10%，外资品牌占有15%，国产彩电品牌仍然是主力，占有75%市场份额。”去年年末，中国电子商会副秘书长陆刃波在“2017中国平板电视行业大会”上做出上述分析。
他进一步指出，互联网电视品牌出现如此情况离不开五方面的变化：其一，缺乏有效供应链，自身没有话语权；其二，主要依靠资本融资，产品制造能力几乎为零；其三，上游面板长周期高幅度涨价，自身体量不足以承压；其四，信任危机引发用户谨慎购买，造成恶性循环；其五，产品内容同质化严重，缺乏创新，盈利模式脆弱。据他判断，2018年互联网电视市场份额将进一步萎缩。
外部空间有限仅是一方面。从暴风集团自身来看，2018年其并没有显示出足够有效的可以持续加码投入的资源、能力和手段，在现金流持续萎缩的状况下，这一状态并不乐观。
2015年，暴风集团经营活动及筹资活动的现金净流量分别为0.89亿元及4.93亿元，均为净流入状态，在投资活动-3.06亿元冲抵下，当年其现金净增加额为2.75亿元，期末现金余额为4.1亿元。
时至2017年，该公司经营活动实现的现金净流量为-4.93亿元，投资活动现金净流量为-0.75亿元，在能够获得接近5亿元的筹资净现金流后，其现金增加净额为-0.69亿元，期末现金余额缩减至1.73亿元。
针对目前的资金压力，暴风集团向《投资时报》记者表示，“公司将多途径、多维度增加公司盈利能力及募集资金能力，包括通过目前经营规划提高公司的运营能力，增加经营性现金流回笼，重新申报非公开发行股票；持续增加并表子公司募集资金能力，通过战略投资等方式解决资金需求。”
值得注意的是，近期暴风集团发布了《申请撤回非公开发行股票申请文件并重新申报的公告》，该文件显示“因再融资政策法规、资本市场环境等因素以及公司发展战略发生了诸多变化，拟向中国证监会申请撤回本次非公开发行股票申请文件，调整非公开发行方案，待完成方案调整并履行完毕相关决策程序后择机重新申报”。
事实上，2016年9月27日暴风集团就向中国证监会报送了非公开发行A股股票申请文件，至今已近两年时间。在这一过程中暴风集团已经经历过中止审查的情形，如今再度中断增发事项可谓雪上加霜。
至于后续具体启动时间及方案如何调整，暴风集团向《投资时报》记者表示表示，“尚需公司履行完毕相关决策程序并对外披露，届时以公司披露的公告信息为准。”
