经历几日调整后，3月18日A股再度走强，大盘距离3100点仅一步之遥。
A股主要宽基指数表现 20240318
特别是券商板块，涨幅虽不是最亮眼的（Wind券商指数今日上涨2.27%），但因其政策支持、早盘活跃，加上“牛市旗手”光环，进一步带动着市场情绪。
为何券商股上涨能造成市场“躁动”？
春江水暖鸭先知。
很多投资者认为，券商就是那只“鸭”。也有很多老股民，把券商股比作“牛市旗手”。
这是截至上周五（20240315），Wind券商指数1999年12月30日发布以来，同期万得全A指数和Wind券商指数走势图。
万得全A与券商指数走势图
19991230-20240317
图中可见：
历史上大部分时间里，万得全A和券商指数的趋势几乎一致，涨跌趋势同步频率高。
在有些重要的节点，券商常常比大盘“先行一步”，比大盘先启动或者先筑底。
比如，2015年4月券商指数见顶之后，大盘2015年6月见顶回落。
再比如，2018年10月券商指数底部确认、触底反转之后，2019年1月大盘见底反转。
统计区间：20180901-20190430
券商板块有很强的周期性，牛市业绩很好，股价往往大涨，有一种“牛市担当”既视感。
仍然以Wind券商指数为例。
Wind数据显示，截至2023年底，2012年以来，Wind券商指数单日涨幅超5%的情况，累计84次。
在券商指数单日涨幅超5%较多的年份，如2015年、2014年、2013年、2019年、2020年，基本都是A股表现较好的年份。
统计区间：19991230-20240315
牛市换手频繁，而且交易量往往很大。而券商的重要业务来源—经纪业务，就需要频繁的交易“成全”。
交易活跃、成交量上升，对券商是利好，往往带动券商股价上涨。这种“热闹”的市场氛围，很容易带动市场情绪攀升。
虽然这种氛围不一定会形成牛市，但有望带来市场“小高潮”。
券商板块近期为何上涨？
Wind数据显示，近期A股市场成交量持续上升。
上周五个交易日里（20240311-20240315），有四个交易日成交额破万亿，日均股票成交额10380.82亿元，环比+4.7%，市场情绪明显回暖。
通俗点，交易量上升，意味着券商的经纪业务或有起色，有望带动业绩增长。
沪深两市今年以来成交量（亿元）
截至20240315
上周五，监管发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（以下简称“意见”）等四个文件，从投资端改革激发市场活力，鼓励机构争创一流、促进发展。
《意见》提出25条重点举措，包括明确适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，鼓励中小机构差异化发展；明确了建设一流投资银行和投资机构的目标。
中信建投指出，从历史复盘来看，市场流动性改善和监管政策支持分别是券商板块行情启动的重要条件。
本次证监会四文件的表述，一方面，从提高上市公司质量、大力度规范减持分红的角度入手，把投资端改革从严落实的意图明确，有利于改善投资者预期，激发市场活力。另一方面，从高质量建设投资银行和投资机构入手，鼓励金融机构继续创新发展、争创一流，当前券商板块的启动条件或已初步具备。
Wind数据显示，截至3月15日，当前券商板块PB估值约为1.27，处于近十年来由低到高约6.6%的底部区间，或具备一定的安全边际。
低估值叠加活跃资本市场利好政策催化下，板块估值修复空间或较充足。
如何把握投资机会？
券商股真的是“牛市旗手”吗？
其实很难分辨，到底是券商板块的大涨带动了市场做多情绪，还是整个市场回暖进一步刺激券商的良好预期，从而拉动券商板块的上涨。
不过A股最近的乐观因素，不少。
我们无法预测短期市场走势。从长远看，如果想要分享中国股市、优秀券商长期发展红利，我们的努力方向可能更多的是：
主要参考资料
中信建投《证监会释放高质量建设资本市场信号，加快行业头部集中趋势》20240317
文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
