今年股市反复震荡，一片绿意之中，创业板是唯一的红色。
2018年以来A股主要指数涨跌幅(截止5.17)
前段时间，我们讲过创业板的一个显著变化——2017年3月以来，创业板指数(399006)大幅跑赢了创业板综指(399102).
详情请戳《最近一月涨12%！创业板，你变了…》
创业板指数(白线)VS创业板综指(黄线)
2017/3/1-2018/5/16
今年以来，创业板指涨4.48%，创业板综指涨0.84%。
而在之前很长的一段时间内（2013年10月到2017年2月），创业板指数都是跑输创业板综指的。
创业板指数（白线）VS创业板综指（黄线）
2013/10/8-2017/2/28
为什么会发生这个变化？
创业板综指包括了创业板所有个股，而创业板指数是由创业板中市值最大、成交最活跃的100只个股组成。
2013年至2016年，由于并购重组、借壳上市的活跃，A股市场热炒小票。市值相对较小的股票回报更高。
而创业板指是创业板里大市值公司的代表，因此跑输创业板综指。
但随着脱虚入实成为金融监管的新取向，并购、借壳、再融资逐步收紧。再加上经过一轮熊市的洗礼，市场开始追求基本面，“漂亮50”受到追捧。2017年以来，市值越大的公司股价表现越好。
在这样的背景下，创业板指实现了对创业板综的“反超”。
这个变化是件好事。
创业板指数作为创业板优质个股的代表，发挥了“优胜略汰”的功能，长期来看理应跑赢创业板综指。
02
有小伙伴留言：按照这个逻辑，创业板50应该比创业板指更优秀啊。
这位小伙伴说的有道理。
先科普一下：和创业板指一样，创业板50（399673）也是一只成分指数，它是在创业板指数的100只成分股中，选取50只个股作为成分股。
如果说创业板指数是创业板的优质代表，那么创业板50可以说是优中选优。
那么，创业板50 的表现比创业板指更好吗？
PK一下。
我们还是选取前文中创业板指数和创业板综指比较的两个时间段。
创业板指数（黄线）VS创业板50（白线）
2017/3/1-2018/5/16
创业板指数（黄线）VS创业板50（白线）
2013/10/8-2017/2/28
无论是小市值公司表现更好的时期，还是大市值公司表现更好的时期，创业板指数都跑赢了创业板50。
03
为什么从创业板指数里“挑”出来的创业板50，跑不赢创业板指数呢？
我们先把这两个指数的各项指标做一个对比——
数据来源：wind,数据截止日期：2018/5/16
两个指数由于成分股重叠，各项指标也相差无几。
无论是市值、估值、盈利能力、股息率等等，谁也没有一边倒的优势。
那我们再来看看这两个指数的编制规则。
这是创业板指数的：
简而言之就是根据总市值、自由流通市值和成交金额，选取排名前100创业板个股。
这是创业板50的：
划重点了——从创业板指数的个股中，按照近6个月的日均成交金额，选取排名前50的个股。
也就是说，创业板50的成分股是创业板指数里近6个月成交最活跃的50只股票。
成交活跃的股票往往是股价表现较好的股票，而股市存在“反转效应”——你不可能一直涨，前面涨多了，后面股价回落是很正常的事情。
这也许能从一个方面解释为啥本是同根生，但创业板50却跑不赢创业板指数。
04
当然，这不是唯一的原因。我们还观察到一个“现象”。
指数的表现是由成分股决定的，对比一下创业板指数和创业板50当前的成分股行业分布。
创业板指数成分股行业分布
创业板50成分股行业分布
数据来源：wind,数据截止日期：2018/5/16
最显著的区别在于，创业板指数中，医药行业占比达15.87%，是第一大重仓行业；而创业板50中医药行业占比只有——1.07%，只能归在“其他”里面。
我们选取了几个时点的数据，创业板指成分股的医药行业权重一直远高于创业板50。
来源：wind,创业板50指数于2014年6月18日上市
而医药行业受益于人口老龄化、城市化加速发展及社保制度不断完善，一直是一个很“牛”的行业。
我们做了一个统计：
2008年至2017年，申万28个行业中，医药行业的表现有6年居前50%；
近10年A股共产生了24只十倍股，医药股占据9席，超过三分之一，是所有行业中十年十倍股最多的。
医药行业的给力表现，也是创业板指长期跑赢创业板50的一个原因。特别是2018年以来，医药行业领涨A股，创业板指数也在A股主流指数中涨幅排名第一。
2018年以来申万一级行业涨跌幅(截止5.17)
最后一个问题：为什么创业板50里的医药股占比不高呢？
创业板50是在创业板指数里选50个成交最活跃的个股，而医药行业的专业性比较强，投资门槛高，很少被拿来“炒”。而且作为一个长期表现优秀的行业，投资者可能更愿意长期持有。
创业板是今年迄今表现最好的板块。很多人也在讨论创业板指数和创业板50的“创业板龙头之争”。
从各项指标的对比来看，两者似乎没有分出高下。但创业板指数中医药行业的占比更高，这也是创业板指数持续跑赢创业板50的一个原因。
如果你看好医药行业，那么你理应更青睐创业板指数。
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