◎智谷趋势（ID：zgtrend） | 宇庭 青岩
又有一只黑天鹅在扑闪翅膀，它发生在中国“一带一路”上的一个关键国家——马来西亚。
2018年5月10日，马来西亚大选结果揭晓，此前执政的纳吉布被击败，在选举中指控纳吉布“向中国出卖国家利益”的反对派获胜。
马来西亚是对中国一带一路倡议响应最热烈、最积极的国家之一。
过去几年，中国给予马来西亚前所未有的重视，投巨资支持马国建设，其中就有东南亚第一大港皇京港建设项目，马国最长的东海南铁路项目，关丹中马联合钢铁项目等等……
现在，这些项目的前景都蒙上了一层薄雾。
一旦这些项目出现波折，受影响的不只是短期经济利益，也包括中国重构全球交通线的战略布局。
01
最坏的结果
之前，也许已有中国的专家学者预见到了这一天，但恐怕没想到这一天到来的这么快。
巫统，全名“马来民族统一机构”，自马来西亚独立就牢牢掌握着马来西亚的政权，迄今61年。
一夜之间，一个庞然大物倒下了。
此前也有一些迹象，但巫统毕竟是巫统，底蕴足够，所以2018年大选被称为马来西亚历史上最难预测的一次大选。
投票当天，马来西亚的货币林吉特上蹿下跳，让人完全摸不着头脑。
直到，尘埃落定。林吉特兑美元一个月无本金交割远期外汇(NDF)跌超2%，创自特朗普当选以来最大跌幅。
（马来西亚货币大选当天波动较大）
击败一个庞然大物的是另一个庞然大物。
更严格说来，它是一个人，现年93岁，早先曾执掌马来西亚总理长达22年的前总理——马哈蒂尔。
两位候选人，此次选举对中国投资的态度尖锐对立。
纳吉布上任以来与中国保持了密切的合作关系，对中国投资持开放态度；马哈蒂尔，曾多次表示看不惯马来西亚当局大开国门欢迎中国投资者的做法，公开声明要严厉审查中国投资者。
很不巧，最后获胜的是后者。
（马哈蒂尔周四凌晨3时召开记者会，宣布希盟胜选。来源：海峡时报）
关于这一点，海外掘金（ID：gold1849）在年初的《东南亚前瞻报告》中就曾提到，投资马来西亚最大的不确定性，主要不在经济层面，而在政治层面，就是政党轮替。
02
中国对马投资是一招大棋
要知道中国对马来西亚有多重视，看下图。
2016年，中国对一带一路国家的直接投资金额，马来西亚排第三，为18.3亿美元，仅次于新加坡和以色列。
更重要的是，中国对马投资增长速度很快，尤其是在新加坡越来越靠近美国的情况下。
事实上，尽管马来西亚拥有1/4华人，但长期执政的巫统这个马来人政党和中国一直说不上有多接近。
纳吉布父子恐怕算是异数。老纳吉布任总理时，马来西亚和中国正式建交，这比中国与新加坡建交早了16年。到了现在这个纳吉布任总理时，中马关系才热火起来。
继2009年成为马来西亚最大的贸易伙伴。2012年起中国对马投资也进入快速上涨阶段。
最具标志意义的莫过于皇京港项目。
皇京港建设于2017年启动。皇京港位于马六甲海峡的中段，吉隆坡和新加坡之间的马六甲市。一旦建成，它将成为东南亚最大的港口。
这一步棋对中国和马来西亚的意义不言而喻。
对中国而言，通过马六甲海峡的船舶有80%的目的地为中国。它等于重构了全球交通线，有助于中国海上运输安全。
对马来西亚而言，马国不但获得一个现代化、盈利前景良好的港口，还能够学会大型港口的运营、管理经验，更重要的是，增加了新加坡扳手腕的砝码。
为了确保这一项目，中国大连、上海等6个港口与马来西亚巴生港等4个港口，组建了中马港口联盟。以商业为目的，在技术、货运代理、集中箱中转等方面展开全方位合作。
除了皇京港这类中马合资项目，中国还全面参与了马来西亚的工程承包，房地产开发。
03
先拿中国企业开刀
但是，马哈蒂尔似乎就只看到了房地产开发这一项。
马哈蒂尔指责，中国投资者在马来西亚干的事情，无非就是买地，盖楼，卖楼，卖的还都是普通马来西亚人买不起的楼，对马来西亚毫无益处。
他甚至在大选前发誓：如果自己成功当选，必将严查中国投资者。以马哈蒂尔竞选前的表态来看，在马来西亚的中资地产商，很有可能最先受到波及。
（彭博社报道）
中国投资者之所以那么不讨马哈蒂尔欢心，究其缘由，是中国投资者并没有带给马来西亚想要的就业、资金和技术。
我们欢迎的是愿意聘用马来西亚当地工人，并且能带来资金和技术的投资者。
很显然，在房地产开发领域，中国投资者很难满足马哈蒂尔的要求。毕竟，以马来西亚工人的工作效率，交房时间可不得再拖个三五年的。但偏偏中国房地产企业在马来西亚投资规模也不小。
从2013年开始，国内多家企业都在马来西亚排兵布阵，几家著名房企诸如碧桂园、绿地、富力、雅居乐等都纷纷进入马来西亚市场。
碧桂园不算是国内最早进军马来西亚的房地产商，但绝对是最有勇气最大手笔的那一个。
最出名的项目，就是碧桂园2500亿投资的“森林城市”。
2015年，碧桂园在与新加坡隔海相望的新山市伊斯干达经济特区开建“森林城市”，整个项目占地面积相当于半个澳门。前期光是广告支出就超过10亿元，从填海造岛到最后所有物业配套完工，预计开发时间会持续二十五年。
可以说，这是中资房地产商有史以来最大手笔的一次海外项目，无论从资金投入、项目占地面积还是开发时间来看，“森林城市”都算得上独一无二。
“森林城市”这个项目，碧桂园持股60%，柔佛市官方投资公司持股40%，这40%中有70%是由柔佛苏丹持股的，30%由当地政府持有。
当然，碧桂园在马来西亚的项目，并不止“森林城市”一个。光在新山，就还有另外两个项目；最近两年转战吉隆波，又开辟了两个项目。
这一步一步不间断的投资，无不显示碧桂园对于马来西亚房地产市场的巨大信心。毕竟在碧桂园投资马来西亚期间，当时的领导人纳吉布一直把中资视为友好合作伙伴。
然而，碧桂园的“森林城市”，正是马哈蒂尔一直心存芥蒂的一个项目。“枪打出头鸟”说的一点没错。
在马哈蒂尔看来，“森林城市”项目每套均价在100万林吉特（约合人民币160万），但2016年马来西亚年人均收入的中位数才62736林吉特。
最关键的是，本地人接不了盘，就只能吸引更多资金雄厚的外地人接盘，这恰恰是马哈蒂尔最不想看到的结果。
（彭博社4月9日报道）
柔佛州的新山，地处一带一路的关键位置，与新加坡的直线距离不到五公里，而新山所在的伊斯干达经济特区，一度被称为“马来西亚的深圳”，吸引的不止是碧桂园一家。
绿地和富力也早就看中了这块地。只是它们目标更小，暂且还没被点名批评。
绿地在新山有两大地标项目，并参建了吉隆坡“大马城”和周边的高速公路。截止2016年，绿地在新山的房地产投资额达120亿林吉特（约合人民币200亿元），接近绿地2015年10%的销售额。
而富力早在2013年12月份的时候，就砸金85亿元，在新山买下6幅地块，用来开发住宅和商业物业。据穆迪的统计，富力当年在马来西亚的土地占富力地产截至2013年6月总资产的7.3%。
除此之外，当碧桂园、绿地、富力看中新山的地理位置时，另一家中资房企雅居乐则去了吉隆坡，并于2014年在吉隆坡满家乐开幕了第一个项目。据称雅居乐项目是当时整个满家乐区域的销售冠军，在全吉隆坡排行第二。
尽管中国房地产开放商在马来西亚有着少则几百亿，多则上千亿的投资，但在这一次的政党更替面前，更像是帆船遇到了海啸。
除了特别点名批评中资房地产投资，中资参与的基建和制造业，也是被重点审查的对象。马哈蒂尔所在的政党“希盟”就曾放话，一旦执政，将重现审查甚至可能取消新隆高铁和东海岸铁道计划等中资项目。
去年6月，吉利收购了马来西亚的国宝汽车品牌宝腾，并派出中国员工出任CEO。这个相当于中国红旗轿车的宝腾，自品牌成立以来首次由外国人负责，因此引起了马哈蒂尔政党的不满。他们指责纳吉布政府准备随时放弃宝腾。
这话听着，怎么和前面指责纳吉布把马来西亚卖给中国是一个套路呢？
04
中国投资悬了？
这一次，对中国投资者不太友好的新领导人上台，是否意味着中国在马来西亚的投资之路就此终结？
熟悉马哈蒂尔过往的人都知道，马哈蒂尔是“亚洲价值”的提倡者之一，他对于中国的发展总体抱乐见其成的态度，并且一直希望能够整合东亚的经济圈。
而且，马哈蒂尔是一个非常有主见的政治人物，他在选举中说的话，有一些也是被对手刻意夸大了。
比如，马哈蒂尔在接受采访时就公开表示支持中国的一带一路倡议。
纳吉布的败选并非其经济上的无能。相反，纳吉布交出了一个很亮丽的经济答卷，马来西亚保持了较高的经济增长率；而在于腐败，以及改善民生方面没能使得民众满意。
因此，要保持马来西亚的增长，新政府更需要来自中国的支持。所以，马哈蒂尔从来没说过要赶走中国资本，只是说要加强审核。
具体到中资项目上，可能要具体对待。
比如东海岸铁路计划，就脱胎于马哈蒂尔本人早年提出的“泛亚铁路计划”，还有皇京港项目也是马来西亚一直的梦想，所以这一类工程大方向上不会被抵制。
魔鬼只会在细节里，就是如果有证据标明，有工程被牵扯进前政府的贪腐，那么这一类工程今后的日子可能会不太好过。
至于个人投资者，谈不上巨变。毕竟，在新领导人上台之前，马来西亚对外国买家的限制就已经有了趋严的倾向，很难会有更坏的结果产生。
从2014年开始，外国客户在马来西亚买房的最低门槛，从50万（约合人民币80.6万元）林吉特提高到了100万。此外，为了打击投机客，马来西亚也把三年内转售就征收30%增值税的时间年限，提高到了五年的。
当然，虽然新领导人对中国投资者并不友好，但具体到针对投资者的政策，还是由各个州的执政党说了算。
目前马来西亚接纳外国房产投资较多的州是雪兰莪（吉隆坡所在地）、柔佛（新山所在地）和沙巴。根据新加坡《联合早报》5月10日公布的统计结果，新领导人所在的希盟仅赢得了前两个州，即使有更严厉的打击措施出台，也是首先在这两个州实行。
面对突如其来的这场“马来海啸”，中国投资者应该避免的是短期的投机操作，并尽量避开马来西亚中国开发商的项目，选择当地权威的开发商，这样顺利交付的概率会更大。
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