上周TMT拖累A股继续调整，外资逆市加仓计算机

TMT拖累A股继续调整，新能源或迎底部回升

上周A股震荡下跌，其中周一跌幅较大，周二至周五保持小幅震荡态势。全周主要宽基指数中，上证综指下跌1.61%，上证指数50下跌1.35%，沪深300下跌1.35%，创业板指下跌0.81%，中证1000指数下跌1.79%。

行业方面，上周申万31个一级行业有7个行业录得正收益，新能源行业在竞争格局逐渐被确认改善后，迎来反弹，全周美容护理（5.08%）、电力设备（2.77%）、商贸零售（1.26%）、建筑建材（1.10%）、交通运输（0.25%）表现靠前；电子（-4.31%）、计算机（-4.24%）、通信（-3.21%）、传媒（-3.03%）、石油石化（-3.00%）等表现靠后。

海外方面，下半周公布的数据显示，美国12月CPI同比上涨3.4%，超出预期的3.2%，12月核心CPI 同比上涨3.9%，超过预期的3.8%，此前市场普遍交易降息预期，美股周一至周三上行，CPI数据公布后，美股有所回落。全周美欧主要股市涨跌互现。

（数据来源：Wind，截至2024年1月12日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

多重因素叠加，2023年CPI仅涨0.2%

1月12日，国家统计局发布了2023年12月及全年的通胀数据。

CPI（全国居民消费价格）方面，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，2023年12月份CPI同比下降0.3%，降幅较上月收窄；全年CPI比上年上涨0.2%。分析人士表示，2023年的“低通胀”现象，是由“猪周期”进入下行区间、全球大宗商品价格下行以及疫情“疤痕效应”导致居民消费信心不足等多重原因导致。展望2024年，随着稳增长、促消费政策持续发力，需求有望持续回暖，通胀水平也将温和回升。

PPI（全国工业生产者出厂价格）方面，去年12月PPI同比下降2.7%，降幅较上月收窄0.3个百分点；环比下降0.3%，国际原油价格下跌、部分工业品需求偏弱为主要拖累。分行业看，原油链和中下游行业价格下行，部分基建行业价格有所上行。

此外，海关总署1月12日发布的2023年货物贸易进出口总值数据显示，2023年全国进出口总值为41.76万亿元，同比增加0.2%。其中，出口总值为23.77万亿元，同比增加0.6%；进口总值为17.99万亿元，同比下降0.3%。12月进出口总值规模达到3.81万亿元，创月度规模的历史新高。

具体来看，去年12月份出口金额同比增长2.3%，较上月回升1.8个百分点，但剔除基数效应后的两年平均增速下降5.4%，显示出口整体动能仍旧偏弱。2023年12月份进口增速环比回升，预计随着万亿增发国债加快使用、“三大工程”稳步推进，内需温和回升有望继续对进口增速形成支撑。

2023年全年金融数据出炉：贷款、社融双增

1月12日，中国人民银行公布了2023年12月及全年金融数据。

数据显示，2023年全年，人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。去年12月，人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元。从结构上看，去年12月居民中长期贷款较上月少增，对公中长期贷款较上月大幅多增，对公短期贷款出现减少。

去年12月贷款同比少增，主要原因是当月特殊再融资债券资金用于置换城投平台存量贷款持续推进，对新增贷款规模有一定影响；另外，年末经济运行仍稳中放缓，房地产市场持续低位徘徊，导致实体经济内生融资需求不足，整体信贷需求仍然较弱。

从社融数据来看，2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。去年12月，社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元，主要来自于政府债加持，总体上继续贯彻了央行提出的“统筹衔接好年末年初信贷投放”、“节奏平稳、效率提升”的要求。

从货币供应量看，去年12月末，广义货币(M2)余额与狭义货币(M1)余额的同比增速分别为9.7%、1.3%，二者的剪刀差较上月有所收窄，但仍处历史高位，反映当前企业和居民的信心有待加强。

一周资金追踪

TMT板块继续领跌，外资逆市加仓计算机

上周A股市场成交下降，全周日均成交额为6851.02亿元，较前一周下降8.99%。

资金方面，上周北向资金（外资）、南向资金均为净流出。具体来看，北向资金（外资）净流出24.39亿元，其中沪股通净流出5.65亿，深股通净流出18.75亿。南向赴港资金（内资）上周净流出45.81亿港元，其中沪市港股通净流出14.33亿港元，深市港股通净流出31.49亿港元。

行业方面，外资净流入的板块包括计算机、交通运输、家用电器、汽车、电子，其中计算机的净流入为15.26亿，净流出的板块包括食品饮料、电力设备、非银金融、机械设备、石油石化等，其中食品饮料的净流出为16.47亿。

（数据来源：wind，截至2024年1月12日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

主要指数估值方面，截至1月12日，沪深300指数PE估值为10.50倍，处于近10年以来9.98%分位，中证800指数PE估值为11.68倍，处于近10年以来11.94%分位。

风险溢价而言，经历了上周的下跌，沪深300指数风险溢价与中证800指数风险溢价近5年来历史分位数均达到100%，意味着5年维度来看，当前点位均具备极佳的投资性价比；时间拉长，沪深300指数风险溢价与中证800指数风险溢价近10年历史分位数分别为91.98%、97.06%，意味着从10年维度来看，当前位置指数也具备不错的长期投资价值。