分级B再现下折潮?投资者奥迪开进去,奥拓开出来

分级B再现下折潮?投资者奥迪开进去,奥拓开出来
2018年06月28日 21:01 野马财经

作者丨徐悦邦 张译文

来源丨野马财经

25只分级B基金现下折警示,不少投资者损失惨重。

25只分级B基金现下折警示

股谚有言:“牛市买分级B,熊市买分级A”。但反过来,若你在市场下行的过程中,一直持有分级B基金,那么你的奥迪很快就能换成奥拓了;运气再差点,就只剩一袋奥妙了。

这并非没有先例。

最近,市场又有多只分级B基金现下折预警。据Wind数据统计,截至6月26日收盘,市场共有25只分级B基金的基金份额净值已接近合同规定的不定期份额折算阈值0.25元,母基金再下跌10%以内便将触发下折。

图:野马财经梳理

此外,还有3只分级B基金在其合同规定的下折阈值0.40元/0.45元边缘“徘徊”。

6月26日,易方达基金发布公告称,其旗下重组B(150260.SZ)份额参考净值为0.2453元,已跌破下折阈值0.25元;将于6月27日办理不定期份额折算业务。而这已经是6月以来第5只下折的分级B基金了,前4只分别为泰信400B(150095.SZ)、新能源B(150218.SZ)、TMT中证B(150174.SZ)与一带一B(150276.SZ)。

首先,我们要弄懂分级基金是什么。分级基金又称“结构型基金”,为满足不同风险偏好的投资者,分成了优先级的分级A与劣后级的分级B。分级A与分级B的“性格”不同。在此可简单地理解为,追求保守收益的分级A将钱都借给了投资风格激进的分级B,只要求其保证本金与固定利息。故而,分级B基金相当于“出生”便自带杠杆,涨的时候成倍赚、跌的时候成倍亏。而为保证A基金的权益,会在刚开始时设立“下折阈值”,以防止B基金把钱都亏完了。

追求高收益,往往意味着与高风险同行。

以昨天刚“凉”的重组B为例:假设你在2018年1月,以0.70元/份的价格买入100万份的重组B,以6月26日收盘价0.2620元/份计算,跌幅已逾6成。此时,70万元只能剩下26.2万元。而触发下折后,重组B的净值将会从0.2453变回1,你所持有的份额也将变为原来的1/4,即25万份,市值则为25万元。没想到,买个基金也能亏75%吧。

至于触发下折到底会亏多少,则取决于分级B基金价格与净值之间的溢价。

一位不愿具名的投资者向野马财经透露(微信公号:ymcj8686):“在市场行情不佳时,分级基金‘双刃剑’的弊端将会被成倍放大。2015年分级基金下折潮时,许多投资者因觉得分级基金的价格便宜而选择买入,之后每天都得连夜排队挂单卖出,第二天早上又往往以跌停价开盘,卖不出去,进而造成‘踩踏’。由于中国股市是单边市场,做多才能赚钱,加了杠杆的分级基金对于没有辨识能力的股民而言,伤害很大。”

在此之前,曾有“基民”因在分级B基金上损失惨重,怒而与相关金融机构“对簿公堂”。2015年6月,随着股市的连续下跌,分级B基金也迎来了一轮“下折潮”;因投资分级B基金而亏损超过50%的投资者并不少见。

据此前财新网报道,2015年10月,在分级基金下折潮中损失惨重的许某,向上海市浦东新区人民法院起诉,状告国泰基金管理有限公司及平安证券有限责任公司上海零陵路证券营业部。诉讼起因为:许某认为,基金公司及营业部未尽到告知风险义务;在下折基准日当天还能进行交易并且无明显提示。

据当时资料显示,许某在2015年7月9日下折基准日买入了有色B(150197.SZ),但因下折机制,当时买入的50万元在1天后损失超过了30%。对于上述争议,上海市浦东新区人民法院当时驳回了原告起诉。

一位具有多年投资经验的专业人士告诉野马财经(微信公号:ymcj8686),“由于当时分级基金并未设置准入门槛和对投资者的风险教育,一些投资者只看到了分级基金的潜在高收益,而忽视了伴随而来的高风险。提高分级基金的准入门槛,用考试等方式来决定投资者是否具有交易分级基金的资质,不失为一个好办法”。

然而3年过去了,还是有许多投资者是在不熟悉分级基金机制的情况下,因其潜在的高收益而贸然“进场下注”,这无异于一场赌博。但其实,即便是赌博都需要搞明白游戏规则啊。

资管新规问世,分级B将退出舞台

事实上,这几年分级基金的日子并不太好过,面临着要么淘汰、要么转型的局面。

此前,分级B的投资者以个人为主。据2017年年报显示:142只分级B基金中,个人投资者比例占到50%以上的分级B达到129只,占比超9成。

随着资管新规的落地——去年5月,分级基金交易门槛被提高到30万;今年4月,禁止公私募基金对存量分级基金进行份额升级或发行新的分级产品,这些都意味着:分级基金退出历史舞台已是尘埃落地。

其中一个重要的标志在于,分级基金的交易量和市场人气在不断下滑。据Wind数据显示,截至6月21日,6月份分级B基金的总成交金额为73亿元;5月份总成交金额为167亿元,而去年同期为2347亿元,同比下降近9成。

同时,据Wind数据显示,截至今年5月末,目前分级基金总规模为1315亿元,与去年同期相比,缩水38%;而在仅有的145只分级B基金中,其中135只基金规模处于下滑状态,占比达到93%。

这些都意味着,大量分级基金投资者在“退场”。

北京一基金公司此前曾向《投资者报》透露,该公司存量分级基金大概率将转为指数基金。其认为,“未来不管公募分级基金是选择转型,还是清盘;持有子基金的投资者,一定要做好风险管理,尤其在不定期份额折算时更要谨慎”。

值得注意的是,今年以来分级基金转型速度正在加快。截至6月15日,今年已有4只分级基金成功转型。

据悉,今年还有3只分级基金已启动转型——万家中证创业成长指数分级基金(161910.OF)、长城久兆中小板300指数分级基金(162010.OF)和华富恒财分级债券基金(000622.OF);这3只基金将分别转型为灵活配置型基金、指数型基金和债券型基金。

看来,差不多是时候跟分级基金说“拜拜”了。

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