高质押炸雷、4个月发17次停牌公告,医药狂人朱吉满能守住他的江山吗?

高质押炸雷、4个月发17次停牌公告,医药狂人朱吉满能守住他的江山吗?
2018年06月28日 21:01 野马财经

作者丨陈梦霏

来源丨野马财经

壳若在,梦就在。

高质押雷爆、债务违约,在今年A股早已不是什么新鲜事。据统计,截止6月中旬,A股已有400多家上市公司控股股东,股票质押触及平仓线。

在去杠杆的大形势下,那些热衷于并购的狂人们,能守住高杠收购打下的江山吗?

作为誉衡集团的董事长,朱吉满手握两家医药上市公司誉衡药业(002437.SZ)和信邦制药(002390.SZ),在资本市场也曾叱咤风云,可如今却因高质押炸雷,面临随时可能失去誉衡药业控制权的窘境。

高质押雷爆,麻烦不断

6月26日,誉衡药业又发布了一则停牌公告,这已经是誉衡药业4个月以来发布的第17则停牌公告,期间累计复牌时长不过半月。

此次停牌事由为,6月11日公司宣布拟以约40亿元的价格,收购胰岛素企业天麦生物部分股权,这也是上半年以来誉衡药业筹划的第三次重大资产重组事项。

究竟是何原因,造成誉衡药业半年来重组频频、停牌不断?

野马财经(微信公号:ymcj8686)通过梳理发现,誉衡药业2018年初次宣布停牌,与实控人朱吉满股权遭遇强制平仓的时间节点不谋而合。

时间回到2018年2月8日,誉衡药业发布公告,公司控股股东誉衡集团及一致行动人誉衡国际,质押的部分股票已触及平仓线;另因公司实控人朱吉满未及时补仓,其通过云南国际信托持有的公司股份出现被动减持。

一位信托业内人士曾对野马财经(微信公号:ymcj8686)透露,云南国际信托以业务大胆和平仓坚决在圈内闻名。

公告中誉衡药业也表明,2月6日朱吉满收到云南国际信托的补仓通知后,多次表达积极补仓意愿,并于次日开始补足现金,但云南国际信托还是毫不留情地减持了公司股票。

受此影响,誉衡药业股价一度暴跌,几近跌破平仓线,并于当日紧急宣布停牌。为解燃眉之急,誉衡药业选择了变卖旗下优质资产以获取现金流。

2018年2月22日,誉衡药业发布公告,公司拟出售全资子公司上海华拓、西藏誉衡阳光、普德药业100%股权,交易方为力鼎投资。根据2017年报数据显示,这三家主要子公司对誉衡药业当期净利润影响达10%以上。

正在腾挪期间,4月12日誉衡药业再遭“横祸”。公司实控人朱吉满及誉衡集团直接持有的公司股份,被武汉市江汉区人民法院司法冻结,冻结股份占公司股权比例达0.45%、 42.63%,已经到了威胁上市公司控制权的地步。

4月16日,因股权冻结,誉衡药业收到了来自深交所的问候,要求说明股权冻结事件,是否会影响上市公司控制权的稳定性。

随后,4月24日誉衡药业在回复公告中表明,事后公司已经与债权人进行了积极沟通,部分股权将在周内解除冻结。受债务危机和监管机构的双重压力,停牌已2个多月的誉衡药业,最终还是宣布了“易主”。

5月8日,誉衡药业宣布公司拟引入战略投资者中健投投资控股有限公司(中健投),后者预计以高于39.40亿元的对价,受让誉衡集团持有的誉衡药业不低于35%的股权。交易完成,誉衡药业的控股权将发生变更。

5月22日复牌当天,受此消息影响,誉衡药业股价一路上涨,连续收获两个涨停。

而另一边,大家还没弄清中健投为何方神圣,交易尚在磋商阶段,5月10日誉衡集团便以“补充流动资金”为由,将持有公司4.75%的股票质押给了中健投。

深交所质疑涉嫌“忽悠式”重组

本以为中健投的空降,至少能暂缓控股股东持股平仓的风险,可惜好景不长,随着股价复归跌势,6月12日誉衡药业控股股东誉衡集团,质押给江海证券的公司股份遭到强制平仓。

同一日,誉衡药业收到誉衡集团通知,因中健投方面决策流程耗时较长,难以在短时间内解决债务问题,公司拟终止筹划转让公司控制权相关事宜,誉衡药业引入战略投资者中健投的计划就此泡汤。

与此同时,4个月前就已宣布出售三家子公司的资产重组事项,截至5月8日3个月停牌期满,据6月20日公告,目前仍处于前期尽职调查及商业谈判推进阶段,未见实质性进展。2017年12月拟收购第三方支付外包服务机构——上海瑾呈信息科技(集团)有限公司,也因难以继续推进,于一个月前宣告流产。

买卖资产不顺,引入战投又无疾而终,誉衡药业仿佛陷入某种怪圈。如今债务危机未解,闲不住的誉衡药业6月11日再度宣布收购新资产,几番折腾下来已让人傻傻看不清楚,这家公司到底要干啥。

为此,5月23日、6月13日深交所先后发来两封问询函,要求誉衡药业说明公司多次以重大资产重组为由频繁停牌,是否存在滥用停牌机制、涉嫌“忽悠式”重组的情况;对天麦生物的并购是否构成重大资产重组。

(5月23日深交所关注函公告截图)

面对上述种种质疑,誉衡药业在对深交所问询函的回复公告中一一给予了否认,并表示实控人朱吉满正在积极筹集资金以解决债务问题。至于筹集资金进展如何,野马财经(微信公号:ymcj8686)多次联系了誉衡药业证券事务部,对方均表示相关工作人员不在办公室,或是在开会不方便接电话。

细数从2月8日债务危机爆发至今,不难发现短短数月,誉衡药业3次筹划重大资产重组,或引入战略投资者,都是在控股股东所持公司股权被冻结,或遭强制平仓前后,且重组进度十分缓慢。

一位不愿具名的证券分析师对野马财经表示,当上市公司面临债务危机的时候,重组的确不失为一种自救方法。因为重组可以盘活资产,即使不能盘活资产也可以通过停牌机制维持股价,同时借机寻求解决危机的途径。

医药狂人的并购扩张之路

在誉衡药业债务危机爆发之前,朱吉满堪称医药界的投资并购狂人。朱吉满在资本市场的首秀,便是誉衡药业的上市。

(来自官网截图:朱吉满)

公开资料显示,朱吉满1964年出生,是个地道的陕籍商人,他毕业于西安医科大学,1988至1992年西电医院做眼科大夫,他的夫人白莉惠便是在医院工作时的同事。1993年一个偶然的机会,让他下定决心辞掉“铁饭碗”,开始下海创业生涯。

他自主创业后的第一笔生意便是做药品代理销售,2000年朱吉满用做医药代理商原始资金,以168万元买下了正濒临破产的黑龙江康复研究所附属药厂,并改制为誉衡药业。

2004年在朱吉满的领导下,誉衡药业潜心研制出一种叫“鹿瓜多肽注射液”的原研药,被列入国家医保范围,很快为誉衡带来了丰厚的现金流。2009年,誉衡药业净利润突破1亿元,2010年6月23日,在深交所挂牌上市。

随着誉衡药业的上市,朱吉满从此也步入资本玩家的行列,开启了外延式并购扩张模式,先后收购了哈尔滨蒲公英药业、澳诺制药、上海华拓等40多家医药企业,通过整合使公司从单一狭窄的骨科治疗领域进入到心脑血管、营养、抗肿瘤、糖尿病等多个治疗领域。

由此带来的营收业绩也十分喜人。财务数据显示,2011年—2017年誉衡药业营业收入分别为5.46亿元、7.11亿元、13.1亿元、19.1亿元、26.8亿元、29.8亿元和30.4亿元;归属净利润分别为1.17亿元、1.65亿元、2.27亿元、4.44亿元、6.65亿元、7.17亿元和3.10亿元。尤其2012年至2015年期间,利润增长尤为显著。

(数据来源:东方财富)

尝到了资本市场的甜头之后,2015年7月,第一波股灾的时候朱吉满又以不到4亿元的成本,高调举牌了山东药玻(SH:600529)和广济药业(SZ:000952)两家上市公司。

公开资料显示,在朱吉满举牌山东药玻和广济药业之前,前者的控股股东为沂源县国有资产管理委员会,持股18.47%。后者的控股股东为湖北省长江产业投资集团有限公司(简称“长投集团”),持股15.11%。

起初朱吉满是以财务投资的名义,通过个人以及关联人的信托计划在二级市场突击买入两家公司股票。但为了保证控制权的安全,广济药业还是抛出一份对长投集团的定增方案,山东药玻则对其董监高及管理层实施定向增发。

可惜在广济药业的股东大会上,因为朱吉满投出了反对票,方案未通过。山东药玻的定向增发也因为疑似来自朱吉满的反对票夭折。

在经历了一年多的股权争夺大战之后,朱吉满最终还是退出了对山东药玻和广济药业控制权竞争。从目前的股权来看,朱吉满的名字已经不在两家公司的十大股东名单里,但他强势的资本运作手段,让誉衡药业和朱吉满这个名字在资本市场声名大噪。

包括去年5月10日,信邦制药大股东张观福,将辛苦经营7年的上市公司,以低于公司市值30亿元的价格,将公司控制权转让给西藏誉曦,受让方西藏誉曦背后实控人正是朱吉满夫妇。

而且此次交易,因朱吉满并未额外支付溢价,手中就多了一家上市公司,在业内一度引发广泛热议。

举牌事件过后,誉衡药业体系内,朱吉满大刀阔斧的并购扩张带来的后遗症也逐渐显现。

一方面,上市公司体系内,誉衡药业最近几年耗费巨资用于并购和对外投资,累计了大量的商誉,但很多巨额并购并未达到预期收益。年报数据显示,截至2017年12月31日,誉衡药业合并资产负债表中商誉账面原值为37亿元,累计计提的减值准备余额为7556万元。

另一方面,在控股公司誉衡集团和誉衡国际,朱吉满通过大量的并购投资,将资产装入上市公司,由此带来巨大的资金压力。为缓解短期流动资金不足带来的压力,朱吉满将直接或通过誉衡集团、誉衡国际间接持有上市公司的股权进行质押融资。

根据此前公告,誉衡集团及誉衡国际分别持有持有上市公司42.63%和19.54%的股权,前者累计股票质押率高达99.35%,后者达19.47%。

此外誉衡药业年报数据显示,从 2017年第一季度开始,公司营收业绩出现了大幅下滑。

(数据来源:东方财富)

对此,誉衡药业在5月30日对深交所《2017年年报问询函》答复公告中,将业绩下滑归咎于受两票制政策推进影响,公司逐步调整现有销售渠道,降低渠道产品库存,产品发货减少;部分产品销售受国家医保目录调整影响;收到的政府补助较上年同期有所下降等。

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