雪松买买买,资金链扛得住?

雪松买买买,资金链扛得住?
2019年09月07日 11:33 野马财经

作者 | 郝美平

来源 | 野马财经

22年的时间,在张劲的掌舵下,雪松控股从一家名不见经传的小企业发展为“广州第一民企”。在最新的2019年《财富》世界500强排行榜上,雪松排在301位,较2018年跃升了60位。在中国大宗商品领域,雪松排名第七。

在雪松迅速发展的背后,其在资本市场和金融市场的布局已经初具规模。目前雪松旗下有两家A股上市公司,分别是齐翔腾达、希努尔。在近一年多的时间里,雪松又接连将大金所、中江信托收入囊中。

一方面雪松多线扩张,另一方面雪松控股近两年的净利润是130多亿元。所以,市场对雪松的一个疑问是雪松的资金链是否扛得住频繁的“买买买”?

9月6日下午,雪松控股董事局主席张劲表示:扛得住啊!

雪松稳步改造信托“暴雷王”

如今的雪松已经成为市场上无法忽视的资本力量。5个月前,雪松控股通过持有的四家公司合计持股中江信托71.3%股权。

6月25日,中江信托发布公告,公司名称正式由“中江国际信托股份有限公司”变更为“雪松国际信托股份有限公司”。至此,雪松接盘中江信托开始进入收尾阶段。

如今,市场都在关心雪松接手中江信托的进度如何?

对此张劲表示,“这5个月以来,雪松做了两件事:一、稳定客户,理顺所有信托产品的资料;二、理顺中江信托内部的经营管理。就是在这个过程中,雪松一边梳理,一边完成了对中江信托的尽职调查。”

随着中江信托更名雪松国际信托,这颗信托界的烫手山芋已被雪松拆解大半。雪松对中江信托这个“暴雷王”的改造相当干脆。

张劲透露,对于中江信托的2000多位投资者,“90%已经找到,并且签署了利息协议,足期支付了欠息。”

在正常的收购进度之外,对于之前中江信托“暴雷”涉及的79亿元,是否会让雪松承压,张劲对此表示:“虽然中江信托是从明天系收购的,但完全是按照市场化原则交易,关于不良资产问题,在收购之前已经考虑到,所以提前预备了足够的资金来应对”。

中江信托成立于1981年6月,总部位于江西南昌。作为信托界的一匹“黑马”,中江信托截至2017年底的总资产为106.82亿元,净资产84.46亿元,资产管理规模达1576亿元。

公开信息显示,2015年时中江信托的行业排名还处于30名开外。而进入2016年后,中江信托开始了一系列的积极扩张,从以政信类融资项目为主介入上市公司、民营企业等领域,营收、净利润开始跃升,一路杀至业内第6位。“黑马”之名由此打响。

但是,2018年之后,中江信托旗下产品连续“踩雷”大连机床、亿阳集团、神雾节能、*ST凯迪、猛狮科技,违约规模达数十亿元。而随着“黑马”变身“踩雷王”,中江信托多个项目出现兑付危机,原大股东无力维系,只能选择易主。

面对如此风雨飘摇的中江信托,雪松控股却展开“逆向思维”,决心将其拿下。

接手之时中江信托大股东缺位,被大家调侃为“暴雷王”。原大股东为“明天系”的中江信托被视为一块烫手山芋,埋下了一颗被坊间称为中国信托史上罕有的“雷”:“踩雷”产品达35个,涉及金额约79亿元,涉及投资者人数2400多名。

而雪松对于中江信托的现状也是“诚惶诚恐”。此外,雪松控股董事局主席张劲还出席了投资人见面会。

张劲举着扩音喇叭和投资者连续沟通了8个小时,最终决定为这颗“山芋”兜底,并承诺“我本人就是解决中江历史遗留问题的第一负责人”。

对于为何甘冒风险接盘中江信托,张劲指出,“我们有个口号是,以金融守实业。”在他看来,“实业才是安身立命之本,雪松要始终‘坚守实业兴中国,创造价值报社会’,真正扎根服务于产业发展。不求急,不浮躁的用实业的方式去做产业。”

而获得中江信托的金融牌照,正是可以助力雪松在自己的实业之路上走得更快更稳。

“中国嘉能可”虚实并进

其实在4月22日正式收购中江信托之前一个月,雪松已经获得大连金融资产交易中心(简称“大金所”)69.77%股权。

7月初,夏季达沃斯论坛在海滨城市大连举行。论坛上,雪松控股作为“广州第一民企”,连续第二年担纲主办了“广州之夜”的盛大活动。

就在达沃斯举办期间,大金所发布消息称其官网和APP已全面升级上线。目前,大金所已经通过大连市清理整顿各类交易场所工作领导小组的验收并获批恢复营业。

雪松控股,正是大金所恢复正常运营后的“新东家”。

大金所成立于2011年6月,是国内成立最早的金融资产交易所之一。2012年各类交易场所被清理整顿后,全国以“金融资产交易所”命名的金融资产交易机构仅剩九家。大金所便是这“老九家”的其中之一。

与中江信托类似,大金所的危机也爆发在2016年的高速增长之后。其中,市场和投资者最为关注的便是“辉山乳业定向融资计划”理财产品。

公开信息显示,该产品2016年9月29日成立,至2016年12月12日间总发售110期、累计金额达3亿元人民币。其投资期限为2年,资金用途为“发行人生产设备采购”,预期收益率为6.8%至7.2%,涉及1300名自然人投资者与部分机构。

辉山乳业债务危机爆发后,大金所也被拖下水。财报显示,截至2018年末,大金所注册资本1亿元的大金所,总资产仅为6350.6万元,净资产仅剩2879.6万元。此时,大金所“重生”的希望只能寄托在引入新的战略投资者身上。

2019年3月,中科金财发布公告,大金所完成增资,新增注册资本2.3亿元全部由雪松控股认缴。增资后,雪松控股持有大金所69.77%的股权,成为大金所控股股东。据《中国经营报》报道,此次雪松控股增资入股大金所的对价约为6亿元,包括“牵头化解大金所当前已暴露的所有风险”。

继中江信托之后,雪松控股再一次成为“拆弹部队”,将大金所接到手中。

7月4日,张劲到大金所视察时表示,借助雪松控股相关产业的专业资源,大金所要在专业金融和实业之间做好联结与融合。与中江信托一样,大金所未来也将成为雪松供应链服务实业布局中的重要一环。

就在今年5月底,工商银行广州分行为雪松控股提供200亿元的金融服务支持额度,其中首期100亿元金融服务支持额度短期内即可落地。“宇宙第一大行”如此罕见地支持一家民企,引起了市场广泛关注。

不到半年,连续拿下多块金融业务。在此之前,雪松已经控股上市公司希努尔(002485.SZ)和齐翔腾达(002408.SZ),其在资本市场和金融市场的布局已经基本完成,可谓“虚实并进”。

就在9月6日上午,张劲参加了由中德两国政府首脑共同出席的中德经济顾问委员会座谈会,并作为四个中方企业代表之一,在中德经济顾问委员会第六次会议暨CEO圆桌会发言。

此前不久,雪松控股旗下上市公司齐翔腾达与德国赢创、蒂森克虏伯签署过氧化氢制环氧丙烷(HPPO)工艺许可和技术服务协议。借助此次技术许可,齐翔腾达新建30万吨/年环氧丙烷项目一举获得了全球领先的核心技术。值得关注的是,齐翔腾达此次还引入了德国赢创单独拥有的高浓度双氧水(HP)工艺技术,这在国内尚属首例。

有人将雪松称为中国的“嘉能可”,而雪松的发展也和嘉能可颇为相似。

错过地产,却未错过大宗

张劲1993年大学毕业,1997年开始在广州投资房地产,开了第一个楼盘后,接着有了第二个、第三个楼盘。彼时张劲创办的房地产并不在公开市场举牌买地,而是处置烂尾楼。就这样储存了很多项目,随着90年代后期楼市黄金时代的爆发,其地产公司获得很好的利润。

后来雪松的地产业务没有走向大规模交易,也没有成为房地产的头部企业,张劲直言“和基因有关”。

在2002年左右,雪松启动了大宗商品这条业务线,没想到这个无意之举最后成为雪松的主业。在2014年之前,雪松的负债率一直维持在20%以下。张劲形容彼时的雪松是在“向产业拿杠杆而非向银行拿杠杆”。

2011年夏天,嘉能可在香港和伦敦两地同时上市时,世界才意识到这家企业的能量,而嘉能可的商业模式在很长时间里并不为人所知。

不过在嘉能可向世界释放其能量的同时,雪松也默默发展起了自己的大宗商品业务。

到2014年,雪松的业务已经成为房地产和大宗商品两条主线,不过当时烂尾楼越来越少,而大宗商品的利润率也越来越低,雪松该何去何从?

就在此时,张劲将旗下的产业整合重组,注册为雪松控股,随后开始在资本市场的布局。有了后来收购上市公司齐翔腾达、希努尔之事。

当雪松在布局资本市场之时,其对标的嘉能可却遭遇危机,2015年,在全球多种原材料价格大幅下跌创出数年新低之际,嘉能可利润大幅下挫。彼时,英国《金融时报》曾公开唱衰,舆论中甚至出现其濒临倒闭的声音。

而作为追赶者,雪松当然不想陷入重蹈覆辙的危险。多年以来,雪松依托对产业的独到洞见及深厚积累,打通上游矿产资源——物流仓储——产业链服务——大宗商品附属产品生产——产品分销的全产业链条,实现对有色金属、黑色金属、化工、能源等大宗商品品类全覆盖,与客户一次性对接即可集中式提供覆盖产业链各环节的全方位综合服务。成立近20年,雪松以“客户第一”为原则,保持着零违约的纪录。

如今虽然收购了中江信托和大金所,但是张劲一再强调,雪松的金融板块并不是独立的,而是在配合产业链的发展。“当初收购中江信托的初衷就是为了做供应链金融,而雪松有强烈的产业背景,做大宗商品供应链相当有地位,在这样的背景下,雪松的供应链金融信托有自己鲜明的烙印。”

如今雪松的资本市场布局已经完成,“帝国”基本成型,如张劲所言,雪松的“下一步就是夯实基础”。

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