从年前的2700点保卫战，到现在的直逼3000点，A股近期罕见的八连阳点燃了市场积攒已久的投资热情。
受益于公司业绩增长以及政策接连落地，加之美联储今年或降息3次以上，专业机构和投资者对2024年市场的乐观情绪增加，同时外资有望重新回归。
这不禁让我们想到与北向资金这一“聪明资金”有较高契合度的MSCI中国A50互联互通指数。
和富时A50一样，都是极具代表性且具备国际视角的优秀指数。
MSCI，全称为Morgan Stanley Capital International，即摩根斯坦利资本国际公司，中文名也叫明晟，是一家总部位于纽约的美国指数编制公司。
从1968年起，MSCI就开始对外提供专业的股权、固定资产、对冲基金和股票市场指数，如今全球众多金融机构依赖于MSCI指数评估市场状态，众多ETF依靠MSCI系列指数运行。
MSCI在国际市场上的影响力，相当于中证指数公司在国内市场中的地位。
当然，MSCI也编制了不少聚焦中国市场的优秀指数，比如MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A股质量指数等，现都已成为众多投资者投资A股的重要抓手。
2017年6月，MSCI正式宣布将A股纳入其主流指数体系——MSCI新兴市场指数。
随后MSCI根据中国资本市场的特点，在2021年9月正式发布了针对A股核心资产配置的中国A50互联互通指数，同年追踪该指数的一批ETF成立，包括A50ETF（159601）。
作为A股入摩后最具代表的创新指数，MSCI中国A50一经推出就受到了海内外市场的热烈关注，迅速成为A股人气最高的海外（海外公司发布）指数之一。
也正是这只指数，让我们进一步感受到了全球视野下中国投资的生生不息。
独特的指数编制方法
与常规指数不同，MSCI中国A50的指数编制方法非常有自己的特点。
MSCI中国A50是以MSCI中国A股指数为母指数，以互联互通范围内的A股、而非全市场A股作为大的选样范围。
先从11个GICS（全球行业分类体系）一级行业中选出市值最大的2只股票，再依据排名在剩余范围内补充28只自由流通市值最大的股票，最后再选15只备用，旨在降低指数的换手率，并增加稳定性。
数据来源：MSCI中国官网在这套独特的编制方法中，有几个需要特别注意的点：
首先，这11个GICS板块，是MSCI自己做的行业划分，分别是能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医疗保健、金融、信息技术、通信服务、公用事业和不动产。
其中每个行业的权重和互联互通A股的行业权重分布是相对一致的；而在每个行业内部，股票按照自由流通市值加权，也是指数最为经典的加权方式。
如此，在避免简单市值加权方法导致的行业板块偏差问题的同时，做到更好地覆盖中国经济转型升级时代下各产业核心龙头公司。
然后，缓冲规则适用于自由流通调整市值排名第13至第43的股票。
具体地，在MSCI中国A股大盘股指数中，根据行业板块代表性未被选中，且自由流通调整市值排名第13或以上的股票将优先加入指数；再将排名第14至第43的现有成分股按顺序添加至指数中，直到股票总数达到50只为止。
若在完成此步骤后，股票数目尚不足50只，则将MSCI中国A股大盘股指数中的余下股票，按排名顺序添加至指数中，直到股票总数达到50只为止。
最后，指数会每季度调整一次，与分别在2月、5月、8月和11月进行的MSCI全球可投资市场指数审查同时进行，以确保成分股质地及大盘蓝筹风格。调整时间通常为上述月份的最后一个交易日结束前，预期成分股调整一般在生效日前9个交易日公布。
总的来说，MSCI中国A50互联互通指数就是追踪50只通过沪/深港通交易的沪深主要股票表现的旗舰指数，并基本将各行各业的龙头企业都一举收入囊中。
“优选龙头，均衡配置”
截至 2024 年2月21日，MSCI中国A50指数成分股总市值达210342.39亿。
自由流通市值大于5000亿的有1只，即贵州茅台；自由流通市值大于3000，小于5000亿的有4只，分别为中国平安、宁德时代、招商银行、长江电力；自由流通市值处于500-1000 亿元的成分股最多，有23只。
前十大重仓及行业分布图，数据来源：wind，截至2024年2月21日近50%权重的前十大重仓股，MSCI中国A50均衡覆盖了白酒龙头、电新龙头、电子龙头、光伏龙头、银行龙头、汽车龙头、化工龙头等一众龙头股。
目前前五大行业分别为银行、食品饮料、电力设备、电子、医药生物，单个行业占比均小于15%。
与沪深300等宽基相比，MSCI中国A50降低了传统行业的个股占比，加大了新经济板块的权重，兼具价值与成长属性，行业结构更为均衡，对A股市场的整体代表性较好。
我们知道，一个指数能够长期上涨的核心动力，源于其成分股能够持续不断地赚钱。
据Wind数据显示，MSCI中国A50以全市场1%的个股数量，撬动全市场逾30%的归母净利润，成分股盈利能力更高，成长性更好，“印钞机”属性更强。
可以说，“优选龙头、均衡配置”既是对MSCI中国A50互联互通指数的高度概括，也是MSCI视角下对中国“漂亮50”的重新定义与理解。
长期业绩优异，低估值带来高性价比
业绩表现方面，我们将MSCI中国A50与沪深300、上证50的业绩拉出来，做了一个简单直观的对比（从基日2012年11月30日开始）。
数据来源：wind，截至2024年2月21日MSCI中国A50作为一只大盘风格指数，不仅均衡布局各行业板块的龙头企业，对于成长性板块的配置比例也更高，所以中长期业绩表现更优。
此外，MSCI中国A50在不同时间区间的波动率、换手率、夏普比率，也都比较亮眼。
数据来源：wind，截至2024年2月21日由于这两年市场整体较差，指数在此期间也出现了一定的回撤，目前跌到仅1800多点，较2021年2月3300点最高点几近腰斩。
不过“机会都是跌出来的”，当前MSCI中国A50展现出了较高的投资性价比。
数据来源：wind，截至2024年2月21日自2021 年初至今，指数估值整体下行，据wind数据显示，截至2024年2月21日，MSCI中国A50目前点位已处于历史低点，PE（TTM）仅为10.17，处于中位数以下机会值附近。
数据来源：wind，截至2024年2月21日同时，风险溢价比近两个多月都处在机会值水平之上，这是比较罕见的，所以各项数值均显示，当下确是个不错的配置时点。
MSCI中国A50作为一只行业分布更加均衡的A股龙头股代表指数，汇集了A股各行业最具赚钱效应的核心资产，盈利能力优秀，是“核心资产中的核心”。
所以如果你非常看好中国各行业核心资产未来的发展，那么MSCI中国A50指数一定是不二之选。
不过到目前为止，市场上以MSCI中国A50为基础的产品仍较为稀缺，其中A50ETF（159601）运作较为成熟，规模大，流动性好，同时长期业绩优异。
—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——
排版：周周
责编：艾暄
