机构：国金证券
行业大事
① 新一轮进口游戏版号下发：12 月 2 日，国家新闻出版署下发新一轮进口游戏版号，共 42 款游戏过审，网易《游戏王》《漫威超级战争》在列。
② 网易重磅原创经典 MMO《天谕》定档：《天谕》宣布定档 2021 年 1 月 8 日全平台公测，TapTap 评分 8.8，预约人数过百万。
③《人类跌落梦境》定档：《人类跌落梦境》定档 12 月 17 日于 TapTap 和App Store 上线，首发优惠价 12 元。
④ 祖龙娱乐（9990.HK）入选港股通：12 月 4 日，中投信发布通知，祖龙娱乐（9990.HK）入选港股通名单，自下一港股通交易日起生效。
⑤ 喜迎“双旦”，12 月优质影片密集上映：12 月将有 43 部新片陆续上映，包括《神奇女侠 2》、《紧急救援》、《送你一朵小红花》等。
⑥ 华纳兄弟宣布取消 21 年院线窗口期：12月 3 日，华纳兄弟宣布 2021 年将在所有新电影上映同时，直接通过 HBO Max同步播出这些电影。
投资策略：关注 21 年增长
① 长期市场份额持续增长的游戏巨头：游戏巨头研发实力积淀深厚，未来有望将研发实力进一步转化为市场优势，未来方向一是在优势领域持续迭代产品，二是拓展品类扩大市场份额，三是借助全球性端游/主机游戏 IP 转手游出海开拓国际市场。
② 年轻向用户红利 B 站 & TapTap 系：Z 世代的虚拟消费具有悦己性和即时性，他们希望能在互联网消费中获取反馈更快速的满足感，预计未来 Z 世代用户将成为主力消费群体，因此年轻向的渠道和年轻向游戏有望在未来的市场中获得发展机会。
③ 预期视频网站会员服务涨价带来利润提升—爱奇艺宣布涨价后，腾讯视频有望跟随涨价，长视频网站利润有望提升：爱奇艺于 11 月 6 日宣布，将于 2020 年 11 月 13 日 0 点对黄金 VIP 会员服务订阅费用进行调整，多端价格将统一定价为连续包月、月卡、连续包季、季卡、连续包年、年卡分别为19 元、25 元、58 元、68 元、218 元和 248 元。视频网站内容采购成本较高，但是过去 9 年会员价格没有上涨，导致盈利状况不理想，若全行业跟随此次涨价趋势，则视频网站利润有望大幅提升 。
④ 线下复苏带来业绩边际改善：国内影院自 7 月 20 日复工，根据艺恩电影智库数据，2020Q3 影院复工率为 94%。2020 年 9 月电影票房与观影人次数据已基本与往年持平，印证行业复工持续向好，预计 Q4 可以完全恢复。疫情原因部分中小规模影院永久性退出市场，预计龙头公司接手长尾市场，加剧行业集中化程度。
风险提示
游戏上线不确定性；5G 商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。
